Rheinmetall faller etter resultatskuffelse — Ukraina og Iran løfter salgsutsiktene

Aksjene til Tysklands største forsvarsentreprenør Rheinmetall falt med omtrent 5,75 % onsdag etter at selskapet rapporterte sterk omsetningsvekst og rekordhøyt driftsresultat for 2025, men ikke innfridde markedets forventninger.

Selskapet opplyste at salget økte 29 % år-til-år til 9.935 billion euros, drevet av økt etterspørsel etter forsvarsmateriell i kjølvannet av eskalerende geopolitiske spenninger.

Driftsresultatet, selskapets foretrukne lønnsomhetsmål, steg til 1.84 billion euros fra 1.4 billion euros året før, mens driftsmarginen forbedret seg til 18.5 %.

Resultatene var imidlertid svakere enn konsensusanslagene samlet av selskapet, som hadde anslått et salg på om lag 10.12 billion euros, driftsresultat på 1.92 billion euros og en driftsmargin på rundt 19 %.

Nettoresultatet falt også svakt til 696 millioner euros i 2025 fra 717 millioner euros året før, langt under de 1.15 billion euros analytikere hadde ventet, ifølge data samlet av Visible Alpha.

Order backlog hits record level

Til tross for resultatskuffelsen nådde Rheinmetalls ordrebeholdning et rekordnivå på 63.8 billion euros, noe som tilsvarer en økning på 36 % fra året før.

Selskapet foreslo også et utbytte på 11.50 euros per aksje for 2025, opp fra 8.10 euros som ble utbetalt for forrige regnskapsår.

Den rekordhøye ordrebeholdningen understreker den økende etterspørselen etter forsvarsmateriell i Europa og blant NATO-medlemmer ettersom regjeringer øker militærutgiftene som følge av økende globale spenninger.

Selskapet uttalte at det nåværende sikkerhetsbildet fortsatt støtter langsiktig etterspørsel etter produktene deres.

«Den anspente sikkerhetssituasjonen underbygger konsernets lovende posisjon,» sa Rheinmetall i en uttalelse.

Company shifts focus entirely to defence

Rheinmetall omstrukturerer også forretningsstrategien for å utnytte økningen i forsvarsbudsjetter fullt ut.

Selskapet opplyste at det har lagt ut sin sivile bilvirksomhet for salg og vil konsentrere seg fullt om forsvarsaktivitetene.

Selskapet planlegger å fokusere på å levere systemer til væpnede styrker på land, i lufta, i rommet og i økende grad til sjøs.

Denne strategiske omstillingen er ment å posisjonere Rheinmetall som en nøkkelleverandør av avanserte forsvarssystemer til vestlige militærstyrker ettersom geopolitiske risikoer øker.

Strong sales outlook driven by global conflicts

Fremover forventer Rheinmetall betydelig vekst ettersom etterspørselen etter militært utstyr øker på grunn av pågående konflikter, inkludert krigene som involverer Ukraina og Iran.

Selskapet anslo salgsvekst på mellom 40 % og 45 % i år, noe som vil løfte omsetningen til mellom 14 billion euros og 14.5 billion euros.

Rheinmetall forventer også at driftsresultatmarginen øker svakt til rundt 19 %.

Konfliktene i Iran og Ukraina har fremhevet dronenes økende rolle i moderne krigføring, og vist deres evne til å påføre betydelig skade på både militære mål og kritisk infrastruktur.

Utviklingen har ført til en økning i global etterspørsel etter interceptor-missiler og utvidede luftforsvarssystemer.

Som svar opplyste Rheinmetall at de planlegger å introdusere nye luftvern-effektorer — en kategori som inkluderer missiler, kanoner og lasersystemer — og utvide kapasiteten utover de svært kort- og kortdistanseforsvarsløsningene som hittil har vært deres primære fokus.

Rheinmetall mener de også er godt posisjonert til å bidra til å fylle opp amerikanske missillagre som tømmes i konflikten.

«Høyere utgifter til oppfylling av missiler og luftforsvar er uunngåelig,» sa selskapet i en presentasjon som fulgte resultatene.

Analysts remain broadly optimistic

Analytikere uttalte at selskapets veiledning for 2026 i stor grad samsvarer med markedets forventninger og bør bidra til å berolige investorer etter tidligere bekymringer om et svakere utsiktsbilde.

Bernstein-analytikere sa at Rheinmetalls oppdaterte mål indikerer at selskapets sterke vekstbane fortsatt er intakt.

Dersom Rheinmetall når øvre del av 2026-omsetningsanslaget på 14.5 billion euros, vil den impliserte sammensatte årlige vekstraten fram mot 2030-målet være rundt 34 %.

En slik ekspansjonstakt ville ifølge Bernstein ligget betydelig over veksten hos andre store europeiske forsvarsentreprenører.

Berenberg-analytikere mente at selskapets veiledning for 2026 var noe svakere på driftsresultat, men understreket at det mellomlangsiktige utsiktsbildet fortsatt støttes av sterk etterspørsel, særlig etter luftforsvarssystemer.

De bemerket også at den siste salgsutsikten ligger over det foreløpige anslaget på om lag 13.6 billion euros som selskapet tidligere hadde indikert under en pre-close-samtale med analytikere i forrige måned.

Med forventet kraftig økning i forsvarsutgifter i NATO-land ser Rheinmetall ut til å stå klart til å dra fordel av en flerårig oppgang i militære anskaffelser i Europa og USA.