Akcje Atlassian, mimo spadku o 70% w stosunku do ATH, nadal są drogie

Cena akcji Atlassian (TEAM) była dużym przegranym w 2024 r., tracąc ponad 40% swojej wyceny pośród obaw o wzrost i konkurencję. W piątek była notowana po 142 USD, co stanowi spadek o ponad 70% od jej najwyższego poziomu wszech czasów (ATH).

Atlassian rozwija się dobrze

Atlassian jest jedną z czołowych firm w branży oprogramowania jako usługi (SaaS), oferującą jedne z najbardziej znanych narzędzi do komunikacji i zarządzania projektami.

Najbardziej znane rozwiązania to Jira, Confluence i Trello. Posiada również kilka innych produktów, takich jak Rovo i Guard.

Na przestrzeni lat Atlassian zwiększył swój udział w rynku przedsiębiorstw i wykazał się znacznym wzrostem przychodów.

Dane SeekingAlpha pokazują, że całkowity przychód wzrósł z ponad 1,6 mld USD w 2020 r. do ponad 4,3 mld USD. Wzrost ten nastąpił organicznie i poprzez przejęcia, przy czym najbardziej znaczącymi przejęciami były Trello, Code Barrel i Loom.

Problem polega jednak na tym, że firmie nie udało się osiągnąć rentowności, a jej roczne straty wynoszą łącznie ponad 2 miliardy dolarów.

Wyniki finansowe Atlassian

Najnowszym katalizatorem spadku akcji Atlassian były wyniki finansowe firmy. Jej ostatnie wyniki pokazały, że jej przychody wzrosły do ponad 1,12 miliarda dolarów w ciągu trzech miesięcy do czerwca, w porównaniu z ponad 939 milionami dolarów w tym samym okresie w 2023 roku.

Większość tych liczb pochodziła z segmentu chmury, który zarobił ponad 738 milionów dolarów, na drugim miejscu znalazł się segment centrów danych, który zarobił 326 milionów dolarów.

Prognozy firmy były również słabsze od oczekiwanych. Oczekuje się, że osiągnie ona przychody rzędu 1,14–1,15 mld USD. Wzrost przychodów z chmury i centrów danych ma wynieść odpowiednio 27% i 35%.

Przed Atlassianem stoją poważne wyzwania

Wycofanie akcji TEAM nastąpiło, ponieważ inwestorzy przewidywali poważne wyzwania. Po pierwsze, istnieją obawy dotyczące przyszłej trajektorii wzrostu firmy, zwłaszcza wśród dużych klientów.

Atlassian jest obecnie używany przez ponad 300 000 firm z całego świata. 80% wszystkich firm w indeksie Fortune 500 to jej klienci. Niektóre z czołowych firm to firmy takie jak Adobe, Spotify, Tesla i Airbnb.

Pozytywnym aspektem jest to, że większość tych firm nie zmienia często swoich rozwiązań komunikacyjnych i zarządzania projektami. W rezultacie Atlassian ma stosunkowo niewielką rotację.

Ponadto firma korzysta z możliwości sprzedaży swoich produktów istniejącym klientom. Na przykład klient Jira może również subskrybować Confluence, miejsce do tworzenia, udostępniania i wykorzystywania wiedzy w zespołach.

Ponadto Atlassian ma potencjał do zwiększenia marży, gdy przejdzie z obecnej fazy wzrostu. Wygenerował marżę brutto na poziomie 81% i marżę zysku netto na poziomie minus 6,90%.

W przyszłości marża zysku mogłaby dorównać marży Salesforce wynoszącej 15,30%, 24% Adobe i 35% Microsoftu. Inne duże firmy SaaS, takie jak Workday, Intuit i Oracle, mają marże przekraczające 15%.

Atlassian spodziewa się, że jego przychody wzrosną do 5 miliardów dolarów i 6 miliardów dolarów odpowiednio w 2025 i 2026 roku. Marża zysku na poziomie 15% oznacza, że wygeneruje prawie 1 miliard dolarów zysku.

Największym wyzwaniem dla firmy jest to, że liczba nowo pozyskanych klientów netto będzie nadal rosła, ale w wolniejszym tempie.

Ponadto firma działa w wysoce konkurencyjnej branży. Niektórzy z jej największych konkurentów to firmy takie jak Microsoft, który jest właścicielem Teams, Asana, która konkuruje z Trello i Jira, Slack, monday.com, Zendesk i GitLab.

Ci konkurenci są jej najbardziej znani. Konkuruje również z innymi mniejszymi firmami, takimi jak ClickUp i Notion.

Zespół jest przeceniany

Ponadto istnieją oznaki, że firma jest mocno przewartościowana. Podczas gdy jej kapitalizacja rynkowa spadła do 37 miliardów dolarów, jest ona notowana po wielokrotności EV-to-sprzedaży wynoszącej 8 i wskaźniku ceny do sprzedaży wynoszącym 8,25, wyższym niż średnia branżowa wynosząca 8.

W przypadku firm SAAS, takich jak Atlassian, jednym z najlepszych podejść do wyceny jest przyjrzenie się metryce reguły 40. Jest to popularne podejście, które bierze pod uwagę wzrost i marże firmy.

W przypadku Atlassian firma podała prognozę przychodów na poziomie 16%, marżę operacyjną GAAP na poziomie minus 6% i marżę non-GAAP na poziomie 25%.

W tym przypadku, korzystając z danych GAAP, oznacza to, że reguła 40 ma wartość 10, a reguła non-GAAP ma wartość 37. Wartość mniejsza niż 40 jest oznaką, że firma koncentruje się zbyt mocno na wzroście zamiast na zyskach i jest przewartościowana.

Prognoza ceny akcji Atlassian

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji TEAM w ciągu ostatnich kilku tygodni dokonała silnego niedźwiedziego wybicia. Spadła z tegorocznego maksimum 260 USD do 141 USD. Ostatnio przesunęła się poniżej dolnej części kanału wznoszącego.

Spadł również poniżej 50-tygodniowej i 100-tygodniowej średniej kroczącej, podczas gdy wskaźnik siły względnej (RSI) zbliża się do poziomu wyprzedania. Dlatego akcje prawdopodobnie będą nadal spadać, ponieważ sprzedawcy celują w kluczowy poziom wsparcia na poziomie 115 USD, najniższy punkt w 2022 r.