Starmer går av; markedene følger Burnhams finansplaner og valg av finansminister

Storbritannias statsminister Keir Starmer sa mandag at han ville gå av som Labour-leder og statsminister, og avslutter måneder med politisk uro samtidig som det setter i gang en lederkamp som i økende grad forventes å føre Andy Burnham til Downing Street.

Kunngjøringen kommer mindre enn to år etter at Starmer ledet Labour til et av sine største parlamentariske flertall ved stortingsvalget i 2024.

Likevel har regjeringen hans slitt med økende misnøye rundt finanspolitikken, velferdsreformer og interne stridigheter, inkludert kritikk rundt utnevnelsen av Peter Mandelson, en bekjent av den avdøde seksualforbryteren Jeffrey Epstein, som USAs ambassadør.

Også stemningen i befolkningen hadde blitt stadig mer negativ.

En Ipsos-undersøkelse publisert fredag viste at 52 % av briter mente Starmer burde trekke seg som statsminister, opp fem prosentpoeng fra mai, mens bare 35 % mente han burde bli sittende.

Burnham framstår som overlegen favoritt

Andy Burnham bekreftet mandag at han vil søke om å erstatte Starmer, og sa at han vil tilby Storbritannia "stabilitet, seriøsitet og en fortsatt fokus på de sakene som betyr mest".

Kampen fremstår i økende grad som ensidig etter at tidligere helseminister Wes Streeting trakk seg fra løpet.

Ingen andre fremtredende Labour-figurere har offentlig signalisert planer om å stille, noe som gjør Burnham til den overveldende favoritten til å etterfølge Starmer.

Brukere på den nettbaserte prediksjonsplattformen Polymarket tilskriver for øyeblikket 96 % sannsynlighet for at Burnham blir Storbritannias neste statsminister.

Burnham har også snakket om en "siste sjanse til å endre" Storbritannia og skissert en bredere økonomisk visjon som inkluderer lavere vann- og energiregninger, reduserte togbilletter og å fremme en "reindustrialisering" av Nord-England.

Markedene er fortsatt rolige, men spørsmål gjenstår

Finansmarkedene reagerte rolig på den politiske omveltningen.

Pundet svevde ned mot omtrent $1,32, mens avkastningen på benchmark 10-årige gilts holdt seg nær 4,82 %.

FTSE 100 var i hovedsak flat innledningsvis og handlet senere rundt 0,5 % høyere.

Det mer innenlandsorienterte FTSE 250 falt først 0,6 % til en ukes-lavt nivå før det hentet inn noe av tapet og handlet ned omtrent 0,27 %.

Investorer ser ut til å finne trøst i forventninger om politikk-kontinuitet, særlig hvis Burnham følger Labours gjeldende finansregler.

Markedene er imidlertid også oppmerksomme på at Burnham tidligere har talt for løsere utgiftspolitikk.

I september sa han at regjeringen ikke burde være "in hock" til obligasjonsmarkedene, uttalelser som vekket bekymring blant investorer.

Mer nylig har han imidlertid inntatt en mer markedsvennlig tone og engasjert en tidligere hovedøkonom i Bank of England som rådgiver.

Burnham har også lovet å ikke øke inntektsskatt eller nasjonale trygdeavgifter for arbeidende folk.

Finanspolitikk blir hovedfokus for markedene

Analytikere sier at den største prøven for finansmarkedene blir om en Burnham-regjering forblir forpliktet til finanspolitisk disiplin.

Michael Pfister og Hauke Siemßen, strateger i Commerzbank, sa at investorene vil granske Burnhams politiske intensjoner nøye.

"Vi tror hovedtemaene nå vil være om Burnham vil møte konkurranse i lederkampen (selv om han sannsynligvis er favoritten) og, hvis han blir valgt, om han vil overholde finansreglene (som han har antydet de siste ukene) eller være mer åpen for økte utgifter (i tråd med hans tidligere synspunkter)."

Strategene la til: "Vi mener at markedet ikke fullt ut priser inn utsikten om en enda løsere finanspolitikk; de siste bevegelsene i gilts forklares bedre av globale faktorer. Derfor ser vi fortsatt potensial for en brattere yieldkurve og et svakere pund de neste ukene."

Valget av finansminister viktigste kortsiktige beslutning for markedene

Analytikere er stort sett enige om at den viktigste kortsiktige beslutningen blir valget av finansminister.

"Sittende finansminister Rachel Reeves har i stor grad dempet markedets bekymringer gjennom en sterk forpliktelse til finansregelen — markedene vil søke lignende forsikringer fra hennes etterfølger," skrev ING-analytiker Francesco Pesole.

Dan Coatsworth, sjef for markeder i AJ Bell, sa: "Burnhams valg av finansminister hvis han blir statsminister kan få stor innvirkning på obligasjonsmarkedene."

"Obligasjonsinvestorer liker kjedelig og pålitelig – de vil ha noen som har en plan der tallene stemmer, og som holder seg til den."

Russ Mould, investeringsdirektør i AJ Bell, gjentok disse bekymringene.

"Obligasjonsmarkedene vurderer allerede Storbritannia som høyere risiko, noe som illustreres av økningen i gilt-avkastningene i år. Det er potensial for at gilt-avkastningen kan stige ytterligere hvis markedene blir bekymret for hvem som kan bli neste finansminister og om det vil bli radikalt forskjellige politiske linjer under en ny statsminister."

Investorer skeptiske til utgiftsambisjoner

Minner om den tidligere konservative statsministeren Liz Truss sin mini-budsjett i september 2022 fortsetter å påvirke markedsvurderinger.

Denne finanspakken utløste et kraftig salg av gilts og et sammenbrudd i sterling, og befestet investorers følsomhet overfor uten finansierte utgiftsplaner.

Analytikere i JPMorgan, ledet av Andrew Tyler, sa at det "sikkert er rom for utvidelse av en finansrisikopremie, men det er mer sannsynlig mot slutten av sommeren."

Banken forventer at lånekostnadene etter hvert vil øke ettersom investorer vurderer muligheten for at Burnham kan føre politikk med større statlig involvering og en reversering av enkelte privatiseringstiltak.

Økonomenes hos Pantheon Macroeconomics ser også risikoer som heller mot høyere utgifter.

Rob Wood og Elliott Jordan-Doak sa at Burnham kunne "spille på Labour-parlamentarikernes venstreorienterte tilbøyelighet til mer utgifter, finansiert av høyere skatter og moderat løsere finansregler, samt ytterligere regulering".

De la imidlertid til at han trolig vil unngå dramatiske finanspolitiske skift fordi han vil unngå en gjentakelse av gilt-markedets turbulens som skadet de konservatives renommé for økonomisk styring.

Kathleen Brooks, forskningsdirektør i XTB, sa at Burnhams utgifts- og nasjonaliseringsambisjoner "kunne true med å utløse en ny bølge av inflasjon i den britiske økonomien".

Hun la til at Burnham måtte "arbeide for å overbevise finansmarkedene om at han er riktig mann for å få Storbritannias økonomi til å vokse og få gjelden tilbake under kontroll".

Strategene i Citigroup ser også muligheten for høyere lånekostnader selv om finansreglene forblir intakte, og hevder at politisk usikkerhet og bekymring for økt statlig låneopptak kan presse 10-årige gilt-avkastninger mot et nivå på 5 % til 5,25 %.

Foreløpig ser investorene ut til å være villige til å vente på mer klarhet.

Men med en ny statsminister som sannsynligvis tiltrer innen noen uker, er finansmarkedene i økende grad fokusert på ett spørsmål: om Storbritannias neste regjering kan balansere vekstambisjoner med finanspolitisk troverdighet.