Nvidia: Hvert $1 investert gir $100 tilbake — hvorfor faller aksjen?

Nvidias administrerende direktør Jensen Huang har et enkelt svar til investorer som frykter at brikkeprodusenten finansierer sine egne kunder: invester $1 og få $100 tilbake.

Huang brukte den forkortede formuleringen på Goldman Sachs’ Communacopia + Technology Conference mens han forsvaret Nvidias økende investeringer i AI-økosystemet.

Likevel falt Nvidia-aksjen NASDAQ:NVDA 2,37 % til $218,36, for tredje dag på rad.

Nasdaq falt også 0,65 % ettersom Treasury-yieldene nærmet seg 5 % og oljeprisene steg, så salget var ikke kun en dom over Huang.

Nvidia bidrar til å bygge kjøperne av sine GPU-er

Huang avviste antydninger om at Nvidias investeringer utgjorde sirkulær finansiering.

«Det er ikke sirkulært fordi vi legger inn litt penger, og mye penger kommer tilbake,» sa han til Goldman-konferansen. Senere oppsummerte han logikken mer direkte: «Jeg legger inn én, og hundre kommer tilbake.»

Tallet var retorisk, ikke en oppgitt 100-gangers investeringsavkastning.

Nvidia har investert omtrent $50 milliarder i AI-laboratorier. Selskapet har også gått med på å gi garantier på opptil $105 milliarder knyttet til OpenAIs Ohio-datasenterprosjekt, hvor Nvidia er eksklusiv brikkeleverandør.

En finansieringsplattform har som mål å mobilisere om lag $500 milliarder i tredjepartskapital.

David Wagner i Aptus Capital Advisors sa til The Washington Post at han «ikke var bekymret i det hele tatt», og påpekte at institusjoner som BlackRock, Blackstone, Apollo og Goldman Sachs bidrar med mye av den kapitalen.

Nvidia bidrar effektivt til å fremskynde infrastrukturen som skaper etterspørsel etter selskapets brikker.

Det ubehagelige spørsmålet er hvor uavhengig den etterspørselen er

Leverandørfinansiering er ikke nytt. Luftfarts-, telekom- og industriselskaper har i tiår støttet kunder som kjøper dyrt utstyr.

Det som gjør Nvidia annerledes, er omfanget og sammenvevingen i AI-utbyggingen.

Nvidia kan investere i et AI-selskap, støtte finansiering for dets datasenter, levere GPU-ene i senteret og høste fordeler når den kunden vokser.

Det kan skape et kraftfullt kommersielt drivhjul. Det kan også gjøre kapitalstrømmen og etterspørselen stadig mer sammenflettet.

Gary Tan i Allspring Global Investments sa til Los Angeles Times at «kapital i økende grad brukes til å finansiere fremtidige AI-kunder og utrulling av infrastruktur.»

Risikoen blir tydeligere hvis AI-utgiftene avtar. Sterkt belånte skyleverandører trenger høy utnyttelse og gode priser for å betjene gjeld og rettferdiggjøre ny kapasitet.

Selv enorme ordre gir kanskje ikke et perfekt signal

Nvidias utsikter er fortsatt eksepsjonelle, ettersom selskapet forventer at inntektene vokser med om lag 70 % i neste regnskapsår, samtidig som Goldman Sachs gjentok en kjøpsanbefaling og et kursmål på $300, med henvisning til AI-etterspørsel og tilbudsdynamikk.

Mangel kan forvrenge bestillingsatferd.

Investor Dan Niles har advart om at store kunder som møter knapp forsyning kan be om langt flere brikker enn de faktisk trenger.

«De dobbelbestiller alle,» sa han, og forklarte at hyperscalere kan overbestille fordi de forventer at bare en del av den forespurte leveransen vil ankomme.

Niles er fortsatt positiv til Nvidia, men poenget kompliserer hvordan investorer tolker etterspørselen.