Hvorfor SoftBank, Samsung og SK Hynix rammes hardest i Asias AI-kursras

SoftBank forlenget Asias teknologinedsmelting fredag og falt 9,7 % ved lunsjpausen i Tokyo, ettersom investorene fortsatte å trekke penger ut av regionens mest overfylte AI-posisjoner.

Fallet fulgte en brutal torsdag i Seoul, hvor SK Hynix falt 13 %, Samsung Electronics falt 8,8 % og Kospi sank 6,4 %.

Selskapene befinner seg i ulike deler av AI-forsyningskjeden, men deler den samme sårbarheten.

Hvert av dem har blitt en tydelig markør for år med uavbrutt investering i brikker, minne og datasentre.

SoftBank og Koreas brikkegiganter ble de enkleste AI-posisjonene å selge

SK Hynix gir den tydeligste børsnoterte eksponeringen mot høybåndsminne (HBM) som brukes sammen med Nvidias akseleratorer.

Samsung kombinerer konvensjonelt minne, HBM og en avansert foundry-virksomhet.

SoftBank er ikke en brikkeprodusent, men konsernets eierandel i Arm og investeringer i OpenAI, datasentre, robotikk og andre teknologisteder gir den en bred, betydelig giret eksponering mot AI-økosystemet.

Den konsentrasjonen virker kraftfullt når tilliten stiger. Den blir en belastning når investorene tviler på hvor raskt kostbar infrastruktur vil gi avkastning.

SoftBank-sjef Masayoshi Son sa denne uken at AI kan kreve $5 trillion i årlige investeringer innen 2040 og avfeide boblebekymringer som «absurd».

SoftBanks kumulative forpliktelse til OpenAI ventes å overstige $60 billion innen utgangen av 2026, noe som understreker hvor mye konsernets verdsettelse avhenger av fortsatt entusiasme for storskala AI-investeringer.

De asiatiske tapene fulgte et nytt tilbakeslag på Wall Street.

Philadelphia Semiconductor Index falt 4,3 % på torsdag, mens SanDisk falt 13 % og Micron, Intel og AMD tapte mellom 5 % og 6 %.

Sterke resultater fra TSMC var ikke nok til å stoppe investorene fra å redusere eksponeringen mot vinnerne innen maskinvare.

Giring og tett eierskap forvandler svakhet til et kursras

Bevegelser nær 10 % kan ikke forklares av inntjeningsforventninger alene, ettersom markedsstrukturen forsterker presset, særlig i Sør-Korea.

HSBC-strateger ledet av Herald van der Linde sa at rallyets hovedsårbarhet lå i eierskapsmønsteret.

Småinvestorer har fortsatt å kjøpe aggressivt, ofte med lånte penger og girede børsnoterte produkter, mens utenlandske investorer forble store selgere.

«Det kan være oppløftende på vei opp,» skrev strategene i en note gjengitt av Business Insider. «Det kan også bli destabiliserende på vei ned,» ettersom tvungen rebalansering akselererer salget.

HSBC anslo at koreanske girede produkter knyttet til enkeltaksjer økte til om lag $12 billion på en måned, med ytterligere $15 billion notert i Hong Kong.

De stod for opptil 35 % av Kospi-omsetningen i noen handelsøkter.

Myndighetene har svart med å suspendere nye noteringer av girede ETF-er knyttet til enkeltaksjer og tredoblet minsteinnskuddet som kreves for nye girede investeringer.

Goldman Sachs har argumentert for at posisjonsavvikling forsterket de siste fallene i Samsung og SK Hynix, snarere enn å signalisere at halvledersyklusen plutselig har brutt sammen.

Sterk etterspørsel er ikke lenger nok når forventningene er så høye

Driftsbildet er fortsatt sterkere enn aksjekursene antyder.

Meritz Securities-analytiker Kim Sunwoo anslår at DRAM-produsentene bare oppfyller 75 % til 80 % av ordre, og at den raten potensielt kan falle mot 60 % i 2027.

«Med forsyningsmangler som forventes å forverres, er det sannsynlig at minneprisene og inntjeningen vil fortsette å bedre seg,» sa Kim til Reuters.

Den ubalansen støtter argumentet for en senere oppgang i koreanske brikkeaksjer.

Det vanskeligere spørsmålet er varighet. Investorene diskuterer ikke lenger om AI-etterspørselen er sterk i dag.

De spør om den kan fortsette å løpe foran ny kapasitet, høyere finansieringskostnader og press på hyperscalerne om å bevise at deres utgifter gir tilstrekkelig avkastning.