Strategy (MSTR)-aksjen faller etter Bitcoin-svakhet; TD Cowen kutter kursmål

Aksjer i Strategy Inc. MSTR falt mer enn 8% på tirsdag da et fall i Bitcoin-prisene tynget kryptorelaterte aksjer og fikk TD Cowen til å senke sitt kursmål for selskapet, samtidig som banken opprettholdt et positivt langsiktig utsyn.

Aksjen kom under press sammen med den bredere kryptosektoren da Bitcoin falt under $60,000.

TD Cowen-analytiker Lance Vitanza reduserte sitt kursmål for Strategy til $260 fra $400, samtidig som han gjentok en kjøpsanbefaling.

Analytikeren sa at det lavere kursmålet reflekterte Bitcoins nåværende pris, ikke en endring i overbevisningen om selskapet.

Nedgangen kommer også mens Strategy fortsetter å justere sin kapitalstrategi etter år med aggressive Bitcoin-anskaffelser gjennom egenkapital-, gjelds- og preferanseutstedelser.

Bitcoin-svakhet presser Strategys kapitalmodell

Strategy bygde sitt rykte ved å hente kapital og bruke provenyet til å kjøpe Bitcoin, noe som ga gevinst når aksjene handlet med premie i forhold til verdien av deres kryptobeholdning.

Innledningsvis stolte selskapet på egen balanse etter at det i slutten av 2020 vedtok Bitcoin som sin primære reserve i kassen.

Senere utvidet det finansieringsstrategien gjennom konvertible gjeldsutstedelser og at-the-market-aksjesalg, noe som gjorde det mulig å fortsette akkumuleringen av Bitcoin.

Et betydelig skifte kom i januar 2025 med introduksjonen av preferanseaksjeutstedelser, inkludert deres Stretch-preferanseaksjer som handles under ticker STRC.

Preferanseverdipapirene ble en sentral finansieringskilde for ytterligere Bitcoin-kjøp.

Imidlertid har STRC blitt handlet betydelig under sin $100 pålydende verdi, og falt under $74 forrige uke, noe som reduserer selskapets evne til effektivt å hente ny kapital.

I respons kunngjorde Strategy en ny finansramme tirsdag.

Selskapet har godkjent opptil $1.25B i Bitcoin-salg for å styrke sin $2.55B USD-reserve, som er dedikert til å møte årlige utbytte- og rente-forpliktelser.

Tiltaket representerer en merkbar utvikling fra selskapets langvarige strategi med å akkumulere Bitcoin uten å selge.

Selskapet signaliserer større finansiell fleksibilitet

Strategys styreleder Michael Saylor har lenge promotert en buy-and-hold-filosofi for Bitcoin. Ledelsen har imidlertid nylig signalisert en mer fleksibel tilnærming.

Administrerende direktør Phong Le sa forrige måned: "We are not going to sit back and just say we will never sell the Bitcoin."

På mandag la Le til at selskapet «evolves from one-way capital issuance to active capital management.»

Selskapet gjennomførte sitt første strategiske Bitcoin-salg i slutten av mai, ekskludert en skatterelatert transaksjon fullført i 2022.

Per tirsdag var Strategys markedsmultipel av netto eiendeler, eller mNAV, omtrent 1.04, noe som indikerer at aksjene fortsatt handles til en premie i forhold til verdien av selskapets Bitcoin-beholdning, selv om den premien er blitt betydelig innskrenket.

Strategy satte også sine vanlige Bitcoin-kjøp på pause i løpet av de seks dagene frem til 28. juni.

Per mandag hadde selskapet 847,363 Bitcoin ervervet for omtrent $64.1 milliarder, som representerer en gjennomsnittlig kjøpspris på $75,651 per mynt.

Analytikere ser langsiktig oppside til tross for lavere kursmål

TD Cowen forventer fortsatt at både Strategy og Bitcoin vil komme seg innen årsskiftet, om enn til lavere nivåer enn tidligere anslått.

Firmaet forventer nå at Bitcoin når omtrent $100,000 innen utgangen av 2026, ned fra tidligere prognose på $140,000. De senket også Strategys kursmål til $260 fra $400, samtidig som de opprettholdt sin kjøpsanbefaling.

Vitanza sa at den oppdaterte rammen var i tråd med hans tidligere forventninger, og bemerket at han hadde antatt at Strategy selektivt ville selge Bitcoin for å støtte utbytteutbetalinger "der det er hensiktsmessig."

I mellomtiden beskrev Citi Research-analytiker Peter Christiansen selskapets reviderte strategi som "buying more time."

Han sa at den finansielle omleggingen, som også inkluderer et tilbakekjøpsprogram av ordinære aksjer på $1 milliard og en økning i STRCs årlige utbytte til 12% fra 11.5%, gir Strategy økt fleksibilitet mens Bitcoin-prisene fortsatt er under press.

Christiansen la til at den større USD-reserven og muligheten for fremtidige Bitcoin-salg kan presse Strategys Bitcoin-avkastning og mNAV-potensial på kort sikt, selv om endringene reduserer presset på selskapets preferanseaksje-finansieringsmodell og kredittprofil.