Michael Burrys argument mot AI-boomen gir tross alt mening

Michael Burry, grunnleggeren av Scion Capital, best kjent for å ha forutsagt boligmarkedskrakket i 2008 nøyaktig, satser igjen mot konsensus i 2025.

Nylige innleveringer bekrefter at han har bygget opp posisjoner mot to av de mest feirede vinnerne av AI-boomen – Nvidia (NASDAQ: NVDA) og Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR).

Mens Wall Street fortsetter å juble over deres meteoriske oppgang, signaliserer Burry forsiktighet, og antyder at AI-feberen kanskje er mer en boble enn et gjennombrudd når det gjelder bærekraftige overskudd.

Om han har rett denne gangen også, er fortsatt usikkert – men de to påfølgende argumentene tyder på at Burry reiser legitime bekymringer.

Burrys største bekymring: AI-utgifter omsettes ennå ikke til inntekter

Michael Burrys skepsis til den såkalte AI-boomen er forankret i en mismatch mellom investering og avkastning.

Hans kollega Phil Clifton påpeker at selv om generative kunstige intelligensverktøy som ChatGPT har fanget global oppmerksomhet, forblir de faktiske inntektsstrømmene beskjedne.

OpenAI, for eksempel, forventes å generere litt over 20 milliarder dollar i år – et tall som blekner i forhold til de nesten 400 milliardene store teknologiselskaper årlig pumper inn i AI-infrastruktur.

Ubalansen minner om telekomboomen tidlig på 2000-tallet, da selskaper bygde fiberoptiske nettverk langt utover etterspørselen.

Burry mener at den samme dynamikken utspiller seg nå for AI – massivt forbruk uten bevis for at inntektene vil ta igjen.

Burry ser avskrivningsproblemet som bevis på at AI er en boble

En annen hjørnestein i Burrys tese er verdifallsproblemet knyttet til Nvidias avanserte brikker.

Skygiganter kjøper servere bygget rundt disse brikkene, og registrerer dem som eiendeler med en levetid på seks år.

Problemet, ifølge Scions forskning, er at Nvidia slipper nye, mer effektive brikker hvert år, noe som gjør eldre modeller utdaterte lenge før selskapene får tilbake investeringene sine.

Dette skaper en stor motsetning: NVDA markedsfører sine nyeste GPU-er som langt overlegne, men forsikrer kundene om at eldre fortsatt er verdifulle.

Burry ser på denne spenningen som uholdbar. Hvis avskrivningen akselererer, kan kundene få problemer med å rettferdiggjøre forbruket sitt, noe som undergraver nettopp den etterspørselen som har løftet Nvidia-aksjen til historiske topper.

Denne gangen er ikke Michael Burry alene

Tilbake i 2008 ble Michael Burrys advarsler om boligmarkedets kollaps stort sett avvist inntil krisen utspilte seg.

I dag ser det ut til at hans skepsis til AI-boomen får raskere gjenklang.

Den kraftige nedgangen i høytflyvende kunstig intelligens-aksjer som Nvidia og Palantir denne måneden tyder på at andre investorer begynner å stille spørsmål ved om verdsettelsene har gått for langt og for fort.

Fondsforvaltere uttrykker i økende grad bekymring for at AI-aksjer er priset for perfeksjon, med liten rom for feil dersom inntektsveksten ikke matcher de enorme kapitalinvesteringene.

I motsetning til sin ensomme holdning under boliglånsboblen, finner Burry seg nå sammen med et økende kor av skeptikere som ser tegn til overflod i AI-handelen.