Samsung og SK Hynix trosser et 6 % amerikansk chipkrasj: hva ser Korea annerledes?

Samsung Electronics og SK Hynix steg i Seoul tirsdag, og motsto salgspresset i halvledersektoren som skylte over Wall Street over natten, etter at investorer revurderte om krav om å bremse utviklingen av kunstig intelligens innebærer svakere etterspørsel etter chips.

Samsung steg 0,7 % og SK Hynix avanserte 1,82 % innen kl. 11:20, mens KOSPI var tilnærmet uendret.

Bevegelsene fulgte et 5 % fall i PHLX Semiconductor Index på mandag, da AI-relaterte chipprodusenter ble rammet av frykt for at en langsommere utviklingstakt for avanserte modeller kunne dempe infrastrukturutgifter.

Divergensen er mindre dramatisk enn den ser ut, ettersom koreanske minneaksjer allerede hadde absorbert store deler av sjokket en handelsdag tidligere.

Korea priset inn AI-frykten først

Samsung falt 4,05 % på mandag og SK Hynix falt 6,35 %, noe som bidro til å trekke KOSPI ned 3,26 %.

Seoul reagerte dermed på debatten om AI-avmatning før Wall Street utløste sitt eget salgspress i halvledermarkedet.

Tirsdagens oppgang antyder at investorene ikke var villige til å selge samme bekymring to ganger uten bevis for at ordreinngang, serverutplasseringer eller minneforbruk svekkes.

Dette er imidlertid ikke en bred tillitserklæring, ettersom private investorer solgte mer enn 13 trillion won i aksjer i Samsung og SK Hynix mellom 1. og 11. september, samtidig som utenlandske investorer også reduserte eksponeringen.

Selskapenes tilbakekjøp av egne aksjer absorbert mye av salget.

Minneknapphet kompliserer det negative scenariet

Den enkleste negative kjeden er at en tregere AI-utvikling fører til lavere kapitalutgifter, færre akseleratorer og til slutt mindre minne.

Men nåværende tilbudsforhold gjør dette forholdet mindre entydig.

Ben Barringer, global leder for teknologiforskning i Quilter Cheviot, sa til CNBC at inferenskapasiteten forblir begrenset selv om trening og utrulling av modeller bremser.

«Etterspørselen overstiger fortsatt langt tilbudet,» sa han, og hevdet at en moderat nedgang kanskje ikke vil skade selskapenes inntekter i vesentlig grad.

TrendForce rapporterte denne måneden at DRAM-bransjens inntekter økte med 59,5 % kvartal-til-kvartal i andre kvartal til nærmere 154,73 milliarder dollar.

De sa at AI-servere driver etterspørselen etter HBM og høy-kapasitets serverminne, samtidig som leverandørenes lagerbeholdninger forblir historisk lave.

Forskningsfirmaet forventer også at server-DRAM-mangel og forhøyede priser vil vedvare inn i 2027 ettersom kapasiteten forskyves mot HBM.

Den knappheten påvirker allerede chipprisene. Kinesiske AI-chip-leverandører har økt prisene med om lag 20–50 % på enkelte produkter ettersom HBM-mangel øker kostnadene.

Korea følger hvor AI-inntektene flytter seg

Hovedinvesteringsargumentet i Korea er at AI-utgifter kan i økende grad belønne minneleverandører fremfor kun GPU-designere.

«Neste år vil profittsenteret flytte seg fra grafikkprosesseringsenheter til minne,» sa Kim Dong-won, forskningssjef i KB Securities, til Seoul Economic Daily.

Dette synet hjelper å forklare hvorfor Samsung og SK Hynix kan handle annerledes enn Nvidia og andre amerikanske halvlederaksjer.

Deres inntjening er i økende grad knyttet til minneprising, HBM-knapphet og serveretterspørsel heller enn utelukkende til hastigheten i lanseringen av neste avanserte modell.

Risikoen er at denne forskjellen til slutt forsvinner.

Christopher Wood, global leder for aksjestrategi i Jefferies, sa til Korea Times at den største faren er at markedene konkluderer med at selskaper ikke vil kunne monetisere disse capex-investeringene.

Hvis hyperscalers konkluderer med at deres enorme AI-investeringer ikke kan gi tilstrekkelig avkastning, vil kutt i utgiftene til slutt ramme både GPU-er, servere og minne.