SpaceX møter første kvartalstall — Jefferies: investorene peker på feil risiko

SpaceX NASDAQ:SPCX legger frem sine første kvartalsresultater som et børsnotert selskap på tirsdag, og investorer ser på det som en prøve på om Starlinks overskudd kan støtte Elon Musks kostbare ambisjoner.

Aksjene har slitt siden noteringen i juni, mens kritikere har fokusert på Musks kontroll over mer enn 80% av stemmerettene og hans roller som administrerende direktør, teknologidirektør og styreleder.

Jefferies-strateg Aniket Shah sa til Bloomberg at det å knytte den siste tidens svakhet til selskapsstyring var «en stor overdrivelse».

Det flytter oppmerksomheten mot en umiddelbar risiko: om SpaceX kan finansiere utgifter til kunstig intelligens, Starship og orbital infrastruktur uten at gjeld, tap og utvanning overvelder aksjonærene.

Jefferies sier at selskapsstyring ikke er det umiddelbare problemet

Shah, Jefferies' globale leder for bærekraft og overgangsstrategi, stilte spørsmål ved investeringsregler som automatisk avviser konsentrert eierskap, aksjer med to aksjeklasser eller kombinerte roller som styreleder og administrerende direktør.

Han er ikke bankens SpaceX-aksjeanalytiker, og hans uttalelser var verken en inntjeningsprognose eller en formell anbefaling.

Hans argument fjerner ikke styringsrisikoen. Musks stemmemakt gir eksterne aksjonærer begrenset innflytelse, samtidig som kritikere er bekymret for styrets uavhengighet, aksjonærbeskyttelse og potensielle interessekonflikter knyttet til hans andre selskaper.

Skillet handler om tidspunkt, ettersom disse trekkene var synlige før SpaceX ble notert June 12.

Shah mente at aksjens nylige utvikling hadde lite med selskapsstyring å gjøre, og kan i stedet reflektere at investorer revurderer sine antagelser om AI.

Rapporten på tirsdag vil teste den forklaringen. SpaceX må vise at sine etablerte virksomheter kan generere nok overskudd til å finansiere prosjekter hvis kommersielle avkastning fortsatt er usikker.

Les også- SpaceX-aksjen krasjer 50%: hvorfor Jim Cramer sier det finnes en bedre kjøpsmulighet fremover

Starlink må vise at det kan finansiere de ambisiøse satsingene

Visible Alpha-konsensus forventer omsetning i andre kvartal på $6.9 billion, ledet av Connectivity-divisjonen.

Enheten, som inkluderer Starlink, forventes å levere en driftsmargin på 35.9%, og veie opp for tap innen Space og AI, ifølge S&P Global Market Intelligence.

Spennet i resultatanslag er fortsatt stort, fra et tap på $1.26 per aksje til et overskudd på 33 cents. Det reflekterer usikkerhet om tidspunktet og klassifiseringen av utviklingskostnader.

Starlink-abonnentvekst, Connectivity-marginer og retningslinjer for utgifter vil derfor være viktigere enn ett enkelt resultat per aksje-anslag.

Investorer vil også etterspørre oppdateringer om Starship, AI-datasentre og tidsplanen for å omsette disse investeringene til inntekter.

S&P Global’s Melissa Otto fremhevet kapitalinvesteringer som en bekymring.

Konsensusprognosene viser at årlige kapitalutgifter stiger fra $48.7 billion i 2026 til $118.4 billion i 2028, mens gjelden kan stige fra $41.7 billion til mer enn $218 billion.

Verdsettelse og aksjetilbud kan overskygge sterke resultater

Morgan Stanley-analytiker Adam Jonas forblir positiv, med kursmål $300.

Banken sa at aksjer under $120 ga en rimelig verdsettelse for Space og Connectivity, samtidig som de tilskrev AI-muligheten begrenset verdi.

Morningstar har en annen vurdering. Analytiker Nicolas Owens verdsetter SpaceX til $63 per aksje, og hevder at markedsprisen i stor grad bygger på optimistiske utfall for Starship, satellitt-tilkobling og orbital databehandling som fortsatt er uprøvde.

Tilførsel kan utgjøre en annen hindring. Den første lock-up-utløpsdatoen knyttet til inntjeningen kommer August 6, når opptil 911.5 million aksjer kan bli tilgjengelige for salg.

Morningstar sier at trinnvise frigivelser etter hvert kan legge mer enn 6.4 billion ekstra aksjer ut på markedet, selv om berettigelse ikke garanterer salg.

SpaceX vil publisere resultatene etter markedslutt på tirsdag og holde sin webcast kl. 4.30PM ET.