Kan Amazon-aksjen dobles innen slutten av neste år? Dette sier Morgan Stanley

Ambisjonen til Amazon om å gjøre sin skyvirksomhet til en $1 trillion i årlig omsetning er fortsatt langt fra realitet, men jakten på det målet kan ifølge Morgan Stanley-analytiker Brian Nowak skape betydelig verdi for aksjonærene.

Amazon-sjef Andy Jassy sa nylig at AWS "svært mulig" kan bli en virksomhet som genererer $1 trillion i årlig omsetning, noe som understreker omfanget av muligheten ledelsen ser i sky og kunstig intelligens.

"Vi har lenge trodd AWS kunne bli en virksomhet med noen hundre milliarder dollar i inntekter," sa Amazon, "og nå mener vi at det vil være minst dobbelt så stort, og at det svært mulig kan bli en virksomhet med $1 trillion i årlig omsetning for oss etter hvert, med svært attraktiv medfølgende fri kontantstrøm og avkastning på investert kapital."

Selskapet har også forsøkt å berolige investorene med at utvidelsen av AI-relaterte arbeidsmengder ikke nødvendigvis vil gå på bekostning av lønnsomheten.

"Dette har vi gjort før i den første æraen av skytjenester, bare over en lengre tidshorisont der etterspørselen bygde seg mer gradvis enn i AI. Men vi ser marginene og avkastningen i AI følge det vi så i kjernevirksomheten på samme stadium i utviklingen. Faktisk litt foran."

Amazon Web Services, selskapets skydivisjon, genererer for tiden omtrent $170 billion i annualisert omsetning.

Det betyr at omsetningen må øke nesten seks ganger for at AWS skal nå $1 trillion-målet.

Morgan Stanley ser en vei til $500

Selv om AWS trolig ikke når $1 trillion i omsetning med det første, mener Nowak at Amazons aksjer kan tjene betydelig på at selskapet skalerer opp skyinfrastrukturen.

I en nylig notis skisserte Morgan Stanley-analytikeren et scenario der AWS kunne nå $1 trillion i årlig omsetning innen de neste åtte til ti årene.

Han ser også en mulighet for at Amazons samlede resultat før renter og skatt kan nå $500 billion over samme periode.

En slik vekstbane kan ifølge modellen støtte en aksjekurs på $500 innen slutten av 2027.

Det ville være omtrent en dobling av Amazons nylige aksjekurs på rundt $261.

Morgan Stanley har allerede hevet kursmålet for Amazon til $335 fra $330 etter selskapets resultater for andre kvartal, samtidig som de gjentok en Overweight-anbefaling på aksjen.

Det reviderte kursmålet tilsvarer omtrent 28 % oppside fra Amazons stengning på mandag på $261,31.

Den mer umiddelbare investeringssaken avhenger derfor ikke av at AWS når sitt endelige $1 trillion-mål.

I stedet kan investorer dra nytte av fortsatt vekst i skyvirksomheten, økt AI-etterspørsel og den resulterende utvidelsen av Amazons inntjening.

Datakapasitet vil avgjøre veksten

Den raske utviklingen innen kunstig intelligens har skapt et enormt behov for datakraft, og satt datasenterkapasitet i sentrum for Amazons langsiktige vekststrategi.

Nowak anslår at Amazon vil legge til 6 gigawatt kapasitet i 2026 og ytterligere 8 gigawatt i 2027.

Hans langsiktige modell antar at AWS kan fortsette å tilføre omtrent 8 gigawatt årlig etter det.

Han beskrev antagelsen som et "rimelig intervall", samtidig som han erkjente at det er betydelig vanskeligere å forutsi infrastrukturtilskudd flere år fram i tid.

Amazon har ikke oppgitt sin nøyaktige nåværende datasenterkapasitet.

Jassy sa under en resultatkonferanse for selskapets septemberkvartal at Amazon hadde lagt til 3.8 gigawatt datasenterkapasitet i løpet av de foregående 12 månedene.

Mer nylig gjentok Jassy at Amazon er på vei til å doble sin effektkapasitet innen utgangen av 2027 sammenlignet med nivåene i 2025.

Evnen til å få ekstra kapasitet tilgjengelig vil være særlig viktig hvis AI-etterspørselen fortsetter å vokse raskt.

Uten nok datainfrastruktur kan AWS slite med å omsette sterk kundeetterspørsel til tilsvarende inntektsvekst.

Inntekter per watt er avgjørende

Nowak mener at kapasitet bare er en del av ligningen. Den andre store variabelen er hvor effektivt AWS kan tjene penger på hver watt med datakraft de legger til.

Ifølge hans anslag genererer hver ekstra watt for tiden omtrent $8 i inntekter for Amazon.

Hvis AWS kan øke den figuren til $12 per watt, kan selskapet potensielt nå $1 trillion i årlige inntekter så tidlig som i 2035.

Teknologiske fremskritt kan hjelpe sky­selskaper med å skape mer økonomisk verdi fra eksisterende strømressurser.

Forbedringer i beregnings­effektivitet, programvare, chip-ytelse og utnyttelse av datasentre kan alle øke inntektene som genereres per enhet elektrisitet.

Det gjør økonomien i AI-infrastrukturen like viktig som selve mengden kapasitet Amazon kan bygge.

Flere risikoer kan velte prognosen

Projeksjonen om $1 trillion er fortsatt sterkt avhengig av fortsatt vekst i etterspørselen etter AI-datakraft.

"Så lenge innovasjon og etterspørsel etter [generativ AI]-verktøy fortsetter å skaleres, mener vi fortsatt at hver hyperscalers evne til å ta i bruk datakapasitet er nøkkelfaktoren som driver frem inntektsvekst," skrev Nowak.

Etter 2028 kan Amazon imidlertid møte en rekke begrensninger.

Utvidelsen vil avhenge av tilgjengeligheten av servere og stativer, forbedringer i energieffektivitet, regulatoriske godkjenninger og hastigheten på bygging av nye datasentre.

Det er også usikkerhet rundt hvor lenge den nåværende takten i AI-investeringene kan fortsette.

DA Davidson-analytiker Gil Luria sa til MarketWatch at enhver projeksjon om $1 trillion i AWS-inntekter er "dristig spekulasjon."

Han mener AWS med rimelighet kan vokse med 40 % til 50 % i år, men advarte om at "å ekstrapolere utover det er mer enn ambisiøst."

"Det finnes ingen harde data som Mr. Jassy eller noen andre har for å kvantifisere et marked som ikke engang eksisterte for tre år siden," sa Luria.

For Amazon-investorer bør derfor $1 trillion-målet for AWS heller ses på som en langsiktig indikasjon på selskapets ambisjoner enn som en kortsiktig inntjeningsprognose.

Selv om AWS ikke når det tallet, kan vedvarende AI-etterspørsel, utvidet infrastruktur og bedre inntjening per datakapasitet fortsatt gjøre skydivisjonen til en sterk driver for Amazons fremtidige vekst.