Dell faller før resultatet: AI-etterspørsel alene forklarer ikke 250% oppgang

Dell Technologies DELL-aksjene (DELL) falt over 4 % tirsdag før selskapets kvartalsrapport, da bredere markedssvakhet og stigende obligasjonsrenter belastet teknologisektoren.

Bekymringer rundt inflasjon og høye oljepriser har presset rentene opp i USA og internasjonalt, noe som reiser spørsmål om Federal Reserve kan skjerpe pengepolitikken senere denne måneden.

Men Dell går inn i juli-kvartalets resultatrapport med et mye sterkere fundamentalt bilde.

Selskapet forventes å rapportere sterk vekst, og analytikerne fokuserer i økende grad på om det kan øke produksjonen raskt nok til å møte den kraftig økende etterspørselen etter AI-infrastruktur.

Dell skal offentliggjøre resultater etter børsslutt tirsdag.

Selskapets aksjer har allerede steget omtrent 250 % i år, noe som gjør forventningene til resultatrapporten spesielt høye.

Resultatrapporter fra Dell og Hewlett Packard Enterprise kommer få dager etter at Nvidia leverte en kjempestark omsetningsprognose, noe som forsterker forventningene om at AI-infrastrukturinvesteringene forblir sterke.

Med Nvidias resultater som løftet aksjen og hevet standarden i sektoren, vil investorer nå se etter at Dell og HPE kan vise at etterspørselen omsettes til varig vekst.

AI-servere vil dominere Dells resultater

Styrken i etterspørselen etter AI-infrastruktur forventes å reflekteres i Dells Infrastructure Solutions Group, eller ISG.

AI-optimerte servere ventes å generere omtrent 16 milliarder USD (ca. 156,5 milliarder kr) av segmentets 29,8 milliarder USD (ca. 291,4 milliarder kr) i inntekter, og segmentet står i sin tur for mer enn halvparten av de om lag 45,1 milliarder USD (ca. 441,1 milliarder kr) i totale inntekter som forventes for kvartalet.

Visible Alpha Research forventer at Dell vil rapportere utvannet non-GAAP-resultat per aksje på $4,91, som tilsvarer en vekst på 112 % fra året før.

Tallene illustrerer hvor raskt AI-infrastruktur har blitt en sentral drivkraft for Dells finansielle utvikling.

Selskapets forrige resultatrapport viste at backloggen for AI-servere hadde nådd et rekordnivå på 51,3 milliarder USD (ca. 501,7 milliarder kr), ifølge Evercore ISI-analytiker Amit Daryanani.

Den backloggen har også endret karakteren av debatten rundt Dells aksje.

Daryanani sa at investorer tidligere stilte spørsmål ved om etterspørselen etter AI-infrastruktur var sterk nok til å rettferdiggjøre Dells oppgang.

Nå er det større spørsmålet hvor mye av denne etterspørselen selskapet faktisk kan oppfylle.

Leveringsbegrensninger kan begrense kortsiktig oppside

Dells utfordring blir i økende grad et spørsmål om kapasitet snarere enn manglende kundeinteresse.

Daryanani sa at forsyningsmangler hindrer selskapet i å realisere noe av oppsiden som ligger i backloggen.

"Over hele AI-infrastrukturbransjen utvides begrensningene heller enn å avta," sa Daryanani, og la til at han forventer at situasjonen blir verre i 2027.

Det kan gi Dell betydelig synlighet mot fremtidige inntekter, selv om noen ordre tar lengre tid å konvertere til rapportert omsetning.

Analytikeren pekte også på "betydelige capex-økninger" fra neocloud-selskapet CoreWeave og SpaceX, som han identifiserte som Dells "to største kunder."

Økte kapitalutgifter fra disse selskapene antyder at etterspørselen etter databehandlingsinfrastruktur kan forbli høy langt utover den nåværende resultatperioden.

Nvidias finansiering kan øke etterspørselen etter AI-infrastruktur

En av de største potensielle katalysatorene for Dell kommer fra Nvidias siste initiativ for å bidra til å finansiere utvidelsen av AI-infrastruktur.

Nvidia kunngjorde nylig en 500 milliarder USD (ca. 4,9 billioner kr) finansieringsplattform som involverer tredjepartskapital for å støtte banebrytende AI-laboratorier og andre store AI-kunder.

Mizuho-analytiker Vijay Rakesh mener initiativet kan skape en betydelig mulighet for Dell selv om bare en del av finansieringen til slutt omsettes i infrastrukturinvesteringer.

Plattformen "kan drive betydelig etterspørsel" etter AI-infrastruktur, skrev Rakesh i et nylig notat til kunder, ifølge MarketWatch.

Dell leverer datasenter-servere som inneholder sentrale prosesseringsenheter brukt til agentbasert AI og inferensoppgaver.

Det selger også AI-optimerte systemer som kan støtte Nvidias grafikkprosesseringsenheter.

Det plasserer selskapet direkte i sporet for de massive infrastrukturinvesteringene som kreves for å støtte stadig mer beregningsintensive AI-applikasjoner.

Bransjeprognoser anslår nå AI-servervekst på mer enn 80 % i 2026, opp fra en tidligere anslag på 64 %, noe som understreker styrken i markedet Dell retter seg mot.

SpaceX kan bli en stor kilde til etterspørsel

SpaceX representerer en av de mer betydelige potensielle langsiktige mulighetene for Dell.

Rakesh mener SpaceXs plan om å rulle ut så mye som 10 gigawatt beregningskapasitet innen utgangen av neste år er "potensielt optimistisk."

Likevel kan selv en utrulling på rundt syv gigawatt gi betydelig oppside for Dell i 2027, sa han.

Rakesh anslår at en syv-gigawatt utrulling kunne utgjøre en mer enn 200 milliarder USD (ca. 2 billioner kr) mulighet for Nvidia, som SpaceX har sagt at det vil kjøpe chips eksklusivt fra.

Nvidia og Dell samarbeider allerede om enterprise-servere og rack designet for AI-trening og inferens.

Rakesh forventer også at SpaceXs kapitalutgifter til datasentre etter hvert kan overgå investeringene fra Amazon og Google.

Hvis det skjer, kan Dell dra nytte av ytterligere en stor kunde som forplikter seg til milliarder av dollar i AI-datainfrastruktur.

JP Morgan ser rom for en oppjustering av utsiktene

Analytikere ser også etter tegn på at Dell kan bli mer optimistisk om sine langsiktige finansielle utsikter.

JP Morgan forventer at Dell kan heve sin utsikt for regnskapsåret 2027 når selskapet rapporterer, med henvisning til fortsatt etterspørsel etter AI-servere samt tradisjonell infrastruktur.

Banken forventer at selskapet bygger videre på sin eksisterende prognose om 47 % inntektsvekst og opprettholder en Overweight-anbefaling med et kursmål på $565.

Den vurderingen antyder at Wall Street mener Dells nåværende veiledning kan vise seg å være konservativ hvis etterspørselen etter AI-infrastruktur forblir sterk og forsyningsbegrensningene gradvis avtar.

Imens har bedre enn forventet veiledning fra medserverprodusenten Super Micro Computer tidligere denne måneden gitt en ytterligere positiv indikasjon for Dell.

Rakesh sa at Super Micros sterkere inntekts- og bruttofortjenesteutsikter støtter det bredere bildet for fortsatt styrke i servermarkedet.

Etterspørsel etter lagring og PC-er forblir viktig

AI-servere er ikke den eneste delen av Dells virksomhet som tiltrekker seg oppmerksomhet.

Daryanani forventer sterk ytelse fra selskapets lagringsdivisjon og kundeløsningsgruppen, som inkluderer PC-er.

Investorer vil følge med på tegn til en fornyelsessyklus for bedrifts-PC-er, særlig ettersom selskaper i økende grad ønsker å utruste ansatte med maskinvare som kan støtte AI-arbeidsbelastninger.

Melissa Otto, global leder for Visible Alpha Research, sa at kommentarer rundt Dells backlog for AI-servere og planlagte oppgraderinger av bedrifts-PC-er vil være viktige for å vurdere selskapets utsikter.

"I tillegg blir det interessant å høre ledelsens syn på omfanget og utviklingen i etterspørselen etter lagring som følge av AI-muligheten. Den potensielle timingen for fornyelsessyklusen og AI-pipelinen er verdt å følge i 2. halvår og neste år," sa hun.

For Dell-investorer vil tirsdagens resultatrapport derfor handle om mer enn om selskapet slår kvartalsforventningene.

Høy verdsettelse gir liten margin for feil

Til tross for forbedrede resultatforventninger har Dells sterke oppgang i år presset verdsettelsen langt over historiske nivåer.

Aksjen handles for tiden til omtrent 21 ganger fremtidig inntjening, ned fra et toppnivå på 25 den 1. juni, men fortsatt langt over et 10-årig gjennomsnitt på 8,7.

Den høye verdsettelsen gir lite rom for skuffelser i de kommende resultatene og legger større vekt på ledelsens utsikter.

Investorer vil sannsynligvis granske ikke bare kvartalstallene, men også hva ledelsen sier om etterspørselen etter AI-infrastruktur, forsyningsbegrensninger og selskapets resultatbane i de kommende kvartalene.