Kinas økonomi bremser ytterligere i juli da detaljhandelen knapt vokser

Big Techs rekordstore AI-investeringer begynner å framstå mindre som en belastning for verdsettelsene og mer som grunnlaget for neste vekstfase i inntjeningen.

Resultatene fra Microsoft, Amazon, Alphabet og Meta ga nye bevis på at etterspørselen innhenter utbyggingen av infrastrukturen.

Azure vokste 43 %, AWS 37 % og Google Cloud 82 % i sine siste kvartaler, mens Metas inntekter økte 28 %.

Det betyr noe fordi investorer store deler av 2026 har stilt spørsmål ved om hundrevis av milliarder dollar i datasenterinvesteringer vil gi varige avkastninger.

Capex er fortsatt enormt, men avkastningen begynner å bli synlig

Microsoft, Amazon, Alphabet og Meta er på vei til å bruke til sammen $730 billion to $760 billion i 2026, ifølge Janus Henderson, med omtrent $430 billion ventet i andre halvår.

I flere måneder virket disse utgiftene som en grunn til å prise aksjene ned.

Fri kontantstrøm har vært under press, og hyperskalere har ligget etter i halvlederoppturen til tross for at de har skrevet de største sjekkene.

Men de siste tallene har endret debatten. Microsofts gjenværende kommersielle forpliktelser nådde $678 billion, mens Google Clouds ordrebeholdning økte til $514 billion.

Janus Henderson anslår at de tre største skyplattformene nå har mer enn $1.6 trillion i kontraktsbasert ordrebeholdning.

Brian Barbetta i Wellington Management ser hyperskalere som sannsynlige store vinnere av AI-skiftet, og selskapet har økt eksponeringen mot flere av dem.

Sky­selskapene kan være i ferd med å gå inn i monetiseringsfasen

Investeringscaset er ikke lenger bare at AI-etterspørselen er sterk. Det er at kapasitet som settes i drift i dag kan omdannes til høyere inntekter de neste årene.

Microsoft sier at kundebehov fortsatt overstiger tilgjengelig Azure-kapasitet.

Alphabet hevet sin capex-prognose for 2026 til $195 billion–$205 billion fordi etterspørselen kommer raskere enn forventet. AWS-veksten akselererte til 37 % ettersom flere AI-arbeidsbelastninger gikk i produksjon.

Richard Clode i Janus Henderson forventer at resultat- og kontantstrømvekst hos hyperskalere begynner å overstige den inkrementelle capex-veksten fra sen 2027 og inn i 2028.

Det ville markere et viktig vendepunkt: utgifter som har presset fri kontantstrøm, ville begynne å gi mer avkastning for aksjonærene.

Skala kan skille vinnerne i AI-handelen

Risikene har ikke forsvunnet. Alphabet rapporterte negativ fri kontantstrøm på $5.9 billion i andre kvartal, mens Meta genererte bare $784 million da infrastrukturkostnadene skjøt i været. Meta forventer capex for 2026 på $130 billion–$145 billion.

Derfor kan neste fase av AI-handelen favorisere selskaper med skala, tette kundeforhold og kontroll over egen infrastruktur.

John Lamb i Capital Group argumenterer for at investorer ikke bør behandle chipprodusenter og hyperskalere som et enten‑eller‑valg.

Begge kan dra nytte når utgiftene beveger seg gjennom AI-økosystemet, men avkastningsprofilene vil variere når ny kapasitet begynner å generere inntekter.

Markedet trenger fortsatt bevis for at avkastningen kan rettferdiggjøre beløpene som er involvert.

Men med akselererende skyvekst og økende backlog, begynner Big Techs AI-capex å framstå mindre som problemet investorene fryktet, og mer som en grunn til at inntjeningen kan fortsette å vokse.