Wyniki spółki India Inc. za II kwartał są najgorsze od czterech lat: czy to okazja do długoterminowych zakupów?

Wraz z rozpoczęciem sezonu publikacji wyników za kwartał wrześniowy, dane mogą ujawnić najsłabsze wyniki kwartalne spółki India Inc. od czasu lockdownu w czerwcu 2020 r., który sparaliżował działalność przedsiębiorstw.

Szacunki brokerów, na czele z Motilalem Oswalem, przewidują, że zyski Nifty wzrosną nieznacznie, bo zaledwie o 2% rok do roku (r/r) w II kwartale, co będzie najniższym wzrostem od 17 kwartałów.

Presja na marże i obawy przed obniżkami ratingów

Letni wzrost zysków o 2% wzbudził obawy o potencjalne obniżki ratingów. Motilal Oswal zauważył, że wzrost zysków na akcję (EPS) w H1 dla Nifty może wynieść zaledwie 3%, podczas gdy prognoza wzrostu na cały rok FY25 może spaść do 7%, znacznie poniżej oczekiwań konsensusu na poziomie 13%.

Analitycy sugerują, że trwające zmęczenie zarobkami może spowodować dalsze cięcia w prognozach. Aditya Suresh, szef badań akcji indyjskich w Macquarie, powiedział:

Ten kwartał może oznaczać drugi z rzędu okres wzrostu zysków rok do roku poniżej 10%, po 4-procentowym wzroście zysków w pierwszym kwartale.

Od września 2020 r. zysk netto spółki Nifty (PAT) wzrósł dwucyfrowo do kwartału kończącego się w marcu 2024 r.

Spowolnienie zysków spowodowane popytem potęguje obawy

Analitycy twierdzą, że bardziej niepokojącym zjawiskiem jest to, że przyczyną spowolnienia wzrostu zysków jest słabnący popyt, a nie zewnętrzne wstrząsy, takie jak kryzysy płynności.

„Co bardziej niepokojące, spowolnienie zysków jest teraz spowodowane popytem — a nie szokiem zewnętrznym/płynnościowym. Odwrócenie popytu wymagałoby zatem znaczącej reakcji politycznej, która na razie nie jest realizowana” — powiedział Prateek Parekh z Nuvama.

Konsensus prognoz zysków Nifty na lata fiskalne 2024/25/26 wynosi odpowiednio ₹957/1084/1250, co wskazuje na dalszy powolny wzrost.

Domy maklerskie spodziewają się, że marże Nifty skurczą się o 40 punktów bazowych i ustalą się na poziomie 20%.

BFSI i przedsiębiorstwa użyteczności publicznej będą napędzać zyski; sektory surowcowe będą pociągać za sobą

Mimo ogólnego spowolnienia, wzrost zysków ma być wspierany przez sektory takie jak bankowość, usługi finansowe i ubezpieczenia (BFSI), w których prognozuje się wzrost rok do roku o 11%.

Oczekuje się, że inne sektory odnotują dobre wyniki, m.in. opieka zdrowotna (15% r/r), usługi komunalne (24% r/r) i telekomunikacja, w której spodziewane jest znaczne ograniczenie strat.

Według Motilala Oswala straty sektora telekomunikacyjnego mogą zmniejszyć się z 4300 rupii we wrześniu 2023 r. do 400 rupii we wrześniu 2024 r.

Z drugiej strony oczekuje się, że globalne spółki cykliczne, takie jak ropa naftowa i gaz (O&G) oraz metale, będą powodować spadek zysków.

Sektor O&G, a w szczególności spółki zajmujące się marketingiem ropy naftowej (OMC), mogą odnotować spadek zysków rok do roku o 33%, podczas gdy sektor metali może odnotować wzrost na poziomie zaledwie 2%.

Oczekuje się, że cement, kolejny sektor surowcowy, odnotuje gwałtowny spadek r/r o 41%.

Nieruchomości i handel detaliczny wyróżniają się

Mimo spowolnienia wzrostu zysków oczekuje się, że sektor nieruchomości i handlu detalicznego odnotują solidny wzrost.

Nieruchomości mogą wzrosnąć o 44% r/r, podczas gdy handel detaliczny ma wzrosnąć o 17% r/r. Przewiduje się, że dobra kapitałowe (+13% r/r) i segmenty konsumenckie (+4% r/r) będą rosły umiarkowanie.

Elara Capital zauważyła, że II kwartał będzie pierwszym od siedmiu kwartałów, w którym nastąpi spadek zysków rok do roku i kwartał do kwartału w 235 objętych badaniem spółkach, gdyż krajowe spółki cykliczne mają problemy z zrównoważeniem spadku w sektorach surowcowych.

Przed nami zmienność rynku, ale długoterminowe okazje do zakupów pozostają

Emkay przewiduje, że sezon wyników będzie słaby, choć różnice między sektorami będą znaczne.

Materiały, energia i finanse ograniczyły łączny wzrost PAT Nifty do 5%, podczas gdy inne sektory mają odnotować solidny wzrost na poziomie wysokich nastolatek.

W rezultacie konsensus szacunków wzrostu zysku na akcję Nifty w roku fiskalnym 2025 utrzymuje się na stabilnym poziomie 15,9%.

Oczekiwano, że rynki będą poruszać się w określonym przedziale przy „podwyższonej zmienności”, a potencjał wzrostu będzie ograniczony wyceną.

„Widzimy rynki w przedziale o podwyższonej zmienności. Wzrost jest ograniczony przez wyceny — nasz cel na 25 września dla Nifty, przy hojnych 22x PER 1YF, wynosi 26 000 i oferuje <5% wzrostu od tego momentu” — czytamy.

Dom maklerski zauważył, że przed spadkiem zysków chroni stały wzrost zysków i stabilność makroekonomiczna, co może zapobiec poważnej korekcie rynku, pomimo globalnych obaw, takich jak szok naftowy na Bliskim Wschodzie i przesunięcia w przepływach zagranicznych inwestycji portfelowych w kierunku Chin.