Taiwan og Korea mister $29 billion i juli: roterer kapitalen bort fra AI?

Utenlandske investorer fortsatte å trekke penger ut av asiatiske aksjer i juli, men den samlede utstrømningen skjuler et påfallende skifte under overflaten: kapital strømmet bort fra regionens største AI-vinnere samtidig som den selektivt vendte tilbake til markeder som er mindre avhengige av halvlederboomen.

Investorer solgte netto $25.48 billion av aksjer på tvers av syv store asiatiske markeder i løpet av måneden, og forlenget regionens periode med utenlandsk salg til ni måneder.

Taiwan alene mistet $22.95 billion og Sør-Korea ytterligere $6.26 billion. Likevel tiltrakk India $2.12 billion og Thailand $1.46 billion, mens Indonesia og Filippinene også registrerte mindre innstrømninger.

Tallene tyder på at globale investorer ikke bare forlater Asia. De blir mer selektive med hvor de tar risiko.

Taiwan og Korea viser kostnaden ved konsentrert AI-eksponering

Taiwan og Sør-Korea sto for $29.21 billion i samlet utenlandsk salg i juli, noe som er mer enn regionens totale nettoutstrømning fordi kjøp andre steder delvis motvirket uttakene.

Denne konsentrasjonen gjenspeiler hvor sterkt begge markedene hadde blitt knyttet til AI-infrastrukturens syklus.

Sør-Koreas oppgang ble dominert av Samsung Electronics og SK Hynix, før KOSPI opplevde en kraftig reversering i juli.

Indeksen falt 22% i løpet av måneden etter å ha mer enn doblet seg tidligere i år, da bekymringer rundt AI-kapitalutgifter, giring og verdsettelser av minnebrikker utløste en kraftig omposisjonering.

Taiwan sto overfor et tilsvarende problem da salg i halvledersektoren trakk TAIEX kraftig ned.

Indeksen opplevde sin største enkeltstående poengnedgang noensinne i juli, samtidig som utenlandske institusjoner økte uttakene fra et marked som er tungt eksponert mot den globale chip-forsyningskjeden.

Det grunnleggende problemet var ikke at AI-etterspørselen forsvant. I stedet begynte investorer å stille spørsmål ved hvor mye kapital som kreves for å opprettholde den.

Alphabet rapporterte negativ fri kontantstrøm i andre kvartal på $5.9 billion etter å ha brukt $44.9 billion på kapitalutgifter, for det meste på AI-infrastruktur.

Selskapets skyvirksomhet forble usedvanlig sterk, med inntekter som økte 82%, noe som fremhever spenningen mellom kraftig etterspørsel og kostnadene ved å levere den.

Tesla fortalte en lignende kontantstrømhistorie. Driftskontantstrøm nådde $4.7 billion, men et hopp i kapitalutgifter til $5.79 billion presset fri kontantstrøm til minus $1.09 billion.

Strategene i BNP Paribas ser disse spørsmålene rundt chip-etterspørsel, finansiering og gjeldsbetjening som viktige årsaker til at investorer reduserte eksponeringen mot koreanske og taiwanske AI-tunge selskaper.

Konkurranse fra billigere kinesiske AI-modeller har lagt til ytterligere usikkerhet om hvor mye infrastrukturinvesteringer industrien til slutt vil kreve.

India og Thailand blir relative tilfluktssteder, ikke klare vinnere

Den andre siden av julis kapitalstrømmer ser svært annerledes ut.

India mottok $2.12 billion i utenlandske aksjeinvesteringer, mens Thailand tiltrakk $1.46 billion.

Indonesia og Filippinene registrerte mindre innstrømninger på $88 million og $69 million henholdsvis. Vietnam hadde et marginalt uttak på $12 million.

HSBC-strategen Herald van der Linde mener Asias ekstreme volatilitet i AI-sektoren oppmuntrer investorer til å spre eksponeringen bredere.

Banken hevet nylig India til nøytral innen sin regionale allokering, delvis fordi markedet tilbyr en bredere miks av finans-, forbruks- og innenlandsorienterte selskaper i stedet for å være så tungt avhengig av halvledere.

Det finnes også innenlandske grunner til fornyet interesse.

Jefferies peker på indisk kredittvekst på om lag 17%-18%, ledet av selskapslån nær 20%, sammen med tiltak utformet for å tiltrekke utenlandsk kapital og stabilisere rupien.

Men én måned utgjør ikke en hel retur. Utenlandske investorer var fortsatt netto selgere av indiske aksjer med $25.86 billion for 2026 gjennom juli til tross for den siste innstrømningen.

Julis strømmer ligner mer en rotasjon enn en dom over Asia

Det gjør juli bedre å forstå som et skifte i relativ preferanse heller enn slutten på Asias problem med utenlandsk kapital.

Taiwan og Sør-Korea forblir sentrale i de globale AI-forsyningskjedene, og det underliggende etterspørselsbildet har ikke kollapset.

Alphabets skyvekst, for eksempel, viser at utgifter skaper betydelige inntekter selv om infrastrukturkostnader belaster kontantstrømmen.

Sør-Korea beholder også sterke langsiktige fundamentaler for minnebrikker.

Goldman Sachs har hevdet at den siste koreanske nedgangen gikk for langt, og viser til fortsatt AI-etterspørsel og stram minnetilgang selv etter KOSPIs korreksjon.

Risikoen for investorer handler derfor mindre om at AI forsvinner og mer om konsentrasjon.

Når en liten gruppe chipprodusenter står for en uforholdsmessig stor andel av et markeds gevinster, kan enhver revurdering av utgifter, marginer eller konkurranse utløse usedvanlig voldelige kapitalstrømmer.

Julis tall viser at global kapital reagerer ved å spre sine veddemål.

Foreløpig hjelper dette India og deler av Sørøst-Asia, men det forblir en diversifiseringshandel, ikke ennå en bred tillitserklæring for asiatiske aksjer.