Analiza akcji IBM: czy Peter Lynch kupiłby Big Blue?

Cena akcji International Business Machines (NYSE: IBM) w poniedziałek niewiele się zmieniła po tym, jak media doniosły, że firma zamyka swój dział badawczo-rozwojowy w Chinach, co wpłynie na ponad 1000 miejsc pracy. Część z tych miejsc pracy zostanie przeniesiona do Bangalore w Indiach, gdzie kraj ten ma ogromną działalność.

Cena akcji IBM wzrosła w tym roku o około 20%, a w ciągu ostatnich pięciu lat o 58%, osiągając gorsze wyniki niż niektórzy z głównych konkurentów, tacy jak Microsoft, Amazon i Alphabet, którzy skorzystali na szumie wokół sztucznej inteligencji.

Zmiana IBM postępuje powoli

IBM od kilku lat pracuje nad poprawą swojej sytuacji biznesowej, gdyż niegdyś potężny gigant musi stawić czoła znacznej konkurencji ze strony takich firm jak Microsoft i Amazon.

Aby to osiągnąć, firma zdecydowała się na podział swojej działalności konsultingowej i utworzenie osobnej spółki publicznej znanej jako Kyndryl, której wartość wynosi obecnie ponad 5 miliardów dolarów, a cena akcji wzrosła z 8,8 dolara w 2022 r. do prawie 25 dolarów.

IBM również pracowało nad obniżeniem swoich kosztów. W 2023 r. firma ogłosiła, że zwolni ponad 3900 pracowników, czyli 1,5% swojej siły roboczej. Ten trend utrzymał się w tym tygodniu po tym, jak Bloomberg poinformował, że firma zamyka swoje chińskie operacje badawczo-rozwojowe.

Dzięki tym zmniejszeniom zatrudnienia firma IBM zdołała zwiększyć marże, a marża operacyjna wzrosła z 2,9% w 2022 r. do 12,1% w 2023 r.

Jednak ta strategia odwrócenia sytuacji nie spowodowała drastycznego wzrostu sprzedaży IBM. W 2023 r. przychody firmy wzrosły o 2,2% do 61,85 mld USD. W tym samym roku wzrost Microsoftu wzrósł o ponad 16%, podczas gdy Google wzrósł o około 9%, a Oracle o 7%.

Ten sam powolny wzrost trwał w drugim kwartale tego roku. Przychody IBM wzrosły zaledwie o 2% do 15,8 mld USD, podczas gdy marża zysku brutto wzrosła do 56,8%.

Jej działalność w zakresie oprogramowania przyniosła 6,7 mld USD przychodu, co stanowi wzrost o 7,1% w porównaniu z tym samym okresem w 2023 r., podczas gdy doradztwo spadło o 0,9% do 5,2 mld USD. Przychody z infrastruktury wzrosły o 0,7% do 3,6%. Te wskaźniki wzrostu oznaczają, że firma nie odnotowuje żadnego znaczącego wzrostu.

Patrząc pod powierzchnię widać, że główne obszary zainteresowania nie radzą sobie dobrze. Przychody z danych i AI spadły o 3%, podczas gdy hybrydowa infrastruktura wzrosła o 4%. Tylko automatyzacja odnotowała dwucyfrowy wzrost przychodów.

IBM nie ma udziału w rynku w kluczowych branżach

Kluczowym problemem IBM jest to, że nie ma dużego udziału w rynku w najważniejszych branżach. Na przykład, chociaż firma inwestuje w swój produkt Watson od ponad dekady, nie zyskała żadnego znaczącego udziału w branży.

Innymi słowy, IBM nie jest firmą, o której myślisz, gdy myślisz o AI. Zamiast tego większość ludzi myśli o firmach takich jak Nvidia, Microsoft i Google.

Prawdopodobnie dlatego, że rozwiązania AI firmy IBM nie są skierowane do rynku masowego. Zamiast tego jej pakiet asystentów AI watsonx jest skierowany do klientów korporacyjnych. Oferuje również IBM Consulting i hybrydowe oferty chmurowe, wspomagane przez Red Hat.

Mówiąc o chmurze, IBM nie poczyniło wielkich postępów w zdobywaniu udziału w rynku w branży. Microsoft AWS ma 31% udziału w rynku, a następnie Azure, Google Cloud, Alibaba Cloud i Salesforce. IBM zajmuje szóste miejsce w branży z zaledwie 2% udziałem w rynku.

Czy Peter Lynch zainwestowałby w IBM?

Jedną z najlepszych strategii wyboru spółek jest wykorzystanie podejścia GARP (Wzrost za Rozsądną Cenę) opracowanego przez legendarnego inwestora giełdowego, Petera Lyncha.

Najpierw bierze pod uwagę spółkę, której wskaźnik ceny do zysku wynosi mniej niż 15. IBM ma wskaźnik ceny do zysku GAAP wynoszący 21 i wskaźnik non-GAAP wynoszący 19,1, co oznacza, że spełnia pierwsze kryterium.

Po drugie, prognozowany wskaźnik P/E powinien być mniejszy niż 15. W tym przypadku IBM ma wskaźniki GAAP i non-GAAP wynoszące 21 i 19, co oznacza, że nie zainwestowałby w tę spółkę.

Po trzecie, dług do kapitału własnego powinien być mniejszy niż 35%, podczas gdy IBM ma wskaźnik 2,2, co czyni go dobrym zakupem przy użyciu tego wskaźnika. Ponadto wskaźnik PEG powinien być mniejszy niż 12, z czego IBM ma 3,89.

Dlatego głównym czynnikiem dyskwalifikującym jest to, że wskaźnik P/E IBM forward jest wyższy niż jego preferowana wartość. Uważam, że wskaźnik P/E forward forward wynoszący 21,6 dla IBM jest dość drogi.

Analiza cen akcji IBM

Przechodząc do wykresu tygodniowego, widzimy, że cena akcji IBM skoczyła do ważnego poziomu oporu na poziomie 195 USD, co stanowi jej najwyższy wzrost 4 marca. Jest to godna uwagi cena, ponieważ utworzyła teraz podwójny szczyt, co często skutkuje niedźwiedzim wybiciem.

Dlatego też, podczas gdy akcje pozostają powyżej 50-tygodniowych i 100-tygodniowych średnich kroczących, wzór podwójnego szczytu oznacza, że może wznowić trend spadkowy. Wzór ten stanie się nieważny, jeśli akcje przeskoczą powyżej kluczowego punktu oporu na poziomie 200 USD.