S&P 500 verste kvartal siden 2022 setter 60/40‑porteføljer under press

US-investmentsrådgivere advarer klienter om et økende spekter av risikoer inn mot andre kvartal, og viser til høyere inflasjon, økende geopolitiske spenninger og fremvoksende belastninger i privatkredittmarkedet, etter at S&P 500 hadde sitt dårligste kvartal siden 2022, rapporterte Reuters.

Indeksen falt 4.6% i første kvartal, og avsluttet en periode preget av politisk usikkerhet og markedsvolatilitet.

10-års Treasury-avkastningen steg til 4.44%, mens gull falt 13% i mars — det bratteste månedlige fallet siden oktober 2008.

Den samtidige svakheten i både aksjer og rentepapirer rystet tilliten til konvensjonell porteføljekonstruksjon.

Usikkerhet om politikk ryster markedene mer enn dårlige nyheter

Rådgivere sier at markedets problemer skyldes mindre selve økonomidataene enn fraværet av klar politisk retning.

«Markedene tåler dårlige nyheter,» sa Mark Stancato, administrerende direktør og formuesrådgiver hos VIP Wealth Advisors i Decatur, Georgia.

Det markedene ikke tåler, er uklarhet rundt politikk og mål.

Jim Carroll, senior formuesrådgiver og spesialist på rentepapirer hos Ballast Rock Private Wealth i Charleston, South Carolina, sa at klientene forble fokusert på konflikten i utlandet og dens langsiktige konsekvenser, den fremtidige utviklingen i oljeprisene, og påvirkningen fra private kapitalstrømmer på offentlige markeder.

«Markedene var ganske volatile gjennom dagen, men hadde samlet sett en ordnet nedgang og klarte å hente inn mesteparten av tapet innen kvartalets slutt,» sa han.

Samtidig svakhet i aksjer og obligasjoner utfordrer 60/40-modellen

Den samtidige nedgangen i aksjer og statsobligasjoner i første kvartal har avdekket begrensningene i 60/40-porteføljetilnærmingen som investorer har støttet seg på i flere tiår, ifølge Jon Ulin, grunnlegger av Ulin & Co Wealth Management i Boca Raton, Florida.

Dynamikken er betydningsfull fordi den tradisjonelle modellen antar at obligasjoner stiger når aksjer faller, og dermed fungerer som en naturlig sikring.

Dette forholdet brøt sammen i løpet av kvartalet, noe som etterlot diversifiserte porteføljer med få steder å søke tilflukt.

«Dette er en av de tøffeste økonomiske og markedsmessige situasjonene jeg noen gang har sett,» sa Lisa Kirchenbauer, president og grunnlegger av Omega Wealth Management i Arlington, Virginia.

Stagflasjonsrisiko og utsiktene for forbruket

Noen rådgivere advarer om at kombinasjonen av høye energipriser og forstyrrelser i forsyningskjedene kan presse økonomien mot stagflasjon.

David Haas, president og porteføljeforvalter hos Cereus Financial Advisors i Franklin Lakes, New Jersey, sa at han forventer at inflasjonen overstiger 4%, med økt resesjonsrisiko som følge av høye oljepriser og vedvarende ineffektiviteter i forsyningskjedene.

Familier med høy nettoformue forventes å redusere forbruket i de kommende månedene ettersom den samlede belastningen av markedsnedgangene, energikostnadene og geopolitiske usikkerhet gjør seg gjeldende.

Kundebekymring og grensene for beroligelse

Rådgivere melder at vedvarende markedsvolatilitet begynner å tære på klientene følelsesmessig like mye som økonomisk.

Kirchenbauer sa at hun oppfatter at mange er "nummen, overveldet, skrekkslagne," hvor noen ikke lenger svarer på telefonhenvendelser.

Skiftet i klientenes stemning gjenspeiler en bredere endring i hvordan investorer nærmer seg risiko. I stedet for å anvende ett enkelt rammeverk på tvers av aktivaklasser, gransker mange nå enkeltholdinger mer nøye ettersom visse lenge holdte antakelser om diversifisering og sikre havner kommer under press.

Hva rådgivere følger med på i andre kvartal?

Inn mot andre kvartal sier rådgiverne at fokus vil være på inflasjonsmålinger, bevegelser i energiprisene, geopolitiske utviklinger og tilstanden i privatkredittmarkedet.

Den potensielle innvirkningen av kunstig intelligens på produktivitet og forbrukernes kjøpekraft dukker også opp som et diskusjonstema med klienter, sammen med risikoen for at en langvarig periode med høye oljepriser skyver økonomien inn i en mer alvorlig nedgang.