Glem TACO: Wall Street satser på «NACHO» når håpet om fred i Hormuz forsvinner

Wall Street-handlere omfavner et nytt markedsuttrykk ettersom investorer i økende grad mister tilliten til at spenningene i Hormuzstredet vil lette i nær framtid.

Det siste akronymet som går rundt på tradinggulvene er “NACHO” — en forkortelse for “Not A Chance Hormuz Opens” — et begrep som gjenspeiler økende tvil om at gjentatte uttalelser fra USAs president Donald Trump om å gjenåpne den viktige skipskorridoren vil føre til en varig fredsavtale.

Begrepet dukker opp mens markedene fortsatt kjemper med de økonomiske konsekvensene av den pågående konfrontasjonen mellom USA og Iran, som har forstyrret en av verdens viktigste oljetransportruter og holdt energiprisene høye til tross for periodiske våpenhvileforsøk.

Kallenavnet ble først omtalt av Bloomberg-kolumnisten Javier Blas, som sa at en trader introduserte ham for uttrykket ettersom investorer innstilte seg på muligheten for at forstyrrelsene kunne vare mye lenger enn først antatt.

«Det er i bunn og grunn markedet som mister håpet om sjansen for en rask løsning,» sa eToro-markedsanalytiker Zavier Wong til CNBC.

«Gjennom mesteparten av denne krisen utløste enhver våpenhvileoverskrift et kraftig fall i olje, og tradere fortsatte å prise inn en løsning som aldri kom. NACHO er en erkjennelse av at høyere olje ikke er et midlertidig sjokk man kan handle rundt, det er det nåværende markedsbildet,» sa Wong.

Opptrappingen forsterker markedsuroen

Den siste eskaleringen i regionen har bare forsterket den oppfatningen.

Så sent som torsdag utvekslet amerikanske og iranske styrker ild i Hormuzstredet, med begge parter som anklaget den andre for å ha provosert frem hendelsen.

Konfrontasjonen har ytterligere presset et allerede skjørt våpenhvileopplegg som gjentatte ganger er blitt testet av anklager om brudd fra begge land.

Trump skjerpet også spenningene tidligere denne uken ved å advare om at Iran ville møte bombing «på et mye høyere nivå» hvis det ikke gikk med på en fredsavtale, til tross for rapporter som antydet at diplomatiske forhandlinger mellom Washington og Teheran gjorde framgang.

Investorer posisjonerer seg for langvarig forstyrrelse

Fremveksten av NACHO-handelen signaliserer en bredere endring i hvordan investorer posisjonerer seg på tvers av finansmarkedene.

Tradere behandler i økende grad forstyrrelsen i Hormuz som en varig makroøkonomisk utfordring snarere enn et kortsiktig geopolitisk sjokk.

Den endringen er tydelig i oljemarkedene, fraktkostnader, inflasjonsbeskyttelser og obligasjonshandel.

Selv om Brent-råolje har trukket seg tilbake fra krigstidstoppen på $126 per fat som ble nådd ved slutten av april, forblir prisene kraftig forhøyet.

Brent ble handlet over $100 per fat på fredag, fortsatt mer enn 38 % høyere enn nivåene før konflikten i Midtøsten eskalerte.

Frakt- og forsikringsmarkedene peker også fortsatt mot vedvarende belastning til tross for periodiske våpenhvileoverskrifter.

Krigsrisikopremier for skip som seilte gjennom Hormuzstredet steg til rundt 2,5 % av et skips skrogverdi per reise på sitt toppnivå i mars, opp fra omtrent 0,1 % før konflikten brøt ut.

Selv om disse forsikringskostnadene har blitt noe moderert, ligger de fortsatt rundt åtte ganger over nivåene før krigen, ifølge eToro-data.

«Forsikringsselskapene lever av å prise risiko, og de anser åpenbart ikke dette som en nær forestående løsning,» sa Wong.

Fra TACO til NACHO

Økonomen Paul Krugman sa det nye akronymet fanger dagens markedsstemning bedre enn den tidligere «TACO trade», som refererte til ideen om at «Trump Always Chickens Out» under perioder med toll- eller geopolitisk utpresning.

Analytikere hos State Street Global Advisors sa at både TACO- og NACHO-handlene nå former markedssentimentet samtidig.

«TACO-traden og NACHO-traden utspiller seg samtidig i andre kvartal, ettersom høye energipriser ikke har hindret en rebound i S&P 500 til nye rekordnivåer,» skrev State Street-analytikerne i en nylig notis.

Selskapet la til at investorene fortsatt tror forhandlingene til slutt kan gjenåpne stredet, men markedene vil trolig ikke aggressivt prise inn rentekutt fra Federal Reserve uten det de beskrev som en «tangible peace deal».

Olje, gull og inflasjonsbekymringer dominerer utsiktene

State Street sa også at oljeprisens retning kan få store konsekvenser for andre aktivaklasser, særlig gull.

«Hvis $100 per fat blir den nye normalen for råoljeprisene over de neste 1–3 månedene, kan gullkomplekset slite med å opprettholde oppadgående momentum nær $5 000 per unser,» sa State Street.

«På den annen side, hvis oljeprisene bærekraftig faller til $80 per fat som følge av en fredsavtale og gjenåpnet Hormuzstred, kan gull raskt krysse $5 000 per unser og til slutt teste $5 500 per unser på nytt.»

Mens aksjer har vært relativt robuste, sa analytikere at obligasjonsmarkedene i økende grad gjenspeiler frykt for at høyere energikostnader kan vedvare og drive inflasjonen.

«Alt i alt har markedets reaksjoner på energisjokket vært relativt ordnede,» sa Vasileios Gkionakis, seniorøkonom og strateg i Aviva Investors i CNBC-rapporten.

Likevel bemerket Gkionakis at rentemarkedene sender mer bekymringsfulle signaler.

En langvarig stenging av Hormuzstredet vil sannsynligvis utløse «et mer vedvarende inflasjonssjokk» samtidig som det øker sannsynligheten for en global nedgang, la han til.

Trumps troverdighet utfordres

Fremveksten av NACHO-handelen gjenspeiler også en bredere revurdering av Trumps troverdighet i finansmarkedene.

Universitetet i Michigan-økonomen Justin Wolfers sa til Barron’s: