Gull møter kortsiktig svakhet, men bedring ventes i 2. halvår

Gullprisene møter kortsiktig nedadgående press og kan teste viktige støttenivåer ettersom svakere samlet etterspørsel kombineres med økte forventninger om høyere amerikanske renter og en sterkere dollar.

Metals Focus, et spesialisert forskningsselskap for edle metaller, anslo fredag at den totale gulletterspørselen vil falle 2% i år til 4,177 tonn. 

Nedgangen skyldes hovedsakelig en 11% nedgang i etterspørselen etter smykker og reduserte kjøp fra sentralbanker.

Etterspørselsskifte fra smykker til investeringer

Carsten Fritsch, råvareanalytiker hos Commerzbank AG, fremhevet de viktigste trendene i prognosen. 

Den totale etterspørselen forventes å falle med 2% til 4,177 tonn.

De viktigste faktorene som tynger etterspørselen er svakere etterspørsel etter smykker, som forventes å falle med 11%, og lavere gullkjøp fra sentralbanker.

Høye gullpriser har fått forbrukere til å skifte mot gullbarrer og mynter.

Som følge av dette ventes fysisk investeringsetterspørsel å øke med 15% til sitt høyeste nivå siden 2013, og for første gang i historien overstige etterspørselen etter smykker.

Sentralbankkjøp ventes å moderere seg

Metals Focus peker på økte energipriser som årsaken til forventet 15% nedgang i sentralbankers gullkjøp, og bemerker at noen sentralbanker måtte intervenere for å støtte sine valutaer og følgelig selge gull. 

I tillegg forventes økte gullsalg fra Russlands sentralbank.

Dette kommer samtidig som Polens sentralbank fortsetter aggressiv akkumulering, med reserver som nå angivelig er på 613 tonn.

Gull kom under nytt salgspress på mandag.

FXStreet-analytikere advarte om at metallet fortsatt er utsatt for ytterligere fall, og uttalte «$4,300-gull virker sårbart nær marslavet ettersom geopolitikk og forventninger om Fed-rentehevinger støtter USD.»

Økte forventninger om rentehevinger i USA, drevet av vedvarende krigsrelaterte inflasjonsrisikoer, styrker dollar og skyver obligasjonsrentene oppover — klassisk motvind for det avkastningsløse gullet.

Investeringsetterspørsel gir støtte

Til tross for den samlede etterspørselsnedgangen reflekterer den sterke økningen i kjøp av barrer og mynter en solid detaljhandels- og institusjonell interesse for gull som sikring mot usikkerhet. 

Dette skiftet bidrar til å dempe virkningen av svakere etterspørsel etter smykker og fra offisiell sektor.

Fritsch og Metals Focus forventer begge at gull gjenopptar sin oppadgående trend i andre halvdel av 2026, støttet av fornyede investeringsstrømmer og etter hvert pengepolitiske lettelser.

Kortsiktige risikoer og katalysatorer

I de kommende månedene står gull overfor flere nedsiderisikoer.

Vedvarende høye priser kan fortsette å undertrykke etterspørselen etter smykker i viktige markeder som India og Kina. 

Fornyet sentralbanksalg, særlig fra Russland, og sterkere amerikanske økonomiske data som utsetter rentekutt kan holde prisene under press.

Imidlertid kan enhver opptrapping i spenningene i Midtøsten eller tegn til økonomisk nedgang raskt gjenopplive kjøp av trygge havner.

En løsning på konflikten med Iran som demper energiprisene, vil også støtte gull ved å redusere inflasjonsfrykt og åpne for tidligere Fed-rentekutt.

Langsiktige positive faktorer er intakte

Strukturelle drivere for gull forblir sterke.

Dette inkluderer pågående dedollariseringsforsøk fra sentralbanker, forhøyede globale statsgjeldsnivåer og gulls tradisjonelle rolle som sikring mot inflasjon og valutarisiko.

«I likhet med oss forventer Metals Focus en gjenopptakelse av gullprisens oppadgående trend i andre halvdel av året,» sa Fritsch.

Teknisk sett nærmer gull seg viktige støttenivåer nær marslavene, ifølge data fra råvarehandelsplattformer.

Et brudd under dette nivået kan åpne for ytterligere korreksjoner, mens en kraftig opphenting ville signalisere fornyet oppgangsmomentum.

Investorer kan finne attraktive inngangspunkter ved dipp hvis prisene tester lavere støttenivåer, særlig med fysisk etterspørsel som gir underliggende motstandskraft. 

Handelsaktører bør likevel være forsiktige på kort sikt gitt kombinasjonen av svakere etterspørselsprognoser og usikkerhet om pengepolitikken.

Overgangsfase

Gullmarkedet gjennomgår en overgangsfase.

Selv om den totale etterspørselen forventes å moderere seg i 2026, signaliserer oppgangen i investeringskjøp en sunn underliggende interesse. 

Kortsiktig svakhet i prisene virker sannsynlig ettersom høye rente-forventninger og en sterk dollar dominerer markedsstemningen, men andre halvdel av året kan by på en bedring etter hvert som disse pressene avtar.

Med geopolitiske risikoer fortsatt til stede og strukturelle medvindsfaktorer klart på plass, vil gull sannsynligvis forbli innenfor et handelsintervall eller være litt svakere på kort sikt før det gjenopptar sin langsiktige opptrend senere i 2026.