Hvorfor investorer ser mer oppside i SanDisks 500% oppgang

SanDisk stock SNDK has gained 500% this year so far. Selv om minnemarkedet er kjent for å være syklisk, forsøker SanDisk å redusere sin eksponering mot det tradisjonelt sykliske NAND-minnemarkedet gjennom en ny forretningsmodell basert på langsiktige avtaler.

Under disse avtalene forplikter selskapet seg til å levere spesifiserte produktvolumer over flere år, mens kundene forplikter seg til å kjøpe disse volumene.

Prisfastsettelsen kan omfatte faste og variable komponenter, med økonomiske garantier som gir ekstra beskyttelse dersom kundene ikke innfrir kontraktsforpliktelsene.

Ifølge selskapets 10-K for regnskapsåret 2026 forventer SanDisk at disse nye forretningsmodellene, eller NBM-er, vil bli den dominerende måten å drive virksomhet på.

Selskapet sa at strukturen bør forbedre inntektsforutsigbarhet, produksjonsplanlegging og leveringssikkerhet, selv om den ikke fjerner risiko knyttet til etterspørsel, markedsforhold eller gjennomføring.

SanDisk har inngått flerårige avtaler med åtte datasenterkunder, inkludert tre amerikanske hyperscalere.

Avtalene har en minimum total kontraktsverdi på $93.9 billion.

De forventes å dekke 50% av selskapets bITLEVERANSENE i regnskapsåret 2027 og 67% i regnskapsåret 2028.

Selskapets finansdirektør Luis Visoso sa at avtalene inneholder prisgulv og pristak, hvor prisgulvet støtter bruttofortjenestemarginer på rundt 80%.

Kontraktene gir derfor SanDisk bedre innsikt i både fremtidige volumer og lønnsomhet.

Kioxia-partnerskap støtter kapitaleffektivitet

SanDisk drar også nytte av sitt langvarige produksjonssamarbeid med Kioxia Holdings.

Selskapene har forlenget sitt joint venture-rammeverk ved Kioxias Yokkaichi-anlegg i Japan til desember 2034.

Partnerskapet, som har vært i drift i mer enn 25 år, gjør det mulig for selskapene å utvikle teknologier i fellesskap og produsere flash-baserte minnewafer.

Deres samlede produksjonsfotavtrykk utgjør 33% av den globale waferproduksjonen.

Selskapet har tilskrevet sin kapitaleffektivitet til FoU-innovasjon og gjenbruk av produksjonsverktøy.

Denne strukturen kan hjelpe SanDisk med å håndtere kapitalbehovene knyttet til utvidet minneproduksjon samtidig som de deler produksjonsressurser med Kioxia.

Høybåndbredde-flash gir potensiell oppside for AI

SanDisk jakter også på muligheter knyttet til kunstig intelligens gjennom høybåndbredde-flash, eller HBF.

Selskapet og SK hynix etablerte i fellesskap HBF-standarden for å løse minnekapasitetsbegrensninger knyttet til høybåndbredde-minne.

Ifølge SanDisks investorpresentasjon kan HBF gi åtte til 16 ganger høyere minnekapasitet ved en gitt båndbredde. Teknologien er særlig rettet mot AI-inferensarbeidsbelastninger med høyt kontekstbehov.

SanDisk har fullført designet av sin første HBF-brikke og er fortsatt i rute for lansering i 2027, etterfulgt av masseproduksjon i 2028.

Teknologien har mottatt støtte fra store sky- og AI-selskaper, inkludert Alphabet, Meta Platforms og Tenstorrent. Adopsjon fra Nvidia gjenstår.

Viktig: det potensielle bidraget fra HBF er ikke inkludert i SanDisks nåværende prognoser for regnskapsårene 2028 til 2030, som sikter mot en årlig omsetningsvekst på midt- til høye tenårsprosent.

Fra et verdsettelsesperspektiv handles SanDisk til en høyere fremadskuende EV/EBITDA-multippel enn sammenlignbare selskaper innen minnesemikonduktorer.

Selskapets ettårige fremadskuende multipel er oppgitt til 6.3 ganger, sammenlignet med en peer-gjennomsnitt på 4.1 ganger.

Lynx Research har også gitt optimistiske kursmål, og satte et mål på $2,450 for SanDisk og $1,325 for Micron.

Selskapet hevdet at den ekstreme volatiliteten som ble observert i mai og juni hadde avtatt, og at institusjonelle kjøp ble mer målrettede.

Samlet sett gir SanDisks langsiktige kontrakter, produksjonssamarbeidet med Kioxia og det potensielle HBF-tilbudet flere faktorer som investorer følger med på mens selskapet forsøker å balansere minnemarkedets syklikalitet med økende AI-relatert etterspørsel.