Intervju: OPEC+ enhet på tynn is mens overforsyning truer i 2026, sier Mind Moneys Igor Isaev

Mens OPEC+ brøler på bremsene på produksjonsøkningene etter en beskjeden økning på 137 000 fat per dag i desember—i frykt for et overskudd i 2026 som kan trekke Brent under 60 dollar—advarer analytikere om at kartellets skjøre enhet sprekker under presset fra medlemmenes budsjettstramme forhold.

I dette eksklusive intervjuet med Invezz spår Igor Isaev, doktor i tekniske vitenskaper og leder for analyse hos Mind Money, at Brent i snitt vil tjene 60-70 dollar neste år, drevet av elbileffektivitet og USAs skifermotstand, mens Russlands overgang fra Europa omformer gassstrømmen uten OPECs skygge.

Med utgangspunkt i Mind Moneys Oxford-Cambridge værmodeller og analyse av inter-råvarespredning, forklarer Isaev hvordan sanksjoner, overskudd og sesongsvingninger omskriver energistrategier sent i 2025.

Isaev uttalte videre at Mind Moneys værmodeller antyder at Europa sannsynligvis vil oppleve en vinter kaldere enn gjennomsnittet for siste 15 år.

Han la til at dette vil øke etterspørselen etter gass, og modellene viser allerede økende etterspørsel i USA i perioden oktober–desember.

I tillegg mener Isaev at India kanskje ikke kan gi opp russisk råolje helt, selv med press fra USA.

Nedenfor følger redigerte utdrag fra intervjuet:

Innsikt i gassmarkedet

Invezz: Med OPEC+ som pauser ytterligere økninger etter desembers økning på 137 000 fat per dag, midt i frykt for overflod, hvordan tester dette skiftet kartellets enhet og påvirker Russlands gasseksportstrategier?

Etter min mening har OPEC+ ikke noe annet valg enn å bremse tilførselen, siden oljemarkedet er mettet og kapasitetene er overfylte.

Den nåværende prisen på Brent, 63-65 dollar per fat, er allerede ganske lav, og på denne måten må kartellet prøve å hindre at prisen faller ytterligere. Og selv om kostnaden ikke er på sitt laveste nivå, mener jeg at OPEC+-enheten forblir den samme.

Når det gjelder gass, lever den sitt eget liv og korrelerer ikke så mye med oljemarkedet. Det finnes ikke noe gasskartell, siden OPEC+ og oljerestriksjoner ikke gjelder for det, så markedet er relativt fritt.

Men gass blir også billigere, og jeg tror det skyldes dumpingsprosesser som påvirker både olje- og gassmarkedene. Selv til tross for prognosene om en kald vinter, som naturlig nok burde øke prisene, ikke omvendt.

Når det gjelder Russlands strategi, har den endret seg, men grunnen handler mer om Europas nektelse av å kjøpe landets gass.

Som et resultat har landet mistet nesten 140 milliarder kubikkmeter europeisk etterspørsel, så nå er landet tvunget til å bygge opp igjen uten det vanlige markedet.

Det er imidlertid vanskelig å knytte dette til noen av OPEC+-beslutningene, og jeg kan heller ikke si at denne hendelsen dramatisk påvirker bensinprisene.

Invezz: Russlands planlagte gassproduksjon har økt til 695 bcm i 2025 – til tross for transittstopp i Ukraina – hvordan kan værmodellene dine forutsi europeisk etterspørselspåvirkning denne vinteren?

Vår værmodell, utviklet i samarbeid med forskere fra Oxford og Cambridge, har allerede hjulpet oss med å forutsi etterspørselen denne vinteren.

Europa er på vei mot en vinter kaldere enn 15-årsgjennomsnittet, og det vil definitivt øke gassetterspørselen.

Modellens resultater fra oktober til desember viste denne typen etterspørselsvekst også i USA, og begge prognosene ble fullt ut bekreftet av senere datautgivelser.

Vi har også funnet ut at det vil bli en moderat nedadgående korreksjon i prisen. Takket være vår egen utvikling kan vi også anslå volatilitetstopper på forhånd og forutsi oppførselen til gassprisene.

Invezz: USAs LNG-eksport strammer inn markedene før opptrappingene i 2026 – hvordan kan Trumps pause på dag 1 endre global prising og Mind Moneys inter-råvarespreader?

Jeg vil si at det foreløpig ikke er noen innstramming av markedene — det er redundans som former dagens prising. Det europeiske gassmarkedet opplever en ro ingen hadde forventet før.

For bare noen år siden, da Europa sluttet å kjøpe russisk gass, var markedet svært volatilt, og prisene steg 10–15 ganger. I dag er situasjonen veldig annerledes.

Gassprisene ved de nederlandske og britiske knutepunktene beveger seg nesten ikke og faller til og med under normale nivåer.

Det er samlet så mange LNG-kontrakter at selv i den kalde vinteren dekkes Europa av omtrent 110–120 % av sine fremtidige behov. Og hovedkilden til dette overskuddet er USA, da opptil 55-60 % av Europas LNG-import kommer derfra.

Derfor viser Mind Moneys værmodell at Trumps hypotetiske «første dag»-beslutning om å kutte LNG-eksporten ville bryte balansen.

Hvis et slikt tiltak ble gjort, ville forskjellen mellom gass og olje øke kraftig, og prisene ville stige fordi en nøkkelleverandør plutselig ville forsvinne. Likevel vil effekten være begrenset eller kortvarig.

Europa har allerede lært hvordan de kan bytte hovedleverandører, så selv om amerikansk gass forsvinner, kan den raskt erstattes av qatarsk, algerisk eller afrikansk LNG.

Dynamikk i oljemarkedet

Invezz: OPEC+ har økt produksjonen hver måned siden april 2025 til tross for at Brent sitter fast under 80 dollar — hvor mye lenger kan kartellets enhet overleve kontinuerlige frivillige økninger?

Faktisk har kartelllandene sluttet med dette først nylig.

I løpet av disse månedene har økningen i produksjonen skapt en stor økning i tilbudet, og det har utgjort en risiko for overforsyning i 2026-2027, noe IEA eksplisitt advarte oss mot.

Samtidig finner jeg det overraskende hvordan OPEC+ forblir mer eller mindre samlet i sine beslutninger. Noen land har et overspisset budsjett, så de må pumpe mer. Andre har sine egne politiske interesser.

Så langt er de alle enige om én ting: at produksjonen må økes. Men problemet er at ingen klarer å opprettholde den balansen lenge.

Hvis overskuddet blir for åpenbart og prisene faller kraftig, vil svake budsjettland legge stort press på kartellet. Da vil OPEC+ enten vise brudd eller begynne å lete etter nye måter å påvirke markedet på.

Invezz: Kinas raffineriproduksjon har gått ned med 600 000 fat per dag hittil i år, og strategiske reserver ser fulle ut – hvor ser du neste etterspørselsoverraskelse komme fra?

For meg ser det som skjer nå i Kina ut som en midlertidig pause, ettersom de rett og slett har tettet strategiske reserver.

Men den innenlandske etterspørselen har ikke forsvunnet; De bruker fortsatt mye energi.

Så snart reservene deres begynner å tynnes ut — når folk begynner å reise mer i høytider og sesongtopper — vil forbruket øke igjen.

Det kinesiske nyttåret, for eksempel, er bare i februar, så veksten vil være rask, som vi har sett før. Men hvis vi snakker om andre land enn Kina, kan man forvente overraskelser fra India.

Den indiske økonomien akselererer i ganske høyt tempo der, fabrikkene vokser, og det er stadig flere biler på veiene. Med andre ord trenger de mer drivstoff hvert år, så kjøpene øker også, spesielt fra Russland.

Oljereferanseverdier

Invezz: WTI Midlands inkludering i Dated Brent fra januar 2026 — hvor stor arbitrasjefordel gir dette amerikanske råoljeeksportører sammenlignet med vestafrikanske kvaliteter?

Selv om mange sier det er en viktig endring, ser jeg ærlig talt ingen revolusjon her.

Ja, at WTI Midland er inkludert i Brent-kurven vil påvirke den globale referanseindeksen, da det blir lettere å samarbeide med den gjennom sikring og ulike finansielle instrumenter.

Men jeg tror det er litt mer enn en gave til spekulantmarkedet: likviditeten vil øke, flere aktører vil dukke opp, flere avtaler vil være basert «på forskjellen».

For ekte oljekjøpere endrer ingenting av dette bildet fundamentalt. Dette handler mer om handel på børsen enn om hvem som vil vinne i det fysiske markedet — USA eller Vest-Afrika.

Invezz: Russiske Ural-rabatter kollapset til -2 dollar etter at Rødehavsstrømmen startet igjen — bærekraftig, eller bare en midlertidig omdirigeringsgave?

Slik jeg ser det, da Ural-rabatten snevret seg inn til –2 dollar etter at trafikken gjennom Rødehavet ble gjenopptatt, var det bare en midlertidig reaksjon på lossingen av ruter.

Da bevegelsen tok seg opp, nådde noen av forsyningene raskt kjøperne, og i en kort periode var det en følelse av overskuddslikviditet, derav den midlertidige prisstabiliseringen.

Denne effekten varer imidlertid ikke lenge, fordi selve naturen til Ural-rabatten ikke har noe med logistikk å gjøre.

Hovedpresset skapes av sanksjoner og begrenset tilgang til tradisjonelle markeder, og disse faktorene er mye mer stabile enn midlertidige forstyrrelser eller åpninger av sjøveier.

Uansett, selv under betingelsene av de nylig innførte sanksjonene mot oljeraffinerier, er korreksjonen i oljeprisene en kortsiktig trend.

Invezz: Raffineringsmarginene har falt til bunnnivåer i 2022 — hvilke sprekker (bensin, diesel, jet) tilbyr de beste kalenderspread-handelene inn i 2026?

Vi bør merke oss at raffineringsmarginene nå allerede har hentet seg merkbart inn.

Jeg er enig i at nivåene ikke er like høye som i 2022-2023, da markedet levde under reell mangel på olje og drivstoff, men likevel er prisen ganske sikker.

Når det gjelder forskjellene i 2026, er bensin–olje-spredningen ikke av særlig interesse akkurat nå: den ligger over sin sesongmessige «bunn», og vekstpotensialet der er nesten uttømt.

Den eneste spredningen som er verdt oppmerksomhet, er spredningen av råolje.

Det ser spesielt interessant ut, siden det er mangel på diesel i USA og Europa akkurat nå, så forskjellen er veldig stor, og dette skaper en mulighet for salg med forventning om å komme tilbake til gjennomsnittlige nivåer.

Den eneste risikoen jeg ser her, er værforholdene. Hvis vinteren er for kald, kan prisene på fyringsolje om vinteren reagere på frost med en svært rask økning.

Utsikt

Invezz: En dristig avgjørelse: Brent-gjennomsnittet i 2026 — over 90 dollar, under 70 dollar, eller grensebelte? Og hvorfor?

Hvis vi ser på 2026, ville jeg satset på gjennomsnittsprisen på Brent i området 60-70 dollar. Markedet er overlevert i dag, og jeg mener det er den mest rettferdige prisen under disse forholdene, og selve konsumstrukturen endrer seg.

Elektriske kjøretøy, energieffektivitet og ny teknologi tærer gradvis på etterspørselen etter bensin og diesel.

I mellomtiden fortsetter skiferprodusenter i USA å senke produksjonskostnadene, slik at de kan utvide produksjonen selv til moderate priser. Med en slik kombinasjon av faktorer virker et scenario der Brent stiger over 90 dollar usannsynlig.

Men et fall under 60 dollar er heller ikke mulig over lengre tid — altfor mange aktører er interessert i å holde markedet innenfor et komfortabelt område.

Invezz: Hvor ser du Indias oljeetterspørsel det kommende tiåret, spesielt hvis de må slutte helt å kjøpe russiske fat?

Jeg er sikker på at India uansett ikke vil gi opp russisk olje helt. Volumene er for store, og markedet gir alltid rom for avtaler.

Russland står for omtrent 8–10 % av den globale produksjonen, og slike volumer kan ikke erstattes over natten.

I tillegg ser Saudi-Arabia og Qatar også etter steder å selge oljen sin, og konkurransen i markedet er svært hard.

For å løse dilemmaet vil det komme noen nye ordninger, delvise erstatninger og nyutstedelser av kontrakter mellom Russland og India, men landet vil forbli hovedleverandør av olje i en eller annen form.

Samtidig blir India selv nå den viktigste drivkraften for global oljeetterspørsel: IEA anslår at landets produksjon kan utgjøre opptil en million fat per dag innen 2030.

Så selv om noen av deres russiske volumer midlertidig faller, vil den totale veksten i forbruket ikke forsvinne – India må fortsatt dekke denne etterspørselen på en eller annen måte.