Niespodziewane obniżki stóp procentowych w Chinach mają na celu pobudzenie gospodarki w obliczu spowolnienia wzrostu i ryzyka deflacji

W poniedziałek Chiny dokonały nieoczekiwanego posunięcia, obniżyły kluczową krótkoterminową stopę procentową i referencyjne stopy procentowe kredytów, chcąc pobudzić wzrost w drugiej co do wielkości gospodarce świata.

Działanie to następuje po słabszych niż oczekiwano danych gospodarczych za drugi kwartał i kluczowym spotkaniu czołowych chińskich przywódców.

Chiny obniżają siedmiodniową stopę repo do 1,7%

Ludowy Bank Chin (PBOC) obniżył siedmiodniową stopę repo z 1,8% do 1,7%, co miało na celu usprawnienie mechanizmu operacji otwartego rynku.

Oznaczało to pierwszą obniżkę od prawie roku i sygnalizuje, że rząd uznał znaczną presję spadkową na gospodarkę.

Bank centralny obniżył także podstawową stopę procentową kredytu jednorocznego (LPR) z 3,45% do 3,35% oraz pięcioletnią LPR z 3,95% do 3,85%.

Wyzwania gospodarcze skłaniają do zdecydowanych obniżek stóp procentowych

Obniżki stóp procentowych są odpowiedzią na szereg wyzwań gospodarczych stojących przed Chinami, w tym zagrożenie deflacją, przedłużający się kryzys na rynku nieruchomości, rosnące zadłużenie oraz słabe nastroje konsumentów i przedsiębiorców.

Kwestie te zostały podkreślone podczas niedawnego trzeciego plenum – ważnego wydarzenia odbywającego się co pięć lat w celu wyznaczenia kierunku polityki gospodarczej.

Pomimo tych wyzwań przywódcy Chin zobowiązali się do osiągnięcia tegorocznego celu wzrostu gospodarczego na poziomie około 5%.

Wpływ na juana, rentowność obligacji

W następstwie obniżek stóp chiński juan spadł do niemal dwutygodniowego minimum na poziomie 7,2750 za dolara, po czym odrobił część strat.

Rentowność obligacji skarbowych również spadła na całej krzywej, przy czym rentowność obligacji 10-letnich i 30-letnich spadła aż o 3 punkty bazowe, po czym ustabilizowała się na poziomie odpowiednio 2,24% i 2,45%.

Spadek ten wskazuje na zwiększony popyt na obligacje rządowe, ponieważ inwestorzy oczekują dalszych działań łagodzących i bardziej akomodacyjnego otoczenia polityki pieniężnej.

Ponadto 30-letnie kontrakty terminowe na obligacje skarbowe Chin z dostawą we wrześniu 2024 r. wzrosły w poniedziałek na początku handlu o około 0,3%, sygnalizując pozytywne nastroje rynkowe w stosunku do długoterminowych rządowych papierów wartościowych.

Posunięcie LBCh wskazuje na zmianę w kierunku stosowania siedmiodniowej stopy repo jako głównego narzędzia polityki, bardziej odpowiadającego praktykom głównych banków centralnych, takich jak Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych.

Jak zareagowały rynki akcji i surowców?

Reakcja na giełdach była mieszana. Chociaż początkowa reakcja była dość pozytywna, a niektóre sektory odnotowały wzrosty, ogólne nastroje na rynku pozostają ostrożne.

Inwestorzy obawiają się szerszych perspektyw gospodarczych i skuteczności obniżek stóp procentowych w pobudzaniu znacznej aktywności gospodarczej. Skromny rozmiar obniżek stóp wywołał sceptycyzm co do ich zdolności do znacznej poprawy zaufania konsumentów i przedsiębiorstw.

Na rynkach towarowych reakcja była stosunkowo stłumiona. Chociaż polityka gospodarcza Chin znacząco wpływa na światowy popyt na surowce, umiarkowane obniżki stóp procentowych nie doprowadziły do znaczących ruchów cen.

Andreas Steno Larsen, dyrektor generalny Steno Research, powiedział:

Obniżka stóp jest skromna, potrzebny silniejszy bodziec fiskalny/polityczny

Obniżki stóp procentowych w Chinach są częścią szerzej zakrojonych wysiłków na rzecz wsparcia gospodarki realnej i przezwyciężenia presji deflacyjnej. Kraj doświadcza najdłuższej passy deflacji od 1999 r., a ceny w całej gospodarce spadają przez pięć kwartałów z rzędu.

Obniżając stopy, LBCh dąży do obniżenia realnych stóp procentowych, zwiększając atrakcyjność zaciągania pożyczek i stymulując aktywność gospodarczą.

Analitycy ostrzegają jednak, że środki te mogą nie wystarczyć do znacznego zwiększenia popytu, a ich skromny rozmiar może ograniczyć wpływ na zadłużenie gospodarstw domowych i przedsiębiorstw.

Shane Oliver, szef strategii inwestycyjnej i główny ekonomista AMP, powiedział, że obniżka 7-dniowej stopy procentowej jest „skromna” i zasugerował, że dalsze bodźce polityczne będą miały charakter stopniowy.

Ekonomiści sugerują, że aby skutecznie pobudzić aktywność gospodarczą, może być potrzebny silniejszy bodziec fiskalny.

Globalne implikacje i przyszłość

Obniżki stóp prawdopodobnie spowodują dodatkową presję na juana, zwłaszcza że Rezerwa Federalna nie rozpoczęła jeszcze ścieżki obniżek stóp. Może to prowadzić do zwiększonej zmienności na rynkach walutowych i potencjalnie wpłynąć na stosunki handlowe, gdyż inne kraje mogą zareagować na zmiany w polityce pieniężnej Chin.

Ponadto obniżki stóp mogą mieć wpływ na światowe rynki obligacji, a inwestorzy uważnie obserwują dalsze działania LBCh mające na celu zarządzanie rentownością obligacji.

Patrząc w przyszłość, rosną oczekiwania na dodatkowe łagodzenie polityki pieniężnej w Chinach, w tym dalsze obniżki stóp procentowych i obniżenie wskaźnika rezerw obowiązkowych (RRR).

Nadchodzące miesiące, zwłaszcza sierpień i wrzesień, postrzegane są jako potencjalne okno na takie działania, ze względu na termin zapadalności dużej liczby jednorocznych kredytów polisowych.

Dalsze środki łagodzące mogłyby zapewnić dodatkowe wsparcie dla gospodarki, ale stwarzałyby również ryzyko dla stabilności finansowej i waluty.