ING justerer gullutsiktene etter korreksjon som endrer 2026-banen

ING Economics har revidert sine gullprisprognoser etter en kraftig korreksjon, og erkjenner at høyere renter, en sterkere amerikansk dollar og svakere etterspørsel fra investorer har erodert det kjøpsmomentumet som løftet metallet tidligere i år. 

Råvarestrateg Ewa Manthey sa at nedgraderingen gjenspeiler kortsiktige motvind, men understreket at de langsiktige strukturelle drivkreftene fortsatt er intakte.

Prognoser nedjustert etter korreksjon

Gullrallyet i første kvartal 2026 har gitt plass for et kraftig salg, og har etterlatt prisene i negativt territorium for året.

ING Economics sa i sin siste rapport at korreksjonen har blitt “i stadig større grad vanskelig å ignorere”, noe som tvang dem til å revidere utsiktene. 

Banken forventer nå at gull i snitt vil ligge på $4,300 per unse i tredje kvartal og $4,600 i fjerde kvartal, ned fra tidligere prognoser på henholdsvis $4,850 og $5,000.

Revisjonen markerer et betydelig skifte i tonen, og erkjenner at høyere renter og en sterkere dollar sannsynligvis vil legge press på gull over lengre tid enn antatt.

Manthey forklarte at hovedårsaken til gullfallet har vært en omprising av renteutsiktene.

Etter nylige uttalelser fra Federal Reserve har investorene utsatt forventningene om pengepolitisk lettelse, noe som har drevet opp avkastningen på amerikanske statsobligasjoner og styrket dollaren. 

“Dette har skapt et mindre gunstig bakteppe for gull, som vanligvis sliter når reale renter stiger, og dollaren styrkes,” sa hun.

Investorstrømmer svekkes

Svakheten har overrasket noen observatører, gitt vedvarende geopolitiske usikkerhet og fortsatt sentralbankkjøp. 

Likevel har markedene skiftet fokus bort fra etterspørsel etter sikre havner og mot konsekvensene av strammere finansielle forhold.

ETF-investorer, som var avgjørende for gullrallyet ved starten av året, har trukket seg tilbake. 

Beholdningene er nå omtrent 1,5 % lavere enn ved starten av 2026, med realisering av gevinster spesielt tydelig blant nordamerikanske investorer.

Manthey bemerket at “ETF-etterspørselen sannsynligvis vil forbli mindre støttende enn den var i 2025,” selv om nylige tilførsler antyder at salgspresset kan avta.

Tilbaketrekningen fra spekulative investorer har gjort gull mer avhengig av etterspørsel fra offisiell sektor, som har holdt seg robust.

Sentralbanker la til om lag 244 tonn gull i første kvartal, med Polen blant de største kjøperne og Kina som forlenget sin kjøpsrekke til 19 sammenhengende måneder. 

Ifølge World Gold Council forventer 84 % av sentralbankene at gull vil utgjøre en større andel av reservene de neste fem årene.

Manthey sa at denne appetitten reflekterer pågående diversifiseringsinnsatser og bør bidra til å stabilisere prisene til tross for svakere investorstrømmer.

Sølv også nedjustert

ING kuttet også sine sølvprognoser, noe som gjenspeiler lavere vekst i solenergisektoren og substitusjonstrender i fotovoltaisk produksjon. 

Banken forventer nå at sølv i snitt vil ligge på $68 per unse i Q3 og $74 i Q4, ned fra $79 og $84.

Manthey sa at selv om sølv fortsatt støttes av elektrifisering og strukturelle underskudd, vil tempoet i oppgang være mer moderat enn tidligere antatt.

Nedjusteringen understreker hvor raskt sentimentet har snudd i edle metaller.

Økende renter og en sterkere dollar har svekket investorentusiasmen, mens geopolitiske spenninger ikke har greid å generere de tilstrømmingene til sikre havner som ble sett i tidligere kriser. 

For gull har korreksjonen tvunget ING til å dempe forventningene, selv om de langsiktige fundamentene fortsatt er støttende.