Mykere arbeidsmarked i Storbritannia baner vei for BoE-rentekutt i mars, sier ING Group

Økende bevis, fra å lette inflasjonen til et mykere arbeidsmarked, tyder på at Bank of Englands kamp mot prisøkninger nærmer seg slutten, med finanseksperter som nå spår en overgang til rentekutt i mars og juni, selv om februar anses som for tidlig for tiltak.

Til tross for den forestående muligheten for rentekutt, tyder dagens økonomiske data på at bankens oppgave er ufullstendig, et syn banken selv virker mindre sikker på og hvis komité tydelig er delt, sa ING Group i en rapport onsdag.

Ta arbeidsmarkedet som et eksempel. I 2022 var sysselsettingslandskapet trangt, preget av et én-til-én forhold mellom ledige stillinger og arbeidsledige, og to tredjedeler av bedrifter som slet med å rekruttere, sa ING.

Tilstrømning av økonomisk migrasjon

Dette stramme markedet ble senere endret av en massiv tilstrømning av økonomisk migrasjon.

Fra slutten av 2019 til slutten av 2024 doblet antallet ikke-EU-borgere i Storbritannia seg effektivt.

Dette skjedde samtidig som antallet arbeidere fra EU sank, og bare 24 000 nye britiske statsborgere kom inn i arbeidsstyrken.

Det er verdt å merke seg at andelen ikke-EU-arbeidere i lavtlønnede sektorer som hotell- og restaurantbransjen og helsevesen/sosial omsorg hoppet fra 10 % til 20 %.

«Resultatet er at ledige stillinger har falt kraftig – og enda mer enn i andre utviklede økonomier,» sa James Smith, økonom for utviklede markeder i Storbritannia, hos ING Group, i rapporten.

Forholdet mellom ledige stillinger og arbeidsledige har falt under nivået før Covid, med kun fire ledige stillinger for hver ti arbeidere som søker arbeid, ifølge Smith.

Frykten for inflasjonsøkning overdrevet

Den nåværende situasjonen er betydningsfull av to grunner.

For det første antyder en nedgang i lønnsveksten fra 6 % i januar til 3,9 % i oktober i fjor, potensielt opptil 3 %, at reelle disponible inntekter sannsynligvis vil flate ut.

For det andre er frykten for en ny inflasjonsbølge overdrevet. I motsetning til 2022 mangler arbeidere og selskaper nå makt til å sikre høyere lønninger eller priser som svar på økende kostnader.

Selv om matprisene skjøt i været, forventer ikke ING den vedvarende inflasjonen som tidligere.

Videre begynner matinflasjonen allerede å falle, en trend støttet av data fra Vest-Europa og FNs fallende måling av matvarepriser.

BoE forblir forsiktig

Den nylige svakheten i BNP-tallene er en annen relevant faktor.

Den britiske økonomien vokste kun med 0,1 % i tredje kvartal og forventes å være flat i fjerde kvartal, selv om dette kan overdrive den faktiske svakheten.

Siden 2022 har BNP-data konsekvent vist en sterkere utvikling i første halvdel av året sammenlignet med andre, noe som antyder et potensielt problem med sesongjusteringsmetodikken.

"Når man hører alt dette, kan man bli fristet til å konkludere med at banken vil kutte rentene igjen på sitt neste møte i februar," sa Smith.

Til tross for at Bank of England kuttet rentene forrige måned og antydet et nytt potensielt kutt, ga de også et ganske tydelig budskap om at påfølgende rentekutt kanskje ikke er nært forestående.

Guvernør Bailey i Bank of England antydet at banken kanskje kunne «bremse rytmen» i rentekuttene.

Med tanke på at det ikke var noen kutt mellom august og desember, var dette tempoet allerede ganske langsomt.

Markedsreaksjonene viser at et kutt i april nesten er fullt forventet, mens sannsynligheten for et kutt i mars for øyeblikket anses som 50:50.

Et sentralt enighetspunkt mellom både "duer" og "hauker" i Bank of Englands pengepolitiske komité var den nylige månedlige BoE-undersøkelsen av bedrifter.

Denne undersøkelsen har vist at forventet lønnsvekst stabiliserer seg i området 3,5 % til 3,8 %.

Derfor vil offentliggjøringen av neste sett med resultater fra denne viktige undersøkelsen på torsdag være svært betydningsfull.

Neste rentekutt er sannsynlig i mars

Gitt den begrensede mengden nye data som forventes før møtet tidlig i februar, er det lite sannsynlig at det vil være tilstrekkelig til å overbevise komiteen om å støtte et nytt rentekutt neste måned, ifølge ING-rapporten.

Tjenesteinflasjonen, et nøkkelmål for banken, forventes å øke midlertidig i desember.

Denne økningen tilskrives tidspunktet for flybillettmålinger.

Innen mars vil det imidlertid komme tre nye utgivelser av lønnsvekst, som, forutsatt at den fortsetter å vise seg å være godartet, bør være en betydelig trygghet for komiteen, sa ING.

«Av den grunn tror vi banken vil være fornøyd med å kutte rentene igjen i mars, og enda en gang i juni,» sa Smith.