Japans obligasjonsrenter stiger ettersom Takaichis plan for kutt i omsetningsavgiften øker den økonomiske frykten

Japans statsminister Sanae Takaichis forslag om å suspendere omsetningsavgiften på mat har uroet obligasjonsmarkedene, og understreker bekymringer om at hun mangler en klar finansieringsplan og kan føre finanspolitikken i en mer ekspansiv retning.

Reduksjon i salgsavgiften reiser spørsmål om finansiering

Takaichi har foreslått en toårig suspensjon av omsetningsavgiften på mat og drikke, et tiltak som forventes å koste rundt 5 billioner yen (31,6 milliarder dollar) per år, ifølge finansdepartementet.

Dette tallet er bare litt lavere enn Japans totale utgifter til utdanning, vitenskap og kultur til sammen.

Selv om Takaichi har sagt at kuttet vil bli gjennomført uten å utstede flere underskuddsdekkende statsobligasjoner, sier analytikere at det fortsatt er uklart hvordan underskuddet vil bli finansiert.

"Det er fortsatt svært usikkert om forbruksskattekuttet kan gjennomføres uten å være avhengig av utstedelse av statsobligasjoner," sa Ataru Okumura, senior rentestrateg hos SMBC Nikko Securities, i en Bloomberg-rapport.

Analytikere stiller også spørsmål ved om tiltaket virkelig ville være midlertidig.

Med et stortingsvalg planlagt i 2028, mener mange at det vil være politisk vanskelig å gjenopprette skatten.

Forslaget ble kunngjort mandag mens Takaichi søker å styrke velgerstøtten før underhusvalget 8. februar, hvor inflasjon forventes å være et sentralt tema.

Obligasjonsmarkedet reagerer kraftig

Investorers bekymringer har allerede blitt reflektert i statsobligasjonsmarkedene.

Japans 40-årige statsobligasjonsrente nådde 4 % på tirsdag, det høyeste nivået siden forfallet ble innført i 2007 og første gang en japansk statslig avkastning har nådd dette nivået på mer enn tre tiår.

Rentene på tvers av kurven steg kraftig, med 10-års renten over 2,3 %, det høyeste siden 1999, og 20-års avkastningen hoppet til rundt 3,35 %.

"Markedene blir mer bevisste på finanspolitisk ekspansjon," sa Takuya Hoshino, sjeføkonom ved Dai-ichi Life Research Institute.

"De synes det er vanskeligere å kjøpe når de bekymrer seg for en mulig akselerasjon av ekspansiv finanspolitikk fremover."

Masahiko Loo, senior rentestrateg hos State Street Investment Management, sa i en CNBC-rapport: «Ultra-lange JGB-renter presses oppover, ikke bare av den strukturelle tilbuds- og etterspørselsubalansen, men også av en ny prising av løpetid og risikopremie ettersom markedene absorberer en mer ekspansiv finanspolitikk og vedvarende inflasjon.»

Han la til: «Dette har gjenopplivet den klassiske 'Takaichi-handelen'-dynamikken med sterkere Nikkei, svakere JGB-er og yen.»

Finanspolitisk rom debattert midt i valget

Tilhengere av Takaichis agenda hevder at Japan har mer finanspolitisk spillerom enn tidligere, ettersom inflasjonen har økt nominell vekst og senket gjeld-til-BNP-forholdet.

Takaichi har uttalt at hun har som mål å øke skatteinntektene uten å øke skattesatsene ved å fremme økonomisk vekst.

Inflasjonen har allerede økt skatteinntektene, og Okumura anslår en årlig økning på mer enn ¥2 billioner.

Høyere renter vil imidlertid også øke statens gjeldsbetjeningskostnader med rundt ¥2 billioner, og etterlate kun en begrenset nettogevinst.

"Nye finansieringskilder må sikres, ellers må hoveddelen av finansieringen baseres på nye utstedelser av statsobligasjoner," sa Okumura.

Japans minister for vekststrategi, Minoru Kiuchi, forsøkte tirsdag å roe markedene, og sa at administrasjonen ville holde finanspolitisk disiplin i tankene.

"Vi vil fortsette å følge markedsbevegelser med høy følelse av hastverk," sa han. "Vi skal fortsette innsatsen for å opprettholde markedets tillit."

I mellomtiden presser opposisjonspartiene på for enda løsere politikk.

Japans største opposisjonsblokk krever en permanent avskaffelse av matsalgsskatten, mens Centrist Reform Alliance har foreslått å finansiere kuttet gjennom et statlig formuesfond, selv om detaljene fortsatt er uklare.

Med Takaichi klar til å oppløse parlamentet og føre valgkamp for økonomisk politikk, forbereder investorene seg på fortsatt volatilitet ettersom markedene vurderer om Japan går inn i en mer aggressiv finansfase.