Utlendingskapital forlater sørkoreanske aksjer – derfor bør du kjøpe nå

Sør-Koreas referanseindeks Kospi har vært en av årets fremste performere – og preget overskriftene med rekordhopp så langt i år på mer enn 70%.

Likevel har denne meteorraketten utløst en massiv avgang av utenlandsk institusjonell kapital, der investorer har solgt for milliarder av dollar i innenlandske aksjer.

Netto utenlandske utstrømninger nådde anslagsvis 62 milliarder USD (ca. 606,4 milliarder kr) tidlig i juni, etter en nylig én-dagslikvidasjon på 1.24 trillioner won ($801 million) som bidro til et brått fall på 8.0% ved åpning.

Denne aggressive avhendelsen signaliserer imidlertid en «strukturell anomalitet» heller enn en fundamental kritikk av sørkoreanske aksjer.

Hvorfor selger utenlandske investorer seg ut av sørkoreanske aksjer?  

Eksperter mener at det sterke salgspresset skyldes Kospis raske oppgang, ikke en forverring i selskapsbildet.

Etter hvert som sørkoreanske aksjer steg, økte deres matematiske vekt i globale og fremvoksende markeders indekser eksponentielt.

Dette tvang aktive fondsforvaltere til programmert salg for å opprettholde strenge porteføljemandater og risikokonsentrasjonsgrenser.

I tillegg møter institusjonelle investorer regulatoriske eierskapsgrenser for enkelte megacap-selskaper etter eksplosive kursøkninger i teknologi- og bilsektorene.

Med oppgangen sterkt konsentrert i markedsvektere som Samsung og SK Hynix, er utenlandske forvaltere tvunget til å redusere eksponeringen.

Alt i alt representerer denne kapitalflukten mekanisk, tvungen rebalansering snarere enn et «strategisk veddemål» mot selskapene i Seoul.

Bør du kjøpe på dipp i sørkoreanske aksjer?

Til tross for den overskriftsvennlige utenlandske tilbaketrekningen, forblir de underliggende makroøkonomiske fundamentene i det sørkoreanske markedet bemerkelsesverdig robuste.

Utenlandske likvidasjoner er blitt fullt ut absorbert av en enestående bølge av innenlandsk likviditet, der private investorer har pumpet inn 70 milliarder USD (ca. 684,6 milliarder kr) i aksjer i år, samtidig som antallet nye meglerkontoer øker.

Denne strukturelle endringen speiler nylige kapitaldynamikker i India, hvor økt innenlandsk deltakelse effektivt isolerte det brede markedet fra utenlandsk kapitalflukt.

For å fremheve denne underliggende styrken, inntar investeringsbanker fortsatt et optimistisk syn.

Goldman Sachs hevet nylig sitt 12-månedersmål for Kospi til 12,000 – og anslår omtrent 37% mer oppside basert på solide selskapsresultater og bærekraftig indre verdi.

En strukturell overgang mot markedsmodenhet

Den pågående omkonfigureringen av Kospis investorbase indikerer et finansielt økosystem i modning snarere enn en langvarig syklisk nedgang.

Ifølge eksperter er den nåværende utenlandske utvandringen en midlertidig, teknisk forskyvning som har skapt attraktive inngangspunkter for langsiktige investorer.

På kort sikt bidrar en kraftig økning i den innenlandske privatkundebasen til å forankre markedet, og nøytraliserer de kursbevegelsene som vanligvis følger av aggressiv utflytting fra internasjonale institusjonelle fond.

Når internasjonale fond rekalibrerer eksponeringen, posisjonerer en kombinasjon av sterke forretningsfundamenter og dyp innenlandsk likviditet det koreanske markedet for sin neste fase av strukturell vekst.

På tidspunktet for skrivingen er Kospi-indeksen ned mer enn 10% fra sitt høydepunkt i første uke av juni.