Analyse: USA–Iran-konflikten, ikke OPEC+, dominerer oljeprisutsiktene

Oljeprisene vil sannsynligvis ikke bli utsatt for vesentlig press selv om OPEC og dets allierte øker produksjonen litt i april.

Åtte land fra OPEC+-alliansen som frivillig begrenset oljeproduksjonen, skal i helgen fastsette en strategi for aprilproduksjonen.

Ifølge kilder innen OPEC+ antyder uttalelser en potensiell økning i produksjonskvotene på 137 000 fat per dag.

"Dette skyldes at oljemarkedet er mindre overforsynt enn forventet ved årets begynnelse, siden en betydelig del av overskuddet er vanskelig å selge på grunn av sanksjoner og lagres i tankskip til havs," Carsten Fritsch, råvareanalytiker i Commerzbank AG.

På tidspunktet for skrivingen var prisen på West Texas Intermediate-råolje $65.44 per fat, opp 0,3 %, mens Brent var $71 per fat, opp 0,2 %.

Økning i produksjonen vil trolig ikke presse prisene

Den faktiske økningen forventes imidlertid å bli mer moderat, da medlemmene allerede produserte under mål i januar.

I motsetning til de innledende forventningene er ikke oljemarkedet godt forsynet. Det fremgår klart av terminmarkedets backwardation, som tyder på at det store overskuddet mange hadde forutsett ikke har materialisert seg, ifølge Warren Patterson, leder for råvarestrategi i ING Group.

I tillegg har det vært forsyningsforstyrrelser, som nylig i Kasakhstan.

"OPEC+-beslutningen er komplisert av USA–Iran-konflikten, ettersom det for øyeblikket er vanskelig å forutsi om det vil bli forsyningsforstyrrelser og hvor alvorlige de vil være," sa Fritsch i Commerzbank.

Mot denne bakgrunnen forventes en gradvis utvidelse av produksjonen.

Full gjennomføring er likevel usannsynlig fordi Russlands nåværende oljeproduksjon allerede ligger betydelig under det avtalte nivået, ifølge Commerzbank.

Forsyningsbegrensninger fra Kasakhstan og Russland

For Kasakhstan avhenger situasjonen av om produksjonen ved landets største oljefelt kommer tilbake til normale nivåer.

I tillegg må landet fortsatt foreta kompensasjonskutt for tidligere overproduksjon.

Forstyrrelser ved CPC-terminalen tidligere i år påvirket kasakhiske oljeleveranser, og førte til at råoljelastinger falt kraftig til rett over 900 000 fat per dag i januar, betydelig ned fra 2025-gjennomsnittet på mer enn 1,5 millioner fat per dag (bpd).

Lastingene er nå i ferd med å ta seg gradvis opp, med prognoser som indikerer en potensiell økning til om lag 1,6 millioner bpd i mars, opp fra planlagte 1,2 millioner b/d i februar.

"Kunngjøringen om en liten økning i produksjonen fra OPEC+ vil derfor sannsynligvis ikke legge press på oljeprisene," la Fritsch til.

Indias kjøp av russisk olje har også avtatt, en utvikling knyttet til USAs sanksjoner og EUs forbud mot raffinerte produkter produsert fra russisk olje.

Dersom Kina tar imot russisk olje som tidligere var ment for India, forventes markedsvirkningen å bli mer dempet.

Skjer ikke dette, er et mer betydelig fall i russisk oljeproduksjon det sannsynlige utfallet.

Russisk råoljeproduksjon, ifølge OPEC-data, falt med omtrent 130 000 fat per dag (bpd) mellom november og januar.

USA–Iran-konflikten dominerer

Mer avgjørende for oljeprisene nå er nyhetene om konflikten mellom USA og Iran.

Selv om torsdagens samtaler ikke førte til et gjennombrudd, vurderte mekleren, Oman, og Iran dem som konstruktive.

En ny forhandlingsrunde er planlagt for kommende uke. Avtalen står overfor en frist satt av USAs president Donald Trump, som utløper om én uke.

"Selv om det gjøres forsøk på å finne en diplomatisk løsning, innebærer oppbyggingen av amerikanske militære styrker en reell risiko for betydelig eskalering dersom det ikke blir oppnådd en avtale," sa Warren Patterson, leder for råvarestrategi i ING Group, i en rapport.

"Markedet priser inn en stor risikopremie på grunn av denne usikkerheten; vi mener så mye som US$10/bbl," sa Patterson.

Markedsstyrken kan imidlertid ikke tilskrives usikkerheten rundt Iran alene.

En større bekymring for markedet er utsikten til vidtrekkende amerikanske angrep som strekker seg utover atomfasiliteter, og som muligens kan sette Irans oljetilførsel i fare.

Dette antyder at USAs mål kan gå utover å avslutte Irans atomprogram og potensielt sikte mot regimeskifte.

Et slikt mål ville trolig provosere en langt mer aggressiv iransk respons, som ikke bare ville sette Irans oljetilførsel i fare, men også de bredere strømmene fra Persiabukta som går gjennom Hormuzstredet (SoH), sa Patterson.

Risiko i Hormuzstredet og prisutfall

Selv med mulige omdirigeringer gjennom rørledninger tatt i betraktning, forblir om lag 9 millioner bpd råolje og 6 millioner bpd raffinerte produkter utsatt for risiko, ifølge ING Groups beregninger.

En vellykket blokkade av SoH ville skape betydelig oppside i markedet, ettersom de resulterende forsyningstapene ikke kunne kompenseres, noe som potensielt kan drive Brent-råolje til $140/bbl.

"Høyere priser ville være nødvendige for å sikre etterspørselsreduksjon," la Patterson til.

En fullstendig og varig blokkering av stredet er usannsynlig og ville utløse en rask internasjonal reaksjon.

Derimot ville lokale forstyrrelser, som angrep på eller beslagleggelse av oljetankere, sannsynligvis få Brent-råoljeprisen til først å stige mot $100 per fat før den stabiliserte seg, for det meste innenfor området $80–90 per fat, viste INGs data.

"Den vedvarende risikoen for et amerikansk militært angrep vil derfor sannsynligvis forbli det dominerende spørsmålet i oljemarkedet, noe som tyder på at oljeprisene vil forbli godt støttet," konkluderte Fritsch i Commerzbank.