HDFC Bank faller, men JPMorgan og Jefferies ser verdsettelsesoppside

HDFC Bank-aksjen har vært under vedvarende press i år, falt med mer enn 26 % og hengt etter både konkurrenter og det bredere markedet, samtidig som meglerhus blir stadig mer positive til aksjen etter den kraftige korreksjonen.

Den siste underprestasjonen fikk det globale meglerhuset JPMorgan til å oppgradere aksjen til 'Overvekt' fra 'Nøytral', med henvisning til et mer gunstig risiko-/avkastningsforhold på dagens nivåer.

Firmaet har satt et kursmål på ₹1,010, noe som indikerer et potensial på rundt 33 % fra dagens kurser.

Separat har Jefferies gjentatt sin 'Kjøp'-anbefaling på banken og opprettholdt kursmålet på ₹1,240, som innebærer en oppside på om lag 64 %.

Verdsettelsene på flerårige lavnivåer

JPMorgan bemerket at HDFC Banks verdsettelse har korrigert ned til de laveste nivåene siden fusjonsmeldingen i april 2022.

Aksjen handles nå rundt 1,5 ganger estimert pris/bok-forhold for FY28, noe som markerer et 16-års lavpunkt for långiveren.

Bankens nedgang har vært betydelig brattere sammenlignet med konkurrentene.

Mens ICICI Bank har falt rundt 8 % hittil i år og Nifty 50 er ned omtrent 13 %, har HDFC Bank gått ned over 24 % i samme periode.

Som en følge av dette handles aksjen nå med en rabatt på 17 % mot ICICI Bank på 12-måneders fremoverskuende pris/bok-basis, en reversering fra tidligere premium, noe som gjør verdsettelsen mer attraktiv for investorer.

Drivere for bedring i fokus

JPMorgans oppgradering er basert på tre sentrale faktorer som kan støtte en snuoperasjon i aksjens utvikling.

For det første forventer meglerhuset en bedring i systemomfattende kredittvekst, som kan løfte utlånsaktiviteten i hele banksektoren.

For det andre ser de rom for forbedring i avkastning på eiendeler (ROA) ettersom dyrere finansiering gradvis erstattes av rimeligere innskudd, noe som vil lette marginpresset.

For det tredje gir bankens solide meritter i vurdering av aktivakvalitet og en robust innskudds- og finansieringsbase den en god posisjon i et volatilt makromiljø, der investorer typisk favoriserer store, godt kapitaliserte långivere.

Meglerhuset la til at selv om et stramt innskuddsmiljø kan fortsette å tyngre resultatene på kort sikt — med deres estimater for FY26–FY28 noe under konsensus — synes mye av denne risikoen allerede å være priset inn.

Jefferies lister banken blant sine toppvalg i sektoren

Meglerhuset fortsetter å liste banken blant sine toppvalg i sektoren.

Jefferies fremhevet at den nylige underprestasjonen i aksjen er drevet av bekymring rundt lederoverganger og den potensielle virkningen av geopolitiske spenninger i Vest-Asia.

Den uventede avgangen til styreleder på deltid, Atanu Chakraborty, tidligere denne måneden forsterket investorusikkerheten.

Chakraborty viste til uenigheter knyttet til 'verdier og etikk', noe som utløste et kraftig salgspress som utslettet milliarder i markedsverdi over noen få handelsdager.

Selv om banken og tilsynsmyndighetene har avklart at det ikke foreligger styrings- eller finansielle uregelmessigheter, har episoden holdt investorstemningen forsiktig.

Utsiktene avhenger av klarhet og gjennomføring

Jefferies sa at verdsettelsene forblir attraktive, med aksjen som handles rundt 1,6 ganger estimert justert bokført verdi for FY27 og cirka 13 ganger inntjening, nivåer som innebærer en rabatt sammenlignet med store private konkurrenter.

Meglerhuset la til at følsomheten for høyere kreditkostnader og langsommere inntektsvekst synes håndterbar, mens bankens sterke aktivakvalitet og avkastning på egenkapital (ROE) gir en viss motstandsdyktighet.

Analytikere mener at større klarhet i styrespørsmål, inkludert utnevnelsen av en ny styreleder og forlengelse av konsernsjefens periode, kan fungere som viktige katalysatorer for en omvurdering.

HDFC Bank-aksjen handlet rundt 2,8 % lavere på mandag, noe som reflekterer vedvarende volatilitet selv om langsiktige investorer veier forbedrede fundamentaler mot kortsiktige usikkerheter.