Cerebras-aksjesalg: Administrerende direktør sier marginutsiktene er 'misforstått'

Cerebras Systems CBRS‑aksjene falt over 15 % onsdag morgen etter selskapets første kvartalsrapport siden den spektakulære børsnoteringen (IPO) forrige måned.

Selv om AI‑chipprodusenten nesten doblet omsetningen i 1. kvartal til 193 millioner USD (ca. 1,9 milliarder kr) og overgikk analytikeranslag, er investorene bekymret for den reduserte lønnsomhetsprognosen som følger med den.

Cerebras forventer at kjernebruttomarginen faller til mellom 36 % og 38 % i inneværende kvartal, noe som vil være et markant fall fra 47 % i regnskapsmessig 1. kvartal.

Men i et intervju med CNBC tok Cerebras‑medgründer og administrerende direktør Andrew Feldman kraftig avstand fra den negative reaksjonen og hevdet at den oppdaterte marginutsikten i stor grad er “misforstått”.

Da denne artikkelen ble skrevet, var Cerebras‑aksjen ned nesten 40 % fra årets høyde.

Hvorfor Cerebras‑kursfallet kan være urettferdig

Feldman presiserte at det forventede sekvensielle fallet i bruttomargin skyldes en infrastruktur‑flaskehals, ikke svak produktprising eller svekket underliggende etterspørsel.

For å dekke en enestående ordretilstrømning leier selskapet midlertidig tilbake høyytelsessystemer fra sine største kunder mens ny datasenterinfrastruktur bygges opp.

“Everybody wants more tokens,” sa han til CNBC, og forklarte at Cerebras Systems Inc valgte å prioritere kundetilfredshet framfor kortsiktige tall.

“Vi hadde et valg: vi kunne ha sagt nei til etterspørselen, eller vi kunne glede kundene våre… ved å leie noe av vårt eget utstyr tilbake og akseptere en litt lavere margin.”

Viktigst av alt kan CBRS‑aksjene være attraktive å kjøpe i dagens dip etter kvartalsrapporten, fordi forventningene til årsvis kjernebruttomargin faktisk ble hevet med 10 prosentpoeng sammenlignet med før‑IPO‑veikartet.

Gradvis utløp av sperreperioden kan tynge CBRS‑aksjen

Det kraftige salget i Cerebras i dag kan være forsterket av strukturelle egenkapitaldynamikker, nærmere bestemt et uvanlig rammeverk for utløp av sperreperioden (lockup).

I motsetning til tradisjonelle IPOer som forhindrer tidlige investorer fra å selge inntil en enkelt 180‑dagers klippeperiode er passert, valgte CBRS en faseinndelt tilnærming for å dempe plutselig markedsoversvømming.

Feldman sa at selskapet valgte å “titrate out” sperrebegrensningene – slik at delvise trancher låses opp umiddelbart på dag én, etterfulgt av ytterligere allokasjoner rett etter første og andre kvartalspresentasjon.

Denne strukturerte frigivelsen kan ha utløst en bølge av konsentrert salg den 24. juni da insidere realiserte tidlige posisjoner, og skapte sterkt nedadgående press til tross for det underliggende driftsprestasjonene.

Bør du kjøpe dippen i Cerebras Systems

Tross umiddelbar markedsmotstand fremstår CBRS‑aksjen attraktiv fordi selskapets kommersielle utvikling er bemerkelsesverdig robust, forankret i en flereårig ordrebok som overstiger 24 milliarder USD (ca. 234,7 milliarder kr).

Chipprodusenten har fullført sin omfattende master‑reseller‑avtale med OpenAI, en kontrakt verdt "mer enn 20 milliarder USD (ca. 195,6 milliarder kr)" for å deployere 750 megawatt spesialisert inferenskraft.

I tillegg har selskapet nylig sluttført en endelig samarbeidsavtale med Amazon Web Services (AWS), et partnerskap som skal gjøre selskapets svært raske maskinvare tilgjengelig direkte for globale virksomheter.

Etter hvert som datasentermangelen avtar gjennom andre halvdel av 2026 og disse megakontraktene begynner å inngå i offisielle konsensusprognoser neste år, er Feldman trygg på at Cerebras’ maskinvarefordeler til slutt vil overskygge de kortsiktige infrastrukturflaskehalsene.