Akcje DMart spadają o 8,5% po rozczarowujących wynikach za II kwartał; brokerzy obniżają ratingi z powodu konkurencji online

Akcje Avenue Supermarts, spółki dominującej popularnej indyjskiej sieci supermarketów DMart, spadły w poniedziałek o prawie 8,5%, osiągając najniższy poziom ₹4187,25 na giełdzie BSE w wyniku słabych zysków za II kwartał, na które wpływ miała rosnąca popularność platform sprzedaży artykułów spożywczych online w kraju.

Sieć Avenue Supermarts odnotowała wzrost zysku netto o 5,8% w ujęciu rok do roku (r/r) do 659,6 crore ₹ oraz wzrost przychodów o 14,4%, osiągając 14 445 crore ₹ w porównaniu do 12 624 crore ₹ w analogicznym kwartale poprzedniego roku.

Jednak liczby nie spełniły oczekiwań. Podczas gdy wzrost przychodów pozostał dwucyfrowy, oznaczał on najwolniejszy wzrost DMart od czterech lat, według brokera Bernstein.

Liczby te skłoniły czołowe domy maklerskie do zmiany prognoz dotyczących akcji.

Analitycy z różnych branż jako główne powody obniżenia ratingów podali powolny wzrost przychodów spółki, malejące marże zysku i rosnącą konkurencję ze strony platform sprzedaży artykułów spożywczych online.

Obniżka cen docelowych była drastyczna, a Morgan Stanley obniżył prognozę z 5769 rupii do 3702 rupii, co odzwierciedlało rosnące obawy o zdolność DMart do utrzymania wzrostu w wysoce konkurencyjnym środowisku handlu detalicznego.

Firmy maklerskie obniżają ceny docelowe w obliczu rosnącej konkurencji

Choć zysk po opodatkowaniu i przychody wzrosły, choć nieznacznie, marża zysku w kwartale lipiec-wrzesień spadła do 4,6%, czyli o 0,3 punktu procentowego mniej niż w analogicznym okresie ubiegłego roku.

Pomimo otwarcia przez firmę sześciu nowych sklepów w ciągu kwartału, słaby wzrost sprzedaży w tych samych sklepach (SSG) o 5,5% wzbudził obawy co do zdolności DMart do osiągnięcia zrównoważonego wzrostu zysków.

Ta wartość SSG była znacznie niższa niż 9,1% w pierwszym kwartale roku obrotowego 2025, co dodatkowo przyczyniło się do rozczarowania rynku.

W odpowiedzi na niezadowalający raport o zyskach, duże domy maklerskie obniżyły prognozy dla DMart.

Morgan Stanley wydał ocenę „niedoważony”, drastycznie obniżając cenę docelową z 5769 ₹ do 3702 ₹.

Dom maklerski podkreślił, że konkurencja ze strony internetowych formatów sprzedaży artykułów spożywczych, zwłaszcza na dużych obszarach metropolitalnych, zaczęła podważać dominację DMart, kładąc się cieniem na potencjale wzrostu sprzedawcy detalicznego.

Podobnie JPMorgan obniżył rekomendację dla DMart z „overweight” na „neutralny” i obniżył cenę docelową do 4700 ₹, powołując się na spowolnienie wzrostu porównywalnego (LFL) i rosnące koszty operacyjne.

Dom maklerski zauważył również, że inwestycje w segment handlu ekspresowego i DMart Ready, platformę internetową firmy, wywierają dodatkową presję na marże.

Czynniki te, w połączeniu ze słabszą wydajnością sklepów i zwiększoną konkurencją ze strony platform handlu elektronicznego, sugerują, że w nadchodzących miesiącach DMart może stawić czoła dalszym wyzwaniom związanym z utrzymaniem zapasów.

Platformy sprzedaży artykułów spożywczych online obniżają marże

Jednym z kluczowych czynników wpływających na wyniki DMart jest wzrost popularności zakupów spożywczych online.

Neville Noronha, dyrektor generalny Avenue Supermarts, potwierdził rosnący wpływ platform cyfrowych sklepów spożywczych na duże sklepy miejskie, stwierdzając, że DMart Ready, inicjatywa firmy dotycząca zakupów spożywczych online, odnotowała wzrost o 21,8% w pierwszej połowie roku obrotowego 2025.

Wzrost ten był jednak nadal niższy niż w poprzednich okresach, a konkurencja ze strony uznanych graczy internetowych zmniejszyła udział DMartu w rynku w ośrodkach miejskich.

Analiza Bernsteina wykazała, że wzrost w ujęciu porównywalnym był najwolniejszy od trzech lat, co dodatkowo podkreśla wyzwania, z jakimi DMart musi się mierzyć ze strony internetowych rywali.

Ta tendencja w połączeniu z wyższymi kosztami operacyjnymi zmusiła biura maklerskie do ponownej oceny trajektorii wzrostu DMart, co sugeruje, że sprzedawca detaliczny będzie musiał opracować nowe strategie, aby skutecznie konkurować na zmieniającym się rynku.

Mieszane perspektywy pomimo długoterminowego potencjału

Choć większość domów maklerskich obniżyła swoje ceny docelowe i zrewidowała szacunki zysków, niektórzy pozostają ostrożnie optymistyczni co do przyszłości DMart.

Na przykład CLSA utrzymała ocenę „outperform”, choć ze zrewidowaną ceną docelową wynoszącą ₹5360, w porównaniu z ₹5769.

Analitycy CLSA uważają, że przejście firmy DMart na produkty marek własnych oraz jej ciągła ekspansja pozwolą jej stawić czoła rosnącej konkurencji i wyzwaniom operacyjnym.

Niemniej jednak CLSA przyznała, że marże brutto i zysk netto DMart były niższe od szacunków ze względu na wzrost kosztów pracowniczych i spadek produktywności sklepów.

Firma obniżyła swoje szacunki na lata fiskalne 2025-2027 o 13-15%, aby uwzględnić te wyzwania, ale podkreśliła, że długoterminowe podstawy DMart pozostaną nienaruszone, pod warunkiem że sprzedawca detaliczny dostosuje się do zmieniającego się otoczenia handlu detalicznego.