Kan en mer haukete Fed presse gull under $4 000 etter dollarens siste oppgang?

Gull falt mot $4,050 per unse i asiatisk handel tirsdag, da en sterkere dollar og usikkerhet rundt Federal Reserve’s neste trekk økte presset på metallet som ikke gir avkastning.

Spotprisen på gull falt rundt 0,7% til $4,044.81 by 0239 GMT on July 28, mens dollaren handlet nær en måneds høyde.

Investorer ventet at Fed ville holde sitt målintervall på 3.50%-3.75% onsdag, men CME FedWatch, basert på 30-dagers federal-funds futures, viste omtrent 38% sjanse for en kvartpoengs økning.

Overskriftsrisikoen er derfor et scenario, ikke en prognose.

Gull har allerede vist at det kan handles under $4,000, med futureskontrakten for nærmeste måned som kortvarig berørte omtrent $3,975 i slutten av juni før den hentet seg inn.

En sterk dollar gjør Fed-usikkerhet om til press

Gulls umiddelbare utfordring er kostnaden ved å holde en eiendel som ikke gir renteinntekt.

En sterkere amerikansk valuta gjør gull dyrere for kjøpere som bruker euro, yen og andre valutaer, mens stigende avkastning på amerikanske statsobligasjoner øker obligasjonenes relative attraktivitet.

DHF Capitals administrerende direktør Bas Kooijman sa i en notis gjengitt av The Wall Street Journal tirsdag at Fed, Bank of Japan og Bank of England sannsynligvis ville la rentene være uendret.

Han advarte imidlertid om at «en mer haukete holdning kan begrense eventuelle gevinster i gull».

Den distinksjonen er viktig fordi en uendret rente ikke automatisk ville være positivt for gull.

Veiledning som peker mot en mulig økning i september, vedvarende inflasjon eller ytterligere innstramming kan styrke dollaren og løfte rentene selv uten en umiddelbar politikkendring.

Midtøsten tilfører en annen komplikasjon. Et opphold i angrepene mellom USA og Iran har redusert noe etterspørsel etter defensive aktiva.

Likevel kan det påfølgende fallet i oljepriser dempe inflasjonspresset og redusere Feds behov for aggressiv innstramming.

Deutsche Banks $3,800-risikoscenario øker innsatsen

Et vedvarende brudd under $4,000 vil sannsynligvis kreve en bredere omprising av amerikanske renter snarere enn én forsiktig politikkendring.

Deutsche Bank-analytiker Michael Hsueh sa i et notat sent i juni at robuste økonomiske data og endrede forventninger til Fed hadde blitt viktigere for gull enn olje.

«Et risikoscenario hvor markedet priser inn 3-4 rentehevinger fra Fed kan bringe gull til $3,800/oz,» sa han.

Hsuehs basisscenario var betydelig mer konstruktivt. Han projiserte gull til $4,800 i fjerde kvartal hvis Fed forble avventende på ubestemt tid.

Kontrasten viser hvor sterkt gullprisens retning avhenger av om markedene priser inn en langvarig pause eller en gjenopptatt innstrammingssyklus.

En umiddelbar bevegelse til $3,800 er ikke hovedforventningen. Det ville kreve at investorer forventet flere økninger, sannsynligvis støttet av sterkere inflasjons-, sysselsettings- eller vekstdata.

USAs BNP- og inflasjonsavlesninger senere denne uken kan forsterke det scenariet selv om beslutningstakere står stille onsdag.