Cena akcji AMC gwałtownie spadła: czy obligacje śmieciowe o 20% rentowności są bezpieczne?

Akcje AMC Entertainment wciąż mają kłopoty. W tym roku spadły o prawie 18%, co jest znacznie gorszym wynikiem od szerszego rynku finansowego, ponieważ indeksy Nasdaq 100 i S&P 500 wzrosły o ponad 10%.

AMC nie jest jedyną firmą związaną z mediami, która ma kłopoty. Cena akcji Warner Bros. Discovery (WBD) spadła w tym roku o 41%, co zwiększyło jej całkowitą kapitalizację rynkową do ponad 17 miliardów dolarów. AMC Networks spadło o ponad 52%, a Paramount Global (PARA) spadło o 30%, mimo że fuzja ze Skydance trwa.

Przychody AMC Entertainment

Najnowszą ważną wiadomością AMC były wyniki finansowe, które ukazały się na początku tego miesiąca. Wyniki te pokazały, że przychody spadły do 1,03 mld USD w ostatnim kwartale z 1,34 mld USD w tym samym okresie w 2023 r.

Spółka odnotowała również stratę w wysokości 32 mln USD, co stanowi dużą odwrotność zysku w wysokości 8,6 mln USD osiągniętego w tym samym kwartale 2023 r. Skorygowany zysk EBITDA wyniósł 29,4 mln USD w porównaniu do 182 mln USD w poprzednim kwartale.

Te liczby oznaczają, że firma nadal ma problemy, częściowo z powodu wpływu zeszłorocznych strajków w Hollywood. To wycofanie było zgodne z wytycznymi, które firma podała, publikując swoje wyniki finansowe w pierwszym kwartale.

Mimo to kierownictwo uważa, że AMC Entertainment wychodzi na prostą, czemu pomagają ostatnie i nadchodzące przeboje kinowe. Niektóre z największych sukcesów w tym roku to Despicable Me 4, Twisters, Deadpool & Wolverine i Dune.

W przeciwieństwie do wyników Q1, kiedy zarząd ostrzegał o spowolnieniu branży, Adam Aron, CEO, miał optymistyczny ton co do przyszłości. Powiedział:

„Strajki w 2023 r. wpłynęły na kilka tytułów filmowych na początku 2024 r. i nieco zmiażdżyły naszą rentowność w styczniu i maju. Ale Lookout World, czerwiec i lipiec były zdecydowanie inne. I uważamy, że reszta 2024 r. i cały 2025 r. i cały 2026 r. również powinny być zdecydowanie inne”.

Ryzyko rozwodnienia i działania w bilansie

Największym ryzykiem, którego muszą być świadomi inwestorzy AMC, jest rozwodnienie akcji spółki, w wyniku którego liczba akcji w obiegu wzrosła do ponad 361 milionów z niecałych 10 milionów w 2020 roku.

W dużej mierze tego rozcieńczenia można było się spodziewać, ponieważ firma była zmuszona zamknąć swoje sklepy w 2020 i 2021 roku z powodu pandemii. Bez tego rozcieńczenia firma poszłaby w ślady Cineworld, który ogłosił upadłość.

Rozcieńczenia, choć bolesne dla akcjonariuszy, pozostawiły firmę, która ma ponad 700 milionów dolarów w gotówce. Dla firmy w takich tarapatach posiadanie bufora gotówkowego jest bardzo ważne, ponieważ pomaga jej finansować działalność i utrzymać się na powierzchni.

AMC pracowało nad zarządzaniem swoimi finansami. Właśnie w tym miesiącu firmie udało się odroczyć niektóre z terminów płatności, które były zaplanowane na 2026 r., na 2029 i 2030 r. Łącznie zrestrukturyzowano długi o wartości ponad 2,45 mld USD, pozostawiając tylko kilka terminów płatności w tych latach.

Rozszerzenie tych pożyczek oznacza, że pożyczkodawcy wierzą, że firma będzie w stanie dokonać płatności. W ramach umowy 1,8 mld USD, które miało zostać wygasłe w 2026 r., zostało przesunięte na 2029 r., podczas gdy 580 mln USD długu drugiego zabezpieczenia wymagalnego w 2026 r. zostało refinansowane pożyczkami również wymagalnymi w 2029 r.

Inwestowanie w dług AMC Entertainment

Inwestorzy zaniepokojeni rozwodnieniem AMC Entertainment mogą nadal uczestniczyć w spółce, inwestując w jej dług. W finansach dług jest często postrzegany jako bezpieczniejsza inwestycja, ponieważ w przypadku bankructwa posiadacze obligacji otrzymują pewne płatności, podczas gdy posiadacze akcji są wymazywani.

Inwestowanie w dług AMC byłoby oznaką, że inwestorzy wierzą, że firma będzie kontynuować działalność. W przypadku AMC istnieje duże prawdopodobieństwo, że będzie nadal dobrze prosperować, ponieważ ostatnie wyniki pokazały, że istnieje popyt na jej usługi.

Co najważniejsze, dzięki negocjacjom i odroczeniu terminów płatności spółka nie będzie narażona na ryzyko bankructwa w najbliższym czasie.

Jako spółka o ratingu śmieciowym oznacza to również, że obligacje AMC mają kuszącą rentowność. Dane BusinessInsider pokazują, że długi zapadające w 2026 r. przynoszą 20%, podczas gdy te zapadające w 2027 i 2029 r. przynoszą odpowiednio 18% i 16%. Inwestowanie w te obligacje miałoby sens.

Analiza cen akcji AMC

Na wykresie dziennym widzimy, że cena akcji AMC poruszała się bocznie w ciągu ostatnich kilku tygodni. Pozostała w przedziale 5 USD od maja, kiedy spadła z 12 USD, gdy akcje przeszły przez silne odbicie.

Obecnie akcje konsolidują się na poziomie 50-dniowej i 100-dniowej średniej kroczącej, podczas gdy wskaźnik akumulacji i dystrybucji porusza się w dół, co oznacza, że inwestorzy nadal dystrybuują środki.

W związku z tym akcje mogą pozostać pod presją w najbliższym czasie, a kolejnym punktem wartym uwagi jest poziom 4,16 USD, najniższy poziom z 31 maja.