Hvorfor Blue Owl-aksjen faller omtrent 8% i dag

Blue Owl sa i aksjonærbrev utstedt torsdag at deres hovedfond Blue Owl Credit Income Corp. (OCIC), som forvalter omtrent $36 billion i eiendeler, mottok innløsningsforespørsler tilsvarende 21.9% av de utestående aksjene i første kvartal.

Dets mindre, teknologifokuserte fond, OTIC, opplevde enda høyere etterspørsel etter innløsninger på 40.7%.

I begge tilfeller begrenset selskapet innløsningene til 5% av aksjene, i tråd med bransjepraksis som er ment å forhindre storskala utstrømninger fra å destabilisere porteføljer.

De økte innløsningsforespørslene i Blue Owls private kredittfond har nok en gang synliggjort økende spenninger i ett av de raskest voksende segmentene i global finans.

Blue Owl-aksjen falt omtrent 8% i førbørs etter offentliggjøringen.

AI-bekymringer gjør investorer forsiktige

Blue Owl tilskrev økningen i innløsningsforespørsler til “forhøyede markedsbekymringer rundt AI-relaterte forstyrrelser for programvareselskaper,” noe som gjenspeiler et skifte i hvordan investorer vurderer risiko i kredittmarkedene knyttet til teknologisektoren.

Selskapet anerkjente et økende gap mellom markedets oppfatning og den underliggende prestasjonen.

“Vi fortsetter å observere et betydelig avvik mellom den offentlige dialogen om private kreditter og de underliggende trendene i porteføljen vår,” het det.

Det teknologifokuserte fondet bemerket at “etter hvert som forstyrrelser i offentlige markeder og AI-relatert usikkerhet omformer sentimentet, øker spredningen i sektoren,” og la til at dette miljøet kan skape muligheter til å plassere kapital på mer fordelaktige vilkår.

Bransjen møter økende press fra innløsninger

Omfanget av innløsningsforespørslene hos Blue Owl skiller seg ut selv i en bransje som i økende grad har støttet seg på innløsningsbegrensninger for å håndtere likviditet.

Mens de fleste selskaper håndhever en 5% grense, har noen konkurrenter, inkludert Blackstone og Cliffwater, tillatt noe høyere utbetalinger for å berolige investorer.

Blue Owls innløsningsnivåer var betydelig høyere enn konkurrentenes, noe som understreker presset forvaltere står overfor når de skal balansere likviditetsbehov med langsiktige investeringsstrategier.

Selskapet bemerket at innløsningsaktiviteten i teknologifondet ble forsterket av en konsentrert investorbase, særlig i visse formueskanaler og regioner.

Derimot ble hovedfondets utstrømninger drevet av en mindre gruppe investorer, med omtrent 90% av aksjonærene som valgte å forbli investert.

Til tross for de økte forespørslene registrerte begge fondene bruttoinnstrømninger i løpet av kvartalet, noe som resulterte i bare beskjedne nettoavganger etter at innløsningsbegrensningene ble anvendt.

Modellen for private kreditt står overfor en stresstest

Utviklingen peker på en bredere stresstest for private kredittbransjen, som har vokst raskt det siste tiåret ved å gi finansiering til selskaper med kredittvurderinger under investment grade, ofte som støtte for private equity-oppkjøp.

Investorinnløsninger har akselerert de siste månedene, med mer enn $11 billion trukket ut av private kredittfond over de siste to kvartalene.

Trenden har vært drevet av bekymringer for potensielle mislighold, særlig blant programvareselskaper, og spørsmål om sektoren har ekspandert for aggressivt.

Situasjonen har også trukket regulatorisk oppmerksomhet.

USAs finansdepartement skal innkalle til diskusjoner med regulatorer om risikoene og strukturen i private kredittmarkeder, særlig ettersom beslutningstakere vurderer å utvide tilgangen til slike investeringer gjennom pensjonsordninger som 401(k)s.

Det oppstår et skille blant fondsforvaltere i hvordan de håndterer innløsninger.

Noen selskaper tillater høyere utbetalinger for å opprettholde investorers tillit, mens andre følger strengt begrensningene som er angitt i fondsvilkårene.