Fed-møteforhåndsvisning: sjansene for rentekutt er høye, men medlemsdelinger, manglende utsikter for dataskyen

Federal Reserves pengepolitiske møte 9.–10. desember ser ut til å bli et av de mest usikre på flere år, ettersom sentralbankene vurderer nok et rentekutt mot bakgrunn av manglende økonomiske data og vedvarende inflasjonspress.

Debatten kommer etter at Federal Open Market Committee senket rentene i september og igjen i oktober, noe som bringer referanseområdet for federal funds til 3,75 %–4,00 %.

Et nytt kutt på et kvart poeng vil redusere intervallet til 3,50 %–3,75 %.

Wall Street ser stor sannsynlighet for kutt, men beslutningstakerne er fortsatt splittet

Obligasjonsmarkedene heller bestemt mot en ny reduksjon.

Sent denne uken tildeler futureshandlere omtrent 87 % sjanse for et kutt på 25 basispunkter, ifølge CME FedWatch-verktøyet.

En Reuters-undersøkelse viser at 82 % av økonomene forventer samme utfall.

Men analytikere advarer om at markedene kan misforstå dybden av intern uenighet i Fed.

Nylige offentlige uttalelser fra FOMC-stemmeberettigede medlemmer avslører en uvanlig splittelse mellom tjenestemenn som mener ytterligere lettelser er nødvendig for å støtte et kjølig arbeidsmarked, og de som frykter at en ny rentesenking kan føre til at inflasjonen blusser opp igjen.

«Til syvende og sist er det en mye jevnere avgjørelse enn det markedsprisene tilsier,» sa Ryan Sweet, sjeføkonom i USA ved Oxford Economics, i en fersk rapport fra Morningstar.

"Komiteen er tydelig delt."

Minst fem stemmeberettigede medlemmer har signalisert motstand mot et nytt tiltak i desember, ifølge offentlige kommentarer.

Blant dem er tjenestemenn bekymret for at inflasjonen – selv om den er kraftig lavere enn toppen i 2022 – fortsatt ligger over sentralbankens mål på 2 %.

Datablackout øker usikkerheten

Debatten kompliseres av et enestående gap i offisielle økonomiske data.

Bureau of Labor Statistics har bekreftet at de ikke vil publisere tall for sysselsetting eller inflasjon for oktober fordi tallene ikke ble samlet inn under den nylige 43 dager lange regjeringsnedstengningen.

Novemberdata vil kun være tilgjengelige etter at Fed møtes, med jobbdata som kommer 16. desember og inflasjonstall 18. desember.

Referatet fra møtet 29. oktober viser at «mange» medlemmer allerede var imot en ny kutt, og flere tjenestemenn indikerte at mangelen på pålitelige, oppdaterte målinger om inflasjon og ansettelser ville gjøre ytterligere tiltak vanskeligere å rettferdiggjøre.

Fed-leder Jerome Powell har også advart om at et tiltak i desember er «langt fra en selvfølge.»

Hans uttalelser – og splittelsene som ble understreket i referatet – presset kortvarig markedets forventninger mye lavere i midten av november, med prisene for et kutt i desember som falt til tilsvarende bare syv basispunkter.

Duer argumenterer for forsikring etter hvert som risikoen hoper seg opp

Til tross for usikkerheten har flere innflytelsesrike beslutningstakere, inkludert John Williams, Christopher Waller, Michelle Bowman og Stephen Miran, inntatt en mer dueaktig tone de siste ukene.

De argumenterer for at en ytterligere reduksjon vil bidra til å sikre økonomien mot en kraftigere nedgang, spesielt ettersom ansettelsene kjølner og forbruket viser tidlige tegn på tretthet.

Noen analytikere forventer at denne leiren vil seire.

«Selv med dataforsinkelsene og uklare utsikter, virker det ganske klart at én kutt til i desember gir mening,» sa Goldman Sachs-økonomen Janice Rosner, som la til at Feds «risikostyringsøvelse har kommet til en konklusjon.»

Et sentralt spørsmål er imidlertid hvordan Powell ville rammet inn et eventuelt tiltak i desember.

Analytikere sier han må balansere signaler om fleksibilitet for ytterligere lettelser – om nødvendig – mot å berolige mer haukete kolleger og investorer om at Fed ikke letter for tidlig.

Store banker endrer prognoser etter due-signaler

Store institusjoner på Wall Street har begynt å stille seg bak sannsynligheten for et kutt i desember.

Morgan Stanley sa fredag at de nå forventer at Federal Reserve vil komme med et rentekutt på et kvart prosentpoeng i desember, i tråd med JP Morgan og BofA Global Research etter en rekke dueaktige signaler fra sentralbankansatte.

Alle tre meglerhusene hadde tidligere forventet en beholdning.

Endringen følger svakere amerikanske data i slutten av november og kommentarer fra sentrale beslutningstakere, inkludert New York Fed-president og FOMC-visepresident John Williams, guvernør Christopher Waller og San Francisco Fed-president Mary Daly, som har styrket forventningene om en nært forestående kutt.

"Det ser ut til at vi var for raske," sa Morgan Stanleys strateger.

Banken forventer nå en ytterligere reduksjon på 25 basispunkter i januar og april, noe som bringer rentene til et terminalområde på 3,0–3,25 %.

Dette markerer en revisjon fra den tidligere prognosen for kutt i januar, april og juni.

Morgan Stanley forventer at Powell vil signalisere at «rekalibreringsfasen» av pengepolitikken er fullført, og at eventuelle fremtidige tiltak vil bli avgjort møte for møte og styrt av innkommende data.

JPMorgan ser på sin side et nytt kutt i januar, mens BofA forventer reduksjoner i juni og juli neste år.