Har salget i programvareaksjer nådd bunnen? Slik vurderer ekspertene det

Programvareaksjer viser tidlige tegn til bedring etter måneder med kraftig salg, og analytikere diskuterer om sektoren har nådd en varig bunn.

S&P 500 programvareindeks noterte sin sterkeste ukentlige utvikling siden mai 2025 forrige uke, mens iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) har hentet seg inn omtrent 10 % fra bunnpunktet i februar.

Til tross for oppgangen ligger ETF-en fortsatt ned omtrent 20 % så langt i år, og underpresterer bredere globale aksjer som i stor grad har vært flate.

Posisjonering skygger over utsiktene for en vedvarende oppgang

Analytikere i Barclays sier at den nylige oppgangen kan gjenspeile bedret sentiment, men advarer om at investorposisjonering fortsatt er en sentral faktor.

"Mens hedgefond i betydelig grad har redusert eksponeringen, er long-only-porteføljer fortsatt tungt investert. Derfor gjør dette posisjoneringsbildet det vanskelig å fastslå en definitiv bunn i programvare, til tross for stadig mer attraktive verdsettelser," skriver Barclays-analytikere, inkludert Sven Merkt, i en notis mandag.

"Når det er sagt, ser vi de nåværende nivåene som svært attraktive for investorer med lang tidshorisont."

Banken la til at nye utviklinger innen kunstig intelligens kan fortsette å presse verdsettelser, særlig ettersom nye verktøy og kapasiteter reiser spørsmål om den langsiktige etterspørselen etter tradisjonelle programvareprodukter.

Analytikere ser en diskrepans mellom verdsettelser og gode fundamentale forhold

Bekymringer over AIs innvirkning har vært sentrale i sektorens nedgang.

Investorer frykter at stadig mer kapable AI-agenter kan gjøre det mulig for selskaper å utvikle egne programvareløsninger, og dermed redusere avhengigheten av etablerte leverandører.

Kunngjøringer fra selskaper som Anthropic og OpenAI har gjentatte ganger utløst salg av aksjer i programvare- og andre bransjer.

Aksjene til International Business Machines, for eksempel, kom under press etter lanseringen av nye AI-verktøy som understreket disse risikoene.

Noen investorer mener imidlertid at frykten kan være overdrevet.

Porteføljeforvaltere peker på et misforhold mellom verdsettelser og underliggende fundamentale forhold, noe som antyder at markedet kan prise inn altfor pessimistiske scenarier.

"Vi ser et stort misforhold mellom verdsettelser og høykvalitets fundamentale forhold, hvor risikoene synes å være overdrevet," sa Hua Cheng, porteføljeforvalter i Mirova, som forvalter $39 milliarder i eiendeler, i en Bloomberg-rapport forrige uke.

Fundamentale forhold forblir robuste til tross for salget

Selv om aksjeprisene falt, har resultatforventningene holdt seg sterke.

Programvare- og tjenesteselskaper i S&P 500 er forventet å levere rundt 21 % resultatvekst i år, opp fra tidligere anslag på 17 %.

Selskapenes resultater har også vært sterke.

I fjerde kvartal overgikk 93 % av programvareselskapene i indeksen profitforventningene, betydelig høyere enn andelen i det bredere markedet som slo forventningene.

"Etter å ha spurt ulike eksperter, generalister, Gemini, ChatGPT og Claude, har vi fortsatt ikke funnet ett eneste programvareselskap som forventer en negativ inntektseffekt fra AI i 2026," skrev Deutsche Bank-strateger i en notis som ble utgitt forrige uke, der de gikk til overvekt i programvare innen teknologisektoren.

"Vi mener bekymringene for AI-forstyrrelser har nådd toppen."

Endringen i sentiment er også synlig i markedsaktiviteten.

Hedgefond har begynt å avvikle bearish-posisjoner etter at shortposisjoner nådde sitt høyeste nivå på 17 år i februar, bemerket Bloomberg-rapporten.

I mellomtiden har en kurv som følger programvareaksjer mot halvledere, sammensatt av Goldman Sachs, steget omtrent 9 % denne måneden, drevet av dekning av shortposisjoner og rotasjon ut av overfylte chip-handler.

Opsjonsdata indikerer tilsvarende fornyet kjøpsinteresse, med investorer som gjenengasjerer seg etter at sektoren nådde dypt oversolgte nivåer, sa Bloomberg-rapporten.

Selektive muligheter dukker opp i AI-overgangen

Midt i usikkerheten fokuserer analytikere i økende grad på selskaper som er best posisjonert for å dra nytte av AI fremfor å bli forstyrret av den.

Barclays peker på SAP som en av de fremste vinnerne, og viser til selskapets evne til å integrere AI i virksomhetsprosesser som finans, forsyningskjede og innkjøp.

"SAP kan bli en reell AI-vinner hvis selskapet lykkes i gjennomføringen," skrev analytikerne, ga aksjen en overvekt-vurdering og opprettholdt kursmålet på €240.

Andre selskaper som anses som relativt godt posisjonert inkluderer Temenos og Dassault Systèmes, støttet av sterke bransjespesifikke fordeler.

Temenos, spesielt, anses i stor grad å være skjermet fra AI-forstyrrelser på grunn av høye overgangskostnader, regulatorisk kompleksitet og inngrodde posisjoner i kjernebanksystemer.

Likevel advarer analytikere om at veien videre for programvareaksjer sannsynligvis ikke blir jevn.

Selv om verdsettelser fremstår som stadig mer attraktive for langsiktige investorer, tilsier usikkerheten rundt AIs endelige påvirkning og skiftende investorposisjonering at volatilitet kan vedvare på kort sikt.