Hvorfor stiger Nikkei 225 samtidig som en styrkende yen truer japanske eksportører?

Japans Nikkei 225 hentet seg inn på fredag da avtagende frykt for en snarlig renteøkning i USA hjalp teknologiaksjer å komme tilbake, samtidig som en kraftig oppgang i yenen skapte nytt motvind for eksportører.

Referanseindeksen var opp 0.86% til 64,769.74 ved lunsjpausen, og brøt en fire‑dagers nedgang som hadde visket ut nesten 2,200 poeng.

SoftBank Group var den største drivkraften, mens MSCI‑indeksen for Asia‑Stillehavet utenom Japan steg 1%, Kinas CSI 300 økte 1% og Sør‑Koreas Kospi steg 1,1%.

Likevel var Nikkei ned 2.7% for uken.

Nikkei henter seg inn – oppgangen er uvanlig konsentrert

Nikkeis oppgang tiltok gjennom morgenen ettersom lavere amerikanske statsrenter og torsdagens opptur på Wall Street oppmuntret investorer til å vende tilbake til vekst‑ og teknologiaksjer.

SoftBank Group steg mer enn 10% ved lunsjpausen og bidro med omtrent 414 poeng til Nikkei‑oppgangen på 555 poeng. Fast Retailing og Kioxia var også blant de største positive bidragsyterne.

Konsentrasjonen er viktig. Flere aksjer på Tokyo Prime‑markedet falt enn steg rundt lunsj, noe som tyder på at oppgangen ennå ikke er en bred risk‑on‑bevegelse.

Oppgangen fulgte også fire påfølgende nedganger, og ga rom for kjøpsjakt etter det nylige presset fra høyere globale renter.

Yen‑oppgangen gir en ny prøve for japanske aksjer

Den største komplikasjonen for Tokyos aksjer er valutaen.

Yenen har steget omtrent 2.6% denne uken og handlet nær 155.7 per dollar på fredag, nær nivåene som ble nådd etter den felles japansk‑amerikanske intervensjonen i juli.

En sterkere yen kan tynge eksportører ved å redusere verdien av utenlandske inntekter når de omregnes til japansk valuta.

MUFG‑strateg Michael Wan bemerket i bankens fredagspublikasjon at yenen hadde styrket seg fra rundt 160 til så lave nivåer som 155.30 innen to handelsdager.

Bank of Japan‑current‑account‑data pekte ikke klart mot ny intervensjon, noe som etterlot pengepolitiske forventninger som en viktig del av bevegelsen.

The Wall Street Journal siterte JPMorgan Private Bank‑strateg Yuxuan Tang på at han forventer tre til fire BoJ‑hevinger i løpet av det neste året, noe som potensielt kan løfte styringsrenten mot 2%.

Ny prising av Fed og jobbrapporten kan avgjøre neste trekk

Den umiddelbare katalysatoren for fredagens oppgang kom fra USA.

Federal Reserve‑styremedlem Christopher Waller sa at nylige data viste tegn til disinflasjon, og antydet at han kunne støtte å la renten stå uendret i september hvis den trenden fortsetter.

Markedene kuttet den impliserte sannsynligheten for en økning i september til rundt 50%, fra omtrent 63% dagen før.

Treasuries steg etter kommentarene. Toårsavkastningen holdt seg nær 4.34%, mens tiårsavkastningen lå rundt 4.76%, noe som lettet noe av verdsettingspresset som hadde skadet teknologiaksjer globalt.

INGs senior‑rentestrateg Benjamin Schroeder sa i kommentarer gjengitt av The Wall Street Journal at den nylige kommunikasjonen fra Fed hadde gjort de kommende jobb‑ og inflasjonsdataene viktigere for september‑beslutningen.

Det etterlater USAs jobbrapport for fredag som neste test. Økonomer forventer at sysselsettingsantallet øker med omtrent 56,000 etter et fall på 23,000 måneden før, og arbeidsledigheten ventes å holde seg på 4.1%.