easyJet til Schroders: hvorfor utenlandske kjøpere kjøper opp britiske selskaper

Det foreslåtte £5.5 billion oppkjøpet av easyJet fra det amerikanske investeringsselskapet Castlelake har blitt det siste eksempelet på utenlandske kjøpere som retter seg mot børsnoterte selskaper i London, og viser hvordan Storbritannias verdsettelsesrabatt driver et rekordår for fusjoner og oppkjøp samtidig som bekymringene øker over at størrelsen på landets offentlige aksjemarked krymper.

easyJet sa søndag at de har til hensikt å akseptere Castlelakes reviderte tilbud, noe som markerer et nytt høyt profilert oppkjøp i det som har blitt et av de travleste årene for utenlandske oppkjøp av børsnoterte britiske selskaper.

Det foreslåtte oppkjøpet kommer bare uker etter at ingrediensprodusenten Tate & Lyle ble enige om et £2.7 billion oppkjøp av det amerikanske selskapet Ingredion.

Flere børsnoterte selskaper i London har blitt enige om å bli kjøpt opp i år.

Forvalteren Schroders ble i februar enige om et £9.9 billion oppkjøp av det amerikanske selskapet Nuveen, og avsluttet dermed uavhengigheten til det 222 år gamle investeringshuset i en av Europas største fondsforvaltningsavtaler.

I mars ble Unilever enige om å selge sin matvirksomhet til den amerikanske krydderprodusenten McCormick & Co for $44.8 billion, den største transaksjonen som involverer et britisk selskap så langt i år.

Mer nylig ble laboratorietesting-selskapet Intertek enige om et oppkjøp av den svenske private equity-gruppen EQT i en avtale verdsatt til rundt £10.9 billion, inkludert gjeld.

Lagerutleier Segro mottok også et oppkjøpstilbud på £12.6 billion fra den amerikanske konkurrenten Prologis forrige måned, selv om selskapet avviste tilbudet og sa at det undervurderte virksomheten.

Tidligere denne måneden rapporterte Reuters at verdien av bud på britiske selskaper har økt med mer enn 210% fra samme tid i fjor til å overstige $231 billion i 2026, noe som setter Storbritannia på vei mot sitt travleste år noensinne for avtaleaktivitet.

Utenlandske oppkjøp står nå for 86% av alle britiske fusjoner og oppkjøp målt i verdi i år, mot 75% i samme periode i fjor, hvor amerikanske kjøpere er ansvarlige for mer enn halvparten av disse utenlandske budene.

A valuation gap draws strategic buyers

Fondforvaltere mener at bølgen av oppkjøp i stor grad drives av det brede verdsettelsesgapet mellom børsnoterte britiske selskaper og globale konkurrenter, særlig de i USA.

I følge World PE Ratio-data handles amerikanske aksjer for tiden til en pris/fortjeneste-multippel på omtrent 26.5 ganger, sammenlignet med rundt 18 ganger for britiske aksjer.

Det finnes strukturelle årsaker til at britiske selskaper oppnår lavere verdsettelser, inkludert langsommere inntjeningsvekst, større eksponering mot sykliske sektorer, en mindre teknologi-sektor og lavere investorvillighet til å betale premie-multipler.

Likevel mener mange investorer at rabatten har blitt overdrevet.

«Det eksisterer i praksis en London-postnummerrabatt mellom sammenlignbare selskaper,» sa Clive Beagles, forvalter for JOHCM UK Equity Income Fund, i kommentarer publisert av Morningstar.

«Ta Standard Chartered og DBS Bank i Singapore. De har nesten identiske geografiske fotavtrykk, likevel handles den ene til en rabatt på omtrent 40% i forhold til den andre. IAG handles til rundt halvparten av inntjeningsmultiplen til Delta Air Lines, til tross for å ha en bedre balanse og generere høyere avkastning på sysselsatt kapital. Hvorfor? Fordi det er notert i London.»

Mark Ellis, grunnlegger og investeringssjef i Nutshell Asset Management, mener at verdsettelsesgapet har skapt en attraktiv mulighet for strategiske oppkjøpere.

«Gitt størrelsen, dybden og den globale ledelsen i det amerikanske markedet, er en viss premie på britiske eiendeler fullt ut berettiget,» sa Ellis til Morningstar.

Han la imidlertid til at den nåværende rabatten er vanskelig å forklare utelukkende på fundamentale forhold.

«Det britiske markedet begynner i økende grad å ligne et marked hvor prisene i større grad drives av sentiment enn av underliggende forretningskvalitet,» sa han.

«Som et resultat kjøper utenlandske oppkjøpere globalt diversifiserte, kontantgenererende selskaper til verdsettelser som ville vært vanskelige å finne andre steder.»

IPO market struggles to offset departures

Mens oppkjøpsaktiviteten har akselerert, har Londons marked for børsnoteringer vært dempet.

Noteringene avtok kraftig i de første månedene av 2026 da geopolitiske spenninger og bekymringer om teknologiverdsettelser fikk selskaper til å utsette planlagte børsdebuter, til tross for forventninger om at aktiviteten kan bedre seg senere i år.

Ubalansen mellom selskaper som forlater markedet og nye noteringer har forsterket bekymringene for Londons langsiktige konkurranseevne som finanssentrum.

Some investors see opportunity in cheap valuations

Ikke alle ser negativt på Storbritannias lavere verdsettelser.

AJ Bell argumenterer for at kjøp av selskaper til lavere innledende verdsettelser gir investorene større langsiktig oppside.

«Å kjøpe billig gir deg en fordel på lang sikt, og det er der det britiske markedet utmerker seg,» sa Dan Coatsworth, leder for markeder i AJ Bell.

«Du kan kjøpe aksjer i det beste selskapet i verden, men betale for mye, og du er avhengig av at alt går perfekt for alltid. En liten uønsket nyhet kan ødelegge høyt vurderte aksjer.»

Han la til at lavere verdsettelser gir investorene en sikkerhetsmargin og øker potensialet for avkastning hvis inntjeningen forbedres og verdsettelsesmultipler gjenopprettes.

Storbritannia tilbyr også fortsatt sterkere utbytteinntekt enn det amerikanske markedet.

I følge AJ Bell tilbyr FTSE 100 for tiden en forventet utbytteavkastning på 3.2% det neste året, sammenlignet med omtrent 2.1% for S&P 500.

«US-selskaper foretrekker vanligvis å reinvestere overskuddslikviditet tilbake i virksomheten eller bruke pengene til aksjetilbakekjøp. I Storbritannia finnes en langvarig utbyttekultur hvor selskaper på markedet ofte er mer modne og forstår verdien av regelmessige kontantbelønninger til aksjonærene,» sa Coatsworth.

Shrinking market raises long-term concerns

Til tross for de potensielle fordelene for aksjonærer som mottar oppkjøpspremier, advarer fondforvaltere om at den fortsatte flukten av børsnoterte selskaper kan svekke Storbritannias kapitalmarkeder over tid.

«Med dagens tempo for M&A vil det ikke være noe britisk aksjemarked igjen om 10 år. Vi får ingenting igjen,» sa Beagles.

«Inntil noe mer fundamentalt endrer seg, vil dette fortsette. I mellomtiden kan det føles som et sukkerkick. Investorer kan fortsatt oppnå sterk avkastning, og det har vi sett i resultatene på kort og lang sikt. Men til slutt er det ikke i landets interesse å ha et krympende marked som beveger seg mot null. Inntil verdsettelsesgapet meningsfullt lukkes, vil denne trenden vedvare.»