Bill Ackmans Pershing Square USA faller på debuten etter svak detaljistetterspørsel

Aksjene i et nylig børsnotert fond støttet av Bill Ackman falt kraftig ved debuten på onsdag, noe som understreker utfordringene med å omsette en høyprofilert investors tiltrekningskraft til varig etterspørsel i markedet.

Den aksjeplukkende enheten, Pershing Square USA, åpnet omtrent 16 % under tilbudsprisen på $50, til tross for at den hentet $5 milliarder i sin børsnotering.

PSUS begynte å handles på $42, betydelig under IPO-prisen på $50, og ble sist notert rundt $40,90, noe som tilsvarer et fall på omtrent 18 %.

I mellomtiden åpnet Pershing Square (PS), hans hedgefond, på $24 og ble handlet nær $23,50.

Den svake debuten kommer selv om Ackman forsøkte å posisjonere fondet som et instrument som kunne gi hedgefondslignende investeringer til et bredere lag av småinvestorer.

Kapitalinnhentingen skuffet forventningene

De $5 milliardene som ble hentet var i nedre del av målområdet på $5–$10 milliarder, ifølge verdipapirdokumenter.

Utfallet lå også under tidligere ambisjoner.

I 2024 forsøkte Ackman å notere et lignende instrument i USA med kapitalmål på over $25 milliarder, men skrinla planene på grunn av lunken investorinteresse.

Selv om Ackman hadde sikret omtrent $2,7 milliarder i forpliktelser fra institusjonelle investorer før han formelt markedsførte tilbudet, virket etterspørselen fra detaljinvestorer mer begrenset enn forventet.

Mer enn 80 % av kapitalen kom til slutt fra institusjoner som pensjonsfond, familiekontorer, forsikringsselskaper og personer med høy nettoformue, sa han.

Fondets struktur, som utelot resultatbaserte honorarer og inkluderte insentiver som bonusaksjer i Pershing Square Inc., var utformet for å tiltrekke både institusjonell og detaljistdeltakelse.

Demokratiseringssatsing møter tidlig test

Ackman har rammet lanseringen inn som en del av en bredere satsing for å «demokratisere investeringer», slik at mindre investorer får tilgang til strategier som vanligvis er forbeholdt velstående kunder.

«Hedgefond er på en måte kjent for å forvalte penger for rike mennesker. Og nå har vi muligheten for noen med $50, som kan bli en langsiktig aksjonær,» sa Ackman på CNBCs «Squawk on the Street» onsdag.

«Vanligvis blir detaljistene kraftig skjøvet til side, institusjonene favoriseres. Vi gjorde det motsatte.»

Fondet gir offentlige investorer eksponering mot en konsentrert portefølje av store selskaper, inkludert investeringer i blant annet Amazon, Uber og Brookfield.

Ackman sa at det nye instrumentet vil gjøre det mulig for investorer å dra nytte av tosifrede avkastninger firmaet hans har generert de siste to tiårene, og la til at strategien kombinerer aktivt engasjement i porteføljeselskapene med fokus på skatteeffektivitet.

«Dette er noe folk vil eie,» sa han til Reuters. «Dette kommer ikke til å være bestemors lukkede fond.»

Volatilitet og strukturelle bekymringer tynger

Til tross for det langsiktige budskapet innrømmet Ackman at handelen i fondet kunne bli volatil på kort sikt.

Noen investorer kan velge å gå ut raskt etter noteringen, spesielt gitt insentivstrukturen som tilbyr gratis aksjer i Pershing Square Inc. til IPO-deltakere.

Tilbudet reflekterer også utfordringene høyprofilerte investorer møter når de forsøker å hente kapital fra detaljmarkedet.

Ackmans store følgerskare på sosiale medier — over 2 millioner brukere på X — ble ikke omgjort til et oppsving i etterspørsel fra småinvestorer.

Ankerinvestorer, som forpliktet seg til omtrent $2,8 milliarder og ble enige om å beholde sine poster i minst seks måneder, ble tilbudt ytterligere aksjer som del av avtalestrukturen, noe som bidro til å stabilisere kapitalinnhentingen.

En forsiktig start for et høyprofilert veddemål

Noteringen markerer en viktig milepæl for Ackman, nesten to år etter at hans tidligere forsøk på å bringe et lignende fond til markedet ble skrinlagt.

Mens debuten gir offentlige investorer direkte tilgang til investeringsplattformen hans, understreker det kraftige fallet første dag vedvarende skepsis rundt verdsettelse, struktur og etterspørsel.

Om Pershing Square USA kan levere på løftet om langsiktig avkastning — og tiltrekke seg varig detaljistinteresse — vil trolig avgjøre om Ackmans forsøk på å endre tilgangen til hedgefondinvestering får bredere gjennomslag.