Britisk inflasjon overrasket — det virkelige sjokket kommer snart

Britisk inflasjon dempet seg mer enn ventet i juni, og ga husholdningene og Bank of England et etterlengtet pusterom før fornyet energipress begynner å slå gjennom i prisene.

Konsumprisindeksen steg 2,6 % fra året før, ned fra 2,8 % i mai og under medianprognosen på 2,7 %.

Resultatet brakte inflasjonen nærmere Bank of Englands mål på 2 % og ga statsminister Andy Burnham et tidlig løft mens regjeringen hans setter levekostnadene i sentrum for sin økonomiske agenda.

Bensinlettelse sto for overraskelsen

Nedgangen skyldtes i stor grad svakere bensin- og transportkostnader i juni, da en skjør nedtrapping av fiendtlighetene i Midtøsten midlertidig dempet presset på energimarkedene.

Mat- og energileveranser forble også relativt stabile, noe som begrenset konfliktens gjennomslag i forbrukerprisene.

Forbedringen kan vise seg å være kortvarig. Storbritannia er fortsatt tungt eksponert mot importert olje og naturgass, mens julidataene vil inkludere en økning på 13,5 % i husholdningenes energipristrak.

Gjenopprettet styrke i råoljeprisene betyr at den siste avlesningen fanger en mykere periode som kanskje ikke varer.

Underliggende inflasjon er også viktig. Tjenesteinflasjonen var 3,7 % i mai, langt over hovedtallene og tett overvåket av beslutningstakere fordi den gjenspeiler innenlandske lønninger og bedriftenes kostnader.

En vedvarende nedgang der ville gi sterkere bevis på at prispresset er på vei tilbake mot målet.

Bank of England får pusterom, ikke grønt lys

Bank of England forventes i stor grad å holde styringsrenten på 3,75 % den 30. juli.

På møtet i juni stemte Monetary Policy Committee 7–2 for å holde renten, med to medlemmer som foretrakk en økning på et kvart prosentpoeng.

Bank of England har advart om at inflasjonen kan stige senere i år ettersom høyere energikostnader slår gjennom i økonomien.

Den er særlig opptatt av andre-runde-effekter, der bedrifter øker priser og ansatte krever høyere lønn som respons på et langvarig sjokk.

Økonomer i Bank of America mente før publiseringen at en betydelig inflasjons-overraskelse eller en vedvarende retur til konfliktens energipris-topper måtte til for å gjøre en juli-økning realistisk.

Junis svakere tall reduserer den umiddelbare risikoen, selv om terminmarkedene fortsatt forventer minst én økning på et kvart prosentpoeng innen årets slutt.

Burnham får pusterom, men veksten forblir svak

Inflasjonsoverraskelsen gir Burnham større rom til å gjennomføre planene om å fjerne merverdiavgift (VAT) fra husholdningenes strømregninger fra oktober.

Lavere inflasjon demper også presset på de offentlige finanser fordi en stor andel av statsgjeldens renter er knyttet til inflasjonen.

Den øvrige økonomien er fortsatt skjør. BNP vokste bare 0,1 % i mai etter å ha krympet 0,1 % i april, mens arbeidsledigheten holdt seg på 4,9 % og lønnsveksten i privat sektor avtok.

Offentlig låneopptak på £16 billion i juni slo forventningene, men låneopptaket i regnskapsåret så langt lå fortsatt over den offisielle prognosen.

For husholdningene er junidataene en nyttig lettelse.

For Bank of England og regjeringen er det bare foreløpige tegn på at inflasjonen avtar før neste energisjokk inntreffer.