NSE søker børsnotering: børsen bak 93 % av Indias kontantmarked blir notert

The National Stock Exchange of India har levert sitt utkast til red herring-prospekt til SEBI, og bringer landets mest etterlengtede notering ett skritt nærmere etter nærmere et tiår med forsinkelser.

Det foreslåtte børsintroduksjonen forventes å være et rent offer-for-sale på om lag ₹30,000 crore, stort nok til å overgå Hyundai Motor Indias 2024-notering som Indias største IPO noensinne.

Innsendingen kommer samtidig som det rapporteres at Reliance Jio Infocomm forbereder å sende inn utkastspapirer i løpet av få dager for en IPO på om lag $4 milliarder, muligens før Reliance Industries-styreleder Mukesh Ambanis årlige aksjonærtale 19. juni.

For NSE, som først forsøkte en notering i 2016 før co-location-skandalen satte prosessen på vent, markerer innsendelsen et viktig styresett- og kapitalmarkedsmilepæl.

NSE-børsnotering: En tiårig ventetid er endelig over

IPO-en vil omfatte et offer-for-sale på opptil 148.9 millioner aksjer, eller nesten 6 % av NSEs innbetalte aksjekapital.

Det vil ikke være noen nyemisjon av aksjer, noe som betyr at børsen ikke vil motta noen proveny fra noteringen. Pengene som hentes inn går fullt ut til eksisterende aksjonærer som selger deler av sine poster.

Strukturen er viktig ettersom NSE ikke trenger kapital i konvensjonell forstand.

Den er allerede en av Indias mest lønnsomme aktører innen markedsinfrastruktur, med sterk kontantgenerering, en gjeldfri balansestruktur og en dominerende posisjon innen handel, oppgjør, data og indextjenester.

Innsendingen følger SEBIs samtykke i januar og NSE-styrets godkjenning i februar for en notering gjennom OFS-ruten.

Den rekkefølgen bidro til å rydde vei for en prosess som hadde stått fast i flere år etter regulatorisk granskning knyttet til co-location-saken.

NSE-aksjer foreslås kun notert på BSE, ettersom en børs ikke kan notere seg selv på egen plattform.

Markedsdeltakere forventer at noteringsprosessen kan være avsluttet før slutten av 2026, forutsatt regulatoriske godkjenninger og markedsforhold.

I det unoterte markedet har NSE blitt verdsatt til nær ₹5 lakh crore, eller mer enn $58 milliarder.

Den verdsettelsen vil plassere den blant Indias mest verdifulle børsnoterte selskaper når den gjør sin offentlige debut.

Hvem selger seg ut

State Bank of India forventes å være den største selgeren, med tilbud på om lag 2.48 crore aksjer.

Andre store selgere inkluderer Canada Pension Plan Investment Board, Temasek-tilknyttede Aranda Investments, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company og United India Insurance Company.

Flere langsiktige investorer benytter IPO-en til å realisere beholdninger akkumulert til en brøkdel av dagens impliserte verdi.

Det gir emisjonen et tydelig verdiutløsnings-vinkel for offentlige banker og forsikringsselskaper, hvor mange har holdt NSE-aksjer i flere år.

Ikke alle profilerte aksjonærer planlegger å selge seg ut.

LIC, Premji Invest og Radhakishan Damani er ikke blant de foreslåtte selgerne, noe som signaliserer at noen innflytelsesrike investorer foretrekker å forbli investert gjennom noteringssyklusen.

Appellen er enkel å forstå ettersom NSE fortsatt er Indias dominerende handelsarena, med om lag 93 % andel i kontantmarkedet, nær-total kontroll av aksjefutures og en dominerende andel av aksjeopsjoner.

Slik kommenterer markedet

Sarvam Goel, grunnlegger av Pocketful, sa til Business Today at NSEs notering umiddelbart kunne plassere den blant Indias ti mest verdifulle børsnoterte selskaper.

Han advarte også om at optimismen i det unoterte markedet allerede er reflektert i dagens pris.

Goel sa at store IPO-er vanligvis prises med en rabatt på 15–20 % i forhold til det unoterte nivået for å gi rom for kursgevinst ved notering og bredere deltagelse.

På den bakgrunn sa han at en kurs nærmere ₹1,600 per aksje kunne gi investorer et mer balansert inngangsnivå.

En vurderingsrapport fra SharesNservices hevdet at NSEs lønnsomhetsmålinger ligger foran globale konkurrenter som CME, ICE, Nasdaq og LSEG.

Rapporten satte NSEs PAT-margin til 62.9 % og EBITDA-margin til 76.5 %, samtidig som den fremhevet en gjeldfri balanse og en FY27-noteringskatalysator.

Den samme rapporten sa at NSE tilbød en sterkere risiko-avkastningsprofil enn BSE hvis prisingen er rettferdig, selv om BSE har hatt raskere vekst i derivater fra et mindre utgangspunkt.