BMW-aksjen i fokus etter 2. kvartal: Har premiumbilprodusenten bunnet ut?

BMW-aksjen var i fokus torsdag etter at premiumbilprodusenten leverte et moderat resultat som overgikk forventningene, men avslørte hvor kraftig Kina, tariffer og svakere kontantgenerering eroderer kjernevirksomheten.

Resultatet før skatt for andre kvartal falt 35,1 % til €1,70 milliarder, noe som var litt over analytikerkonsensus på €1,6 milliarder.

Driftsmarginen i bilsegmentet innskrenket seg til 2,3 % fra 5,4 % året før, også noe foran forventningene.

BMW-aksjen stengte onsdag på €60,30, omtrent 38 % under sin 52-ukers topp, noe som etterlot investorene med spørsmålet om resultatene markerer et bunnivå eller bare bekrefter et dypere lønnsomhetsproblem.

Resultatoverskridelsen kan ikke skjule skaden på marginene

At overskriften viste et resultat som overgikk forventningene, ga begrenset trøst fordi de underliggende tallene for bilvirksomheten forverret seg langt raskere.

Driftsresultatet i bilsegmentet falt 60,7 % til €629 millioner, mens segmentets frie kontantstrøm sank 73,4 % til €513 millioner. Konsernomsetningen falt 7,9 % til €31,26 milliarder.

Tariffer reduserte bilmarginen med rundt 1,25 prosentenheter, mens høyere avskrivninger knyttet til BMW Brilliance Automotive-aktiva trakk ned ytterligere 1,2 prosentenheter.

Ledelsen nevnte også valuta- og råvarepress samt økende konkurranse.

For BMW-aksjen er hovedspørsmålet om 2,3 %‑marginen er nær et bunnivå.

Selskapet opprettholdt sin prognose for helårets bilmargin på 1 % til 3 %, noe som antyder at en rask oppgang i andre halvår ikke er innebygget i veiledningen.

BMW forventer også fortsatt et betydelig fall i konsernets resultat før skatt.

Kina forblir den største verdsettingsutfordringen

BMWs leveranser i Kina i andre kvartal stupte 30,2 % til 117 815 biler, etter hvert som lokale elbilprodusenter ekspanderte og prispresset tiltok.

Globale konsernleveranser falt 4,9 %, samtidig som volumene økte 7,6 % i Europa og 11,9 % i USA.

Den regionale fordelingen forklarer hvorfor investorene forblir forsiktige. Veksten i vestlige markeder er ennå ikke stor nok til å oppveie erosjonen i det som en gang var en svært lønnsom kinesisk virksomhet.

Den svakheten innebærer også risiko for ytterligere prisavslag, som kan holde marginene under press selv om volumene stabiliserer seg.

Det finnes tegn på at BMWs nye produktsyklus kan forbedre utsiktene på lengre sikt.

Leveransene av batterielektriske biler i Europa økte 37,9 % i kvartalet, mens selskapet sa at nye iX3 var i rute til å nå 100 000 bestillinger.

Tallene underbygger det strategiske tilfellet for Neue Klasse‑serien, men investorene vil ha bevis på at etterspørselen omsettes i bedre prissetting og kontantstrøm.

Nedbemanning øker kravene til gjennomføring

BMW har avtalt et frivillig oppsigelsesprogram rettet mot administrative og utviklingsstillinger, der produksjonsjobbene er unntatt.

Bemanningen forventes å krympe med om lag 8 000 fra rundt 150 000 ansatte innen utgangen av 2027.

Ledelsen sa at selskapet må bli slankere ettersom global konkurranse, regional regulering og geopolitiske konflikter omformer bransjen.

Planen følger juni måneds resultatvarsel, som sendte BMW-aksjen ned 8,3 % i én handelsdag.

Kostnadsprogrammet kan støtte aksjen dersom det reduserer den faste kostnadsbasen uten å bremse utrullingen av Neue Klasse.

Likevel er det usannsynlig at investorene vil belønne sparetiltak alene mens salget i Kina faller og bilsegmentets kontantstrøm forblir svak.

BMW forventer fortsatt mer enn €2,5 milliarder i bilsegmentets frie kontantstrøm i år og har bekreftet sin reduserte veiledning.

Rasjonalet for aksjekursen hviler derfor på gjennomføring: stabilisere Kina, beskytte marginene i Europa og USA, og bevise at omstrukturering kan omdanne en lovende pipeline av elbiler til bærekraftige avkastninger.