Slik varer et oljesjokk-drevet bjørnemarked i gjennomsnitt

Etter at amerikanske oljepriser nådde et nytt høydepunkt på nesten $120 før de trakk seg tilbake denne uken, er Wall Street på høy beredskap.

Den eskalerende krigen mellom USA og Iran har utløst frykt for at et kraftig hopp i energiprisene vil utløse en betydelig børskorreksjon eller til og med et fullskala bjørnemarked.

Mens investorer vurderer risikoen for en nedgang på 20 %, har CFRA Research publisert en historisk analyse av hvordan tidligere oljedrevne kriser har rystet referanseindeksen S&P 500.

Hva historien sier om et oljesjokk-drevet bjørnemarked

Ifølge CFRAs sjefsinvesteringsstrateg, Sam Stovall, har S&P 500 gjennomlevd 18 bjørnemarkeder siden Den store depresjonen, men bare tre var primært utløst av oljesjokk.

I gjennomsnitt varte disse energidrevne nedgangene i omtrent 13 måneder og førte til et fall på rett under 30 % for indeksen.

Den mest alvorlige var i januar 1973, da et OPEC-embargo fikk oljeprisene til å firedoble seg.

Dette utløste et 21 måneder langt bjørnemarked som så S&P 500 stupe med over 48 %.

1973-hendelsen er imidlertid en avviker som skjevdriver gjennomsnittet, ettersom andre tilfeller som Suez-krisen i 1956 og invasjonen av Kuwait i 1990 hadde betydelig mer moderate fall på henholdsvis 21,6 % og 19,9 %.

Hvordan energimarkedskriser påvirker aksjeprisene

Den primære trusselen mot aksjer under et oljesjokk er ikke bare prisen på drivstoff – det er det systemiske presset på forbrukerne.

Vedvarende høye energikostnader fungerer som en de facto skatt, og tvinger fram en betydelig nedgang i ikke-essensielle forbruksutgifter i hele økonomien.

I tillegg setter kraftig stigende oljepriser vanligvis i gang inflasjonspress, som igjen driver rentene opp.

Et slikt dobbelttrusselbilde gjør låneopptak dyrere samtidig som det demper etterspørselen etter lån.

På et tidspunkt etter at de nylige fiendtlighetene mellom USA og Iran startet, ble futures for Western Texas Intermediate (WTI) sett handlet opptil 50 % høyere.

Selv om S&P 500 bare har falt omtrent 2 % per forrige fredag, tyder stigende avkastning på 10-årige Treasury-notater på at det bredere markedet begynner å prise inn et mer innstrammende økonomisk miljø.

Må vi forberede oss på en kraftig børskorreksjon?

Til tross for disse historiske dataene advarer analytikere om at ingen to geopolitiske kriser er identiske.

Oljesjokket i 1990, for eksempel, oppfylte så vidt den tekniske 20 %-definisjonen av et bjørnemarked og varte bare tre måneder.

Derimot doblet den iranske revolusjonen i 1979 oljeprisene, men den inntraff i et «tapt tiår» for aksjer, noe som gjør den konkrete effekten vanskeligere å isolere.

I dag står investorene overfor et lignende veiskille. «Ingen vet om den nåværende krisen vil resultere i et nytt, ordinært bjørnemarked (-20 % til -39,9 %) eller et nytt sammenbrudd,» advarte Stovall i sin mandagsnotis.

Med Hormuzstredet i praksis lammet, vil varigheten av den nåværende markedsvolatiliteten sannsynligvis avhenge av hvor raskt en løsning nås i Midtøsten.