US-børsaksjer faller da trussel fra krypto perpetual-futures nærmer seg

Aksjene til store amerikanske børsoperatører fortsatte å falle tirsdag etter hvert som investorer vurderte den potensielle virkningen av nylig godkjente kryptovaluta perpetual-futures-kontrakter.

Analytikere sier at tiltaket kan omforme konkurransen på derivatmarkedene og skape nye utfordringer for etablerte børsoperatører.

Nedgangen fulgte Commodity Futures Trading Commissions avgjørelse om å bane vei for regulerte krypto-plattformer til å tilby Bitcoin perpetual futures i USA.

Godkjenningen markerer første gang amerikanske investorer får tilgang til perpetual kryptofutures gjennom innenlandske, regulerte børser.

Cboe Global Markets ledet fallene og falt omtrent 9 %, mens CME Group og Intercontinental Exchange ICE hver falt rundt 4 %.

Tiltaket har skapt bekymring for at perpetual futures, ofte kalt «perps», etter hvert kan utvides utover kryptovaluta til andre aktivaklasser, og dermed øke konkurransen for etablerte børsoperatører.

Crypto perpetual futures reiser konkurransebekymringer

Perpetual futures er derivatkontrakter som ikke har en tradisjonell utløpsdato.

Produktene har historisk vært populære på utenlandske krypto-børser og brukes i stor grad av detaljhandelsinvestorer som søker eksponering med giring.

Analytikere sa at godkjenningen av regulerte krypto-perps kan skape ny konkurranse innen retail-handelsmarkedene.

«Spørsmålet blir hvor raskt perps blir godkjent på tvers av andre aktivaklasser, som aksjer og råvarer,» sa TD Cowen-analytiker Bill Katz i en Reuters‑rapport.

Muligheten for at perpetual futures etter hvert kan introduseres for aksjer, råvarer eller andre markeder har fått investorer til å revurdere de etablerte børsenes langsiktige konkurranseposisjon.

I følge analytikere kan fremveksten av nye produkter og plattformer presse ned verdsettelsesmultipler i børssektoren ettersom investorer vurderer endringer i markedsstruktur og fremtidige vekstutsikter.

TD Cowen opprettholdt sin Hold‑anbefaling på Cboe til tross for at de fremhevet de konkurransemessige risikoene.

Selskapet antydet at investorer bør følge med på om nye Bitcoin perpetual‑futures‑produkter påvirker Cboes handelsvolumer og prissettingsmakt over tid.

Analytikere ser begrenset trussel mot institusjonelle markeder

Mens investorer reagerte negativt på godkjenningen, hevdet flere analytikere at perpetual futures sannsynligvis ikke vil forstyrre tradisjonelle futuresmarkeder i nevneverdig grad på kort sikt.

«Vi mener den konkurransemessige risikoen er håndterbar gitt grunnleggende produktforskjeller og strukturelle fordeler for begge børser (Cboe, CME),» sa RBC‑analytiker Ashish Sabadra i en Reuters‑rapport.

Analytikere bemerket at perpetual futures først og fremst har tiltrukket detaljhandelsaktører på grunn av giring og kortere beholdningsperioder. Institusjonell adopsjon er fortsatt begrenset.

«Kontraktene er ikke designet for sikring, men heller for detaljhandelsorientert spekulasjon. Som sådan er det vanskelig å se for seg at perpetual futures fortrenger den eksisterende likviditeten og volumene hos CME Group og ICE,» sa Raymond James‑analytiker Patrick O'Shaughnessy.

Som en konsekvens ser analytikere generelt den konkurransemessige trusselen som konsentrert i detaljhandelshandelen snarere enn i de institusjonelle markedene som står for mye av volumet og likviditeten på etablerte børser.

For investorer gjenstår det sentrale spørsmålet om godkjenningen av krypto perpetual futures representerer en nisjeutvidelse innen digitale aktiva eller begynnelsen på et bredere skifte i hvordan derivatprodukter tilbys i de amerikanske finansmarkedene.