Hvorfor faller Adobe- og Workday-aksjene i dag?

Adobe ADBE-aksjer falt kraftig i handelen tirsdag etter at Morgan Stanley nedgraderte den kreative programvareprodusenten, og advarte om at flere strategiske omstillinger skjer samtidig og kan gjøre det vanskeligere for selskapet å gjenoppta sterkere vekst.

Investeringsbanken senket sin vurdering av Adobe fra likevekt til undervekt og kuttet kursmålet med mer enn en tredel, fra $365 til $240.

Aksjen falt omtrent 2 % etter åpning, og forlenget tapene som allerede har presset Adobe-aksjene ned nær 31 % i år.

Nedgraderingen kommer mens investorene fortsatt vurderer hvordan kunstig intelligens omformer programvarebransjen, og om etablerte aktører kan forsvare virksomhetene sine mot et økende antall AI-native konkurrenter.

Flere omstillinger øker gjennomføringsrisikoen

Morgan Stanley-analytiker Adam Wood sa at Adobe håndterer flere store endringer samtidig, noe som øker gjennomføringsrisikoen for selskapet.

Ifølge notatet håndterer Adobe tre samtidige omstillinger: en utvidelse av freemium-strategien, lederbytter som involverer både administrerende direktør og finansdirektør, og økte investeringer i kunstig intelligens.

Selskapet har vært vitne til et ledelsesvakuum skapt av samtidig søk etter en ny administrerende direktør etter Shantanu Narayens planlagte avgang og CFO Dan Durns avgang i juni, samt et bevisst skifte vekk fra marginhøsting mot større AI-reinvestering.

"While each transition may be manageable in isolation, their convergence raises the bar for execution at a time when other areas of software offer cleaner evidence of growth durability, operating leverage, and/or near-term AI monetization," Wood wrote.

Morgan Stanley sa at Adobes beslutning om å tilby gratis tilgang til flere brukere allerede har påvirket veksten i tilbakevendende inntekter.

Meglerselskapet anslo at strategien reduserte årlig vekst i tilbakevendende inntekter med omtrent $500 million i selskapets andre kvartal.

Analytikerne la til at selskapets skifte mot freemium-tilbud, kombinert med lederendringer og høyere AI-utgifter, "forlenger veien til en varig gjenopptakelse av veksten i årlige tilbakevendende inntekter (ARR)."

Mens Adobes kjernevirksomhet som betjener kreative profesjonelle fortsatt har en sterk konkurranseposisjon, mener Morgan Stanley at noen deler av dets bredere arbeidsflyt blir stadig mer sårbare for AI-native alternativer for både forbruker- og bedriftsbrukere.

Banken anerkjente at Adobes lavere verdsettelse allerede reflekterer mange av disse bekymringene, men hevdet at kombinasjonen av samtidige endringer skaper usikkerhet både rundt tidspunktet for og styrken av en eventuell bedring.

Workday også nedgradert

Adobe var ikke det eneste programvareselskapet som fikk en mer forsiktig vurdering.

Morgan Stanley innledet også dekning av Workday med undervekt og et kursmål på $145, noe som sendte HR-programvareselskapets aksjer ned mer enn 2,75 % i handelen.

Selv om banken beskrev Workdays konkurransemessige vollgrav som en av de sterkeste innen bedriftsprogramvare, sa den at selskapets initiativer innen kunstig intelligens sannsynligvis ikke vil gi betydelig vekstakselerasjon på kort sikt.

Blandet utsikt for Salesforce og Intuit

Meglerselskapet innledet dekning av Salesforce og Intuit med likevekt-vurderinger, noe som gjenspeiler et mer balansert utsyn.

For Salesforce beskrev Wood selskapet som et selskap med to ansikter.

Han bemerket at sterkt momentum i produkter som Agentforce og Slack er blitt motvirket av svakhet i virksomheter som Commerce og Tableau, noe som resulterer i lavere samlet organisk vekst.

Morgan Stanley satte kursmål for Salesforce til $185. Aksjene falt mer enn 1,9 %.

På Intuit, som fikk et kursmål på $335, sa banken at investorbekymringer rundt selskapets konkurransemessige vollgrav i betydelig grad har tyngdet verdsettelsen.

"Bekymringen er at LLM-er vil kunne levere skatteinnlevering og tilby regnskapsprogram på entry-nivå til en mye lavere pris," skrev analytikerne.

Morgan Stanley hevdet imidlertid at disse fryktene er "overdrevet", og rangerte Intuit som nummer 12 innenfor sin programvaredekning når det gjelder vollgravsstyrke, samtidig som banken bemerket at selskapet er mindre forberedt enn noen konkurrenter for neste fase av AI-drevet programvareutvikling.

Microsoft, Palo Alto, CrowdStrike: aksjer med høyest overbevisning

Endringene i vurderingene var en del av Morgan Stanleys bredere rapport om programvaresektoren, som introduserte det banken kalte et "Moat & Journey"-rammeverk for å vurdere programvareselskaper basert på varigheten av deres konkurransefordeler og deres beredskap for AI-æraen.

Banken identifiserte Microsoft, Palo Alto Networks, CrowdStrike, Cloudflare, Datadog, ServiceNow, Snowflake og Shopify som sine overvekt-vurderte programvareaksjer de har størst tro på.

Morgan Stanley nedgraderte også Rapid7 og PagerDuty til undervekt og reduserte vurderingene for Elastic, JFrog, NICE, Wix, BlackLine og Vertex til likevekt, med henvisning til enten verdsettelsesbekymringer eller en lengre vei mot AI-drevet vekst.