Dlaczego RPP Banku Rezerw Indii prawdopodobnie dokona w tym tygodniu jastrzębiej pauzy?

Przea:
na Oct 4, 2023
Listen
  • RBI prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe na dotychczasowym poziomie do końca roku.
  • Inflacja w Indiach zaczęła spadać, ale utrzymuje się powyżej pasma tolerancji RBI.
  • Rupia indyjska znajduje się pod presją ze względu na jastrzębią politykę wiodących banków centralnych.

Śledź Invezz na TelegramieTwitterze i Google News, aby otrzymywać najnowsze informacje >

Bank Rezerw Indii (RBI) rozpoczął dziś sześcioosobowe posiedzenie Komitetu Polityki Pieniężnej (MPC).

Are you looking for signals & alerts from pro-traders? Sign-up to Invezz Signals™ for FREE. Takes 2 mins.

Decyzja w sprawie stóp procentowych zostanie ogłoszona 6 października.

Do kluczowych problemów, które najwyższy organ powinien wziąć pod uwagę, należą konsumpcja krajowa, rosnące bezrobocie w miastach, trudności na obszarach wiejskich, inflacja detaliczna, światowe ceny ropy, słabość rupii i jastrzębia narracja wiodących banków centralnych.

Obraz konsumpcji

Copy link to section

W ostatnich miesiącach konsumpcja krajowa odnotowała znaczny wzrost na obszarach miejskich, a także wyższą liczbę kredytów detalicznych, rekordową sprzedaż pojazdów i duży ruch w ruchu krajowym.

W lipcu zadłużenie detaliczne wzrosło o prawie 32% r/r i oczekuje się, że do końca roku utrzyma się na dobrym poziomie.

Dane Towarzystwa Indyjskich Producentów Samochodów (SIAM) za sierpień 2023 r. pokazały, że sprzedaż pojazdów osobowych osiągnęła nowy najwyższy poziom prawie 360 000, co oznacza wzrost o 9,4% rok do roku.

Szacuje się, że we wrześniu 2023 r. podróże lotnicze odwiedzą około 12,3 mln pasażerów, co oznacza wzrost o 7% w porównaniu z poprzednim miesiącem.

Wraz z rozpoczynającymi się jutro Mistrzostwami Świata w Krykiecie organizowanymi przez Indie i nadchodzącym sezonem świątecznym, oczekuje się, że ruch lotniczy wkrótce osiągnie nowy poziom, powodując jednocześnie wzrost popytu konsumpcyjnego.

Ten wzrost konsumpcji nastąpił pomimo trudnego otoczenia makroekonomicznego, wysokiej inflacji żywności w obliczu niebotycznie wysokich cen warzyw, trudności w rolnictwie spowodowanych nieoptymalnymi warunkami pogodowymi, ograniczonej płynności rynku i wyższych kosztów energii.

Według SBI CAPS, wydatki na konsumpcję prywatną wzrosły w kwartale o 6%, co stanowi wyraźny wzrost z poniżej 3% w poprzednim okresie.

Dane dotyczące podatków pokazały również, że w sierpniu 2023 r. ściągalność rachunków drogą elektroniczną osiągnęła nowy rekordowy poziom, co wskazuje na znaczny wzrost sprzedaży towarów w całym stanie i między stanami.

Ryzyko

Copy link to section

Pomimo tych pozytywnych zmian w szerzej rozumianej gospodarce istnieje ryzyko pogorszenia sytuacji, a obraz wyłania się mieszany, szczególnie w związku z utrzymującymi się problemami na obszarach wiejskich i niezbyt optymistycznymi badaniami konsumenckimi.

W sierpniu 2023 r. The Indian Express poinformował, że wskaźnik bieżącej sytuacji (CSI) RBI, będący miernikiem nastrojów konsumentów, spadł po prawie dwóch latach trwałego ożywienia.

W opublikowanej w sierpniu 2023 r. prognozie ekonomicznej Centrum Monitorowania Gospodarki Indyjskiej (CMIE) zauważono, że nastroje konsumentów spadły o 1,5%, szczególnie w odniesieniu do zakupów dóbr trwałego użytku.

Wciąż podwyższona inflacja i kiepski okres siewu w kharif ze względu na przedłużający się okres nierównomiernych opadów zahamowały działalność gospodarczą, co doprowadziło do gwałtownej eksplozji liczby pracowników wiejskich poszukujących zatrudnienia w ramach sztandarowego rządowego krajowego programu gwarancji zatrudnienia na obszarach wiejskich im. Mahatmy Gandhiego (MGNREGS) w sierpniu 2023 r.

Najnowsze dane pokazują, że w ciągu miesiąca o program ubiegało się 19,16 mln gospodarstw domowych, co stanowi zaskakujący wzrost o 20% rok do roku.

Zatrudnienie

Copy link to section

W sierpniu 2023 r. w całych Indiach bezrobocie wzrosło do ponad 8%, przy czym szczególnie mocno ucierpiało na obszarach miejskich (10,1%).

Liczba ta wzrosła z 8,1% w poprzednim miesiącu.

Na obszarach wiejskich wysoki sezonowy popyt na siłę roboczą w rolnictwie doprowadził do ograniczenia bezrobocia na obszarach wiejskich do około 7% w sierpniu 2023 r., co pomogło złagodzić skutki nieregularnego sezonu siewnego i rosnącej inflacji cen żywności.

Ponadto oczekuje się, że skupienie się rządu centralnego na wydatkach kapitałowych na wstępie, które mają wzrosnąć o 33% w porównaniu z poprzednim budżetem, będzie wspierać tworzenie większych miejsc pracy, szczególnie przed sezonem świątecznym.

Wpływ wyższych nakładów inwestycyjnych znalazł częściowo odzwierciedlenie w najnowszych wynikach sektora podstawowego, które wykazały, że produkcja cementu, energii elektrycznej i stali wzrosła w sierpniu 2023 r. odpowiednio o 18,9%, 14,9% i 1,8%.

Inflacja

Copy link to section

Indie, podobnie jak wiele innych krajów rozwijających się, mają zbyt dużą wagę (znacznie ponad 40%) przypisaną artykułom spożywczym w ramach oficjalnej miary inflacji detalicznej, wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich (CPI).

Chociaż wysiłki na rzecz poprawy nawadniania, logistyki, magazynowania i funkcjonowania rynków rolnych w dalszym ciągu przynoszą postęp, rolnicy i konsumenci pozostają bardzo podatni na nieprzewidziane zmiany warunków pogodowych, co skutkuje ich wpływem na ceny żywności, a w konsekwencji inflację zasadniczą.

Wraz z okresowymi opadami deszczu w porze monsunowej ceny warzyw poszybowały w górę, rosnąc odpowiednio o 37,4% r/r i 26,1% r/r odpowiednio w lipcu i sierpniu 2023 r.

Co istotne, inflacja zasadnicza w lipcu 2023 r. wzrosła do 7,4%, przekraczając pasmo tolerancji inflacyjnej RBI wynoszące 4% (+/-) 2%.

Na szczęście dane za sierpień 2023 r. nieco się ustabilizowały, a wskaźnik CPI spadł do 6,8% dzięki świeżym zbiorom oraz ukierunkowanym środkom rządu, które obejmowały ograniczenia w eksporcie zbóż i uwolnienie dodatkowych zapasów żywności.

Jednak presja cenowa w dalszym ciągu utrzymuje się, szczególnie w przypadku roślin strączkowych, w przypadku których w chwili pisania tego tekstu wysiewy spadły o 4,2% w stosunku do poprzedniego sezonu.

W sierpniowej publikacji CPI inflacja żywności pozostała podwyższona na poziomie 10,4% r/r, ale oczekuje się, że w nadchodzących miesiącach będzie umiarkowana.

Ponadto inflacja bazowa zaczęła spadać, spadając poniżej poziomu 5% r/r w sierpniu 2023 r., podczas gdy wskaźnik cen hurtowych (WPI) pozostał na ujemnym poziomie, co zachęca.

Ceny ropy i ich skutki

Copy link to section

Kluczowym powodem do niepokoju RBI jest dynamika światowych cen ropy, które odnotowały trwały wzrost z poziomu około 60–70 dolarów na początku tego roku do poziomu powyżej 90 dolarów, napędzanego dobrowolnymi cięciami produkcji przez OPEC.

W rezultacie Indie, które mają wysoki rachunek za import ropy, mogą odczuć rosnące koszty energii, a także pogorszenie deficytu na rachunku obrotów bieżących, który sięgnął 1,8% PKB.

Jednakże na poziomie detalicznym konsumenci przy dystrybutorach mogą być stosunkowo chronieni przed droższą energią, ponieważ przedsiębiorstwa zajmujące się marketingiem ropy naftowej prawdopodobnie pochłoną znaczną część podwyżki.

Ze względu na jastrzębią retorykę światowych banków centralnych, podwyższone ceny importu i gwałtowny odpływ kapitału, para USD-INR pozostaje pod presją i w chwili pisania tego tekstu wynosi około 83,2.

Aby opanować sytuację i ustabilizować rupię, władze interweniowały na międzynarodowym rynku walutowym, co doprowadziło rezerwy walutowe do najniższego od czterech miesięcy poziomu 590,7 miliardów dolarów.

Płynność bankowa

Copy link to section

Warunki płynnościowe pozostały napięte, a stopy rynku pieniężnego wzrosły w stronę 7% w związku z niedawnymi kwartalnymi transferami podatków do rządu.

Na dzień 2 października płynność banków mierzono na poziomie 44,22 miliarda INR, czyli około 530 miliardów dolarów, co oznacza gwałtowny spadek w porównaniu z najwyższym poziomem 1 485,12 miliarda INR, czyli około 18 miliardów dolarów we wrześniu 2023 roku.

Spadek ten nastąpił pomimo wycofywania współczynnika przyrostowej rezerwy gotówkowej wprowadzonego przez RBI, które ma zakończyć się 7 października 2023 r.

Chociaż płynność zostanie prawdopodobnie zmniejszona ze względu na zastrzyki fiskalne ze strony rządu w nadchodzących miesiącach, w przyszłości decydenci mogą być zmuszeni do wzięcia udziału w dodatkowych operacjach zarządzania płynnością.

Czynniki globalne

Copy link to section

W skali globalnej jastrzębia narracja głównych banków centralnych, takich jak Fed i EBC, prawdopodobnie będzie nadal wywierać wpływ na rynki wschodzące, takie jak Indie, osłabiając waluty krajowe i prowadząc do dodatkowego odpływu portfela.

Pozytywnym akcentem jest to, że od czerwca 2024 r. indyjskie obligacje rządowe zostaną włączone do globalnego indeksu zdywersyfikowanego JP Morgan (GBI-EM GD), indeksu referencyjnego dla rynków wschodzących, co powinno wspierać popyt na rupię.

Jednak częściowo ze względu na czas do włączenia, a także stopniowe zwiększanie udziału w indeksie (maksymalnie do 10%), wiadomość ta została w dużej mierze przyćmiona oczekiwaniami dotyczącymi podwyższenia stóp procentowych w wiodących gospodarkach rozwiniętych w obliczu obaw inflacyjnych.

Decyzja RBI

Copy link to section

Biorąc pod uwagę połączenie pozytywnych i ograniczających czynników dla gospodarki oraz presję, pod jaką znajduje się rupia, RBI prawdopodobnie dokona jastrzębiej pauzy i utrzyma obecną stopę procentową na poziomie 6,5%, mimo że inflacja znajduje się obecnie powyżej pasma tolerancji.

W opublikowanym dzisiaj raporcie Bloomberga zauważono, że wszyscy ankietowani ekonomiści byli jednomyślni w tym oczekiwaniu.

Jest mało prawdopodobne, aby członkowie Komitetu zboczyli z tej ścieżki, dopóki nie będzie wystarczającej jasności co do konsumpcji, zatrudnienia, inflacji, sytuacji na obszarach wiejskich i trajektorii gospodarczej w gospodarkach rozwiniętych.

Chociaż inflacja w przypadku towarów łatwo psujących się, takich jak warzywa, prawdopodobnie będzie nadal spadać, Kaushik Das, główny ekonomista Indii w Deutsche Bank, zauważył, że RBI może nieznacznie skorygować całoroczne projekcje inflacji w górę z 5,4% do 5,5%-5,7%.

Jeśli chodzi o wzrost gospodarczy, powszechnie oczekuje się, że RPP podtrzyma szacunki PKB za cały rok budżetowy na poziomie 6,5%.

Biorąc pod uwagę czynniki osłabiające rupię indyjską, RBI prawdopodobnie będzie wolał na razie utrzymać podwyższoną stopę procentową, podczas gdy płynność będzie nadal ograniczona.

Najprawdopodobniej bez znaczących zmian w otoczeniu gospodarczym RBI utrzyma status quo do końca roku kalendarzowego, bacznie obserwując czynniki inflacyjne.

Ten artykuł został przetłumaczony z języka angielskiego przy pomocy narzędzi AI, a następnie zweryfikowany i zredagowany przez lokalnego tłumacza.

Ad

Chcesz otrzymywać łatwe do naśladowania sygnały dotyczące handlu kryptowalutami, forex i akcjami? Ułatw swój handel, wzorując się na naszym zespole profesjonalnych traderów. Stabilne wyniki. Zarejestruj się już dziś na Invezz Signals.

Learn more
Azja Finanse i bankowość Forex Metale szlachetne Obligacje Towary rolne