AMD-aksjen faller 9 % etter rekordkvartal da Wall Street avdekker skjult marginfelle

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD leverte et kvartal som normalt får en halvlederaksje til å stige.

Chipprodusenten rapporterte rekordomsetning, inntjening over forventningene, datasenterinntekter som mer enn doblet seg og en veiledning som lå godt over konsensus.

Likevel reverserte aksjene en 7 % oppgang i regulær handel og falt nesten 9 % etter stengning tirsdag.

Problemet var ikke etterspørselen. Investorer fokuserte i stedet på AMDs prognose om at justert bruttomargin forblir på 56 % i tredje kvartal, selv om omsetningen forventes å stige med om lag 13 % sekvensielt.

Reaksjonen tyder på at Wall Street har gått fra å spørre hvor raskt AMDs AI-virksomhet kan vokse til hvor lønnsomt den kan vokse.

AMD Q2-resultater: Rekordvekst var ikke nok for en aksje priset for mer

AMD rapporterte andrekvartalsinntekter på $11.54 billion, opp 50 % fra året før og over analytikernes anslag på om lag $11.28 billion.

Justert inntjening per aksje var $1.66, og slo konsensus på $1.62, samtidig som datasenterinntektene steg 107 % til $6.72 billion og utgjorde 58 % av totalomsetningen.

Selskapet guidet tredjekvartalsinntekter på $13 billion, pluss/minus $300 million, sammenlignet med Wall Streets anslag på rundt $12.52 billion.

Client-inntektene økte 23 % til $3.1 billion, Embedded-salget steg 19 % til $977 million og Gaming-inntektene falt 31 % til $779 million.

Den 246 % økningen i justert inntjening ble delvis hjulpet av et uvanlig svakt sammenligningsgrunnlag.

AMDs kvartal året før inkluderte $800 million i varelager- og relaterte kostnader knyttet til USAs eksportrestriksjoner på MI308-akseleratorer til Kina.

Aksjen hadde steget 21 % over de fem sesjonene før rapporten.

Barron's beskrev resultatene som solide, men ikke spektakulære, og fanget gapet mellom en teknisk overprestasjon og den større oppsiden som allerede var priset inn.

David Wagner, porteføljeforvalter i Aptus Capital Advisors, sa til MarketWatch at "godt" ikke var nok etter den kursoppgangen.

Investorer ønsket bevis på at AMDs neste vekstmotorer ankom raskere enn allerede optimistiske antakelser tilsier.

AMD-aksjen: Flate marginer avslører den skjulte kostnaden ved AI-opptrappingen

AMDs justerte bruttomargin økte fra 55 % i første kvartal til 56 % i andre kvartal.

Ledelsen forventer imidlertid at den forblir på 56 % i septemberkvartalet til tross for enda en betydelig inntektsøkning.

Wagner sa til MarketWatch at den uendrede marginutsikten sannsynligvis skuffet investorene.

Bekymringen er ikke at Instinct-akseleratorer eller Helios-systemer er ulønnsomme. Det er at tidlige utrullinger kan medføre høyere kostnader til nettverk, minne, integrasjon og kundesetablering enn AMDs modne serverprosessorvirksomhet.

AMD går også fra å selge individuelle prosessorer til å levere komplette rack-skala AI-systemer.

Det utvider inntektsmulighetene, men gjør gjennomføring, komponentkostnader og utrullingsøkonomi viktigere.

Emarketer-analytiker Jacob Bourne sa til Reuters at AMD nå står overfor samme test som Nvidia og hyperscalerne: investorer vil ha bevis på at investering i AI-infrastruktur gir akselererende avkastning.

Etterspørselen etter Helios holder det langsiktige bull-case i live

AMD forventer at datasenterinntektene tar seg opp i andre halvår og mer enn dobles i 2027.

Helios er i ferd med å rulles ut, med kunder inkludert Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle og Anthropic.

Før resultatene sa Benchmark-analytiker Cody Acree at resultatfremleggelsen først og fremst bør vurderes ut fra veiledningen for september, bruttomarginen og tidspunktet for Helios.

Kvartalet viste at AMD konverterer etterspørsel til inntekter. Neste test er om høyere volumer forbedrer systemøkonomien og løfter marginene.