UBS senker gullmålet for 2026 til $5,500 etter at rentene biter

Den sveitsiske bankgiganten UBS har nedjustert sin årssluttprognose for gullprisen i 2026 og advarer om at høyere amerikanske statsrenter og en sterkere dollar fortsetter å presse investorers etterspørsel etter edelmetallet.

UBS-analytikerne Dominic Schnider og Wayne Gordon kuttet sitt årssluttmål for gull til $5,500 per unse fra et tidligere anslag på $5,900.

Den reviderte utsikten kommer etter at gull sliter med å gjenvinne momentum etter å ha mislyktes i å bryte over $5,200 per unse under den nylige Iran-konflikten.

Analytikerne sa at stigende reale renter har økt alternativkostnaden ved å holde avkastningsløse eiendeler som gull.

«Markedene gjenoppdager konseptet alternativkostnad, og gulls avkastningsløse egenskaper blir igjen et viktigere hensyn ettersom reale renter forblir høye,» skrev de i en notat.

Tross nedjusteringen forventer UBS fortsatt at gullprisene avslutter året omtrent $1,000 over dagens nivå.

ETF-etterspørsel og futures-strømmer mister momentum

UBS bemerket at investorinteressen for gull har svekket seg de siste månedene, særlig i børshandlede fond (ETF) og futures-markeder.

Schnider og Gordon sa at etterspørselen via ETF-er og futures har «myknet betydelig», og at den siste stabiliseringen i investorstrømmene ennå ikke har vært nok til å gjenopprette den sterke oppadgående etterspørselen som ble observert tidligere i 2026.

Banken hevdet at gulls nylige sidelengs handelsmønster er konsistent med historiske mønstre observert under geopolitiske konflikter.

«For eksempel steg gull med 15 % etter starten av Russland-Ukraina-konflikten i 2022, men falt deretter med 15–18 % da Federal Reserve hevet rentene,» skrev analytikerne.

«Det samme skjedde under Gulfkrigen og Irak-krigen—prisene steg med henholdsvis 17 % og 19 % i starten, men falt etter hvert som spenningene avtok,» la de til.

UBS sa også at gull i økende grad har oppført seg mer som en sikring mot bredere makroøkonomiske og pengepolitiske risikoer enn som en direkte krigstid-trygg havn.

«Gull er mer en sikring mot de bredere konsekvensene av konflikter, snarere enn direkte krigsrelaterte trusler,» sa analytikerne.

«Gull beskytter først og fremst mot pengepolitiske risikoer som valutadevaluering, økende underskudd og økonomisk avmatning, som kan følge av geopolitiske konflikter,» la de til.

UBS fortsatt positiv til langsiktig råvareutsikt

Selv om kortsiktig press fra høyere renter og en sterk dollar vedvarer som en utfordring, ser UBS-analytikerne fortsatt støttende langsiktige fundamentale forhold for gull og råvarer mer generelt.

Råvareanalytiker Giovanni Staunovo sa at geopolitiske spenninger knyttet til Iran og risiko knyttet til Hormuzstredet fortsatt støtter råvareprisene.

«Fortsatte spenninger i Iran og risiko i Hormuzstredet har tilført oppadrettet press på både priser og volatilitet i råvarer, særlig olje,» skrev Staunovo i en forskningsnotat fra april.

«Vi ser fortsatt oppside for råvarer, drevet av fundamentale forhold og ubalanser i tilbud og etterspørsel sammen med ytterligere geopolitiske risikoer,» la han til.

Staunovo sa at Brent olje hadde steget fra om lag $72 per fat før Iran-angrepene til cirka $102 per fat under opptrappingen av konflikten.

Han pekte også på skjerpede tilbudsbetingelser for industrimetaller som kobber og aluminium, sammen med langsiktige etterspørselsdrivere inkludert elektrifisering.

«På mellomlang sikt forventer vi fortsatt at gull kan stige betydelig dersom geopolitiske usikkerheter forblir høye samtidig som renteforventningene trekkes ned,» sa Staunovo.

Strukturell etterspørsel forblir støttende

UBS fastholdt at flere strukturelle trender fortsetter å støtte gulls langsiktige attraktivitet til tross for kortsiktig volatilitet.

Banken nevnte høye statsgjeldsnivåer, sentralbankers pågående diversifisering bort fra US-dollar, og fortsatt vekst i smykkeetterspørselen i Asia som sentrale støttende faktorer.

«Vi forventer at strukturelle trender som høye statsgjeldsnivåer samt sentralbankers og globale investorers innsats for å diversifisere bort fra greenbacken vil støtte gulls langsiktige utsikter,» skrev analytikerne.

UBS sa også at sentralbankkjøp og stabil investeringsetterspørsel bør fortsette å understøtte markedet.

«Så, gitt de makroøkonomiske og politiske usikkerhetene utover risikoene som følger av USA–Iran-konflikten, forblir vi positive til gull og mener at det gule metallet fortsatt er en effektiv porteføljespredningsmekanisme,» la analytikerne til.