AI-rally driver Wall Street høyere i april mens Europa mister momentum

April viste seg å bli en usedvanlig måned for aksjegevinstene. Men ikke overalt.

Etter en kraftig opphentning etter salgspresset i mars utløst av krigen mellom USA og Iran, mistet europeiske og britiske aksjeindekser snart oppgangsmomentet.

Til tross for den ubestemte våpenhvilen rykket investorene tilbake ettersom Hormuzstredet forble effektivt stengt og kontrollert av Teheran, og energikostnadene skjøt i været.

For amerikanske aksjeindekser var situasjonen en annen, spesielt S&P 500 og den teknungede NASDAQ. Disse steg henholdsvis 13 % og 19 %, og nådde en rekke nye rekordnivåer.

Small-cap-indeksen Russell 2000 økte også med rundt 13 %, nådde sitt eget rekordnivå før den trakk seg tilbake i siste uke av april. Dow underpresterte.

Men utover den siste handelsdagen i måneden var også den på vei mot tosifrede kurstigninger.

Drivkraften bak rallyet var teknologi, særlig halvlederselskaper og selskaper knyttet til AI-utvikling.

Philadelphia Semiconductor Index (SOX) steg med rundt 44 % i april.

Innenfor indeksen var Intel den store vinneren og steg over 120 %.

Verdens største selskap noensinne etter markedsverdi, NVIDIA, kom ikke engang inn på listen over de fem beste vinnerne i SOX.

Likevel steg det med mer enn 20 % i løpet av måneden. For langt, for fort? Kanskje.

Men dette er hvor momentet er, og traderne elsker å følge trenden.

Hvem bryr seg om verdsettelsene ser historisk høye ut når fremtiden — og AIs inntjeningspotensial — er ukjent?

Det tilsynelatende ustoppelige bull-markedet i chipaksjer har overtalt mange tradere til å hoppe på bølgen.

Og så langt har det vist seg å være rett valg. Å kjøpe ved korreksjoner har fungert siden oktober 2022, så hvorfor skulle det ikke fungere nå?

Teknologaksjer, og kanskje USA generelt, anses å være stort sett isolert fra de verste virkningene av krigen og stengingen av Hormuzstredet.

USA er i stor grad selvforsynt med energi, og det de eventuelt mangler av kjemikalier til gjødsel og helium som er avgjørende for chipprodusenter, kan de sannsynligvis skaffe fra naboene Canada og Mexico.

Uansett varer ikke kriger evig, og terminkontraktene på råolje priser fortsatt inn betydelig lavere priser ved årsskiftet.

Jo lenger man beveger seg inn i ukjent territorium, desto mer usikkert kan det bli.

Men USA er aldri noe annet enn optimistisk, og kjøpere plages sjelden av frykten for at de kanskje kjøper på toppen av markedet.

Til deres fordel har resultatrapporteringen for første kvartal vært usedvanlig sterk.

Av S&P 500-selskapene som har rapportert så langt, har over 80 % slått forventningene på både inntjening og omsetning.

I tillegg viser FactSet at S&P 500s år-til-år inntjeningsvekst ligger over 15 %, og er på vei mot sitt sjette påfølgende kvartal med tosifret vekst.

I tillegg er fortjenestemarginene høye, takket være stordriftsfordelene hos USAs teknologigiganter.

Seks av 'Mag 7'-selskapene har nå rapportert, med bare NVIDIA igjen, og det var ingenting i disse som bør skremme investorene. Hva er det ikke å like?

I mellomtiden har Jerome Powell nettopp holdt sitt siste pengepolitiske møte som leder for Federal Reserve.

Han har sagt at han vil bli sittende i Board of Governors til Justisdepartementet avslutter etterforskningen av overskridelsene under oppussingen av Fed-bygningen Marriner S. Eccles.

Dette vil irritere president Trump, særlig siden utnevnelsen av Kevin Warsh som ny leder betyr at Stephen Miran — nok et Trump-valg — må tre av fra Board of Governors for å gi plass til Warsh dersom Powell blir værende. Men det er politikk.

Viktigere er hvordan en Warsh-ledelse kan se ut. Dette er langt fra sikkert. Warsh antas å ønske mer åpenhet i Fed.

Men han er imot at sentralbanken gir fremoverskuende veiledning, til tross for at det er nyttig for å lette veien for investorene.

Han er også imot kvantitative lettelser (QE), og ser på det som en 'omvendt Robin Hood' — som gir til de rike og tar fra de fattige.

Han sa også til Senatet i en nylig opptreden at han mener inflasjonen er overdrevet.

Han mangler tillit til Core PCE, Feds foretrukne inflasjonsmåling.

I stedet ønsker han å legge mer vekt på en trimmet-gjennomsnittlig inflasjonsmåling, som per nå ligger på 2,3 %, mye nærmere Feds 2 %‑mål enn Core PCE, som nettopp ble offentliggjort til 3,2 %, det høyeste nivået siden november 2023.

Gitt splittelsen som allerede er synlig i rentebeslutningsorganet FOMC, med tre av tolv medlemmer som ønsker å påpeke at neste trekk kan være en rentehevning, og en annen (Mr Miran) som fortsatt støtter et kutt, kan det bli mye mer usikkerhet rundt amerikanske renter i årene som kommer.

Vil dette være nok til å bremse bullmarkedet og vekke bjørnen fra dvalen?

(Dette er en spalte som publiseres annenhver uke av David Morrison. Han er senior markedsanalytiker hos Trade Nation. Synspunktene er hans egne.)