Czy fuzje i przejęcia JNJ wpływają negatywnie na wyniki spółki?

Akcje spółki Johnson & Johnson (JNJ) notują pozytywne wyniki handlowe po ogłoszeniu wyników za III kwartał 2024 r.

Zysk na akcję (EPS) przewyższył szacunki, chociaż poprawę wyników biznesowych przyćmiło niedawne przejęcie firmy V-Wave, produkującej urządzenia kardiologiczne.

Spółka skorygowała również swoją prognozę zysków operacyjnych z 10,05 USD do 9,91 USD. Oczekuje się, że przejęcie V-Wave zmniejszy zyski o około 0,24 USD na akcję w 2024 r.

Segment farmaceutyczny JNJ przoduje w rozwoju

Wzrost JNJ w tym kwartale był spowodowany głównie przez segment farmaceutyczny, przy czym Darzalex i Stelara przyczyniły się do przychodów w wysokości 22,5 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 5% w ujęciu rok do roku.

Jednak segment MedTech nie spełnił oczekiwań analityków i osiągnął przychody o 103 mln USD niższe od zakładanego poziomu 8,03 mld USD.

Choć segment ten w dalszym ciągu korzysta z przejęć, nie zawsze udaje mu się sprostać oczekiwaniom rynku wynikającym z tych inwestycji.

Sytuacja ta wywołała wśród inwestorów wątpliwości co do skuteczności strategii fuzji i przejęć spółki.

JNJ: firma, która myśli w perspektywie dziesięcioleci

W ciągu ostatnich dwóch lat JNJ zainwestowało ponad 30 miliardów dolarów w przejęcia w sektorze farmaceutycznym i MedTech, w tym w zakup Abiomed za 16,6 miliarda dolarów oraz przejęcie V-Wave za 1,7 miliarda dolarów.

Przejęcia te wpłynęły nie tylko na wyniki finansowe spółki, ale również na cenę jej akcji, która od początku 2021 r. utrzymuje się na poziomie około 160 dolarów.

Ta stagnacja skłoniła inwestorów do zakwestionowania kondycji długoterminowej strategii firmy.

Wcześniej w tym roku dyrektor generalny Joaquin Duato stwierdził: „Nasza strategia fuzji i przejęć nie ulegnie zmianie. Będziemy nadal oceniać możliwości niezależnie od sektora i wielkości. Kiedy myślimy o fuzjach i przejęciach, myślimy o dekadach, a nie oportunistycznie”.

Pomimo stagnacji cen akcji, przejęcia przyczyniają się do wzrostu przychodów. Abiomed, najdroższe przejęcie, radzi sobie lepiej niż oczekiwano, według Tima Schmida, szefa działu MedTech.

W normalnych okolicznościach akcjonariusze byliby zadowoleni ze wzrostu przychodów, jednak nadal nie jest jasne, jak długo spółka będzie potrzebowała, aby odzyskać zainwestowane środki.

Trwająca strategia przejęć budzi obawy inwestorów. Jeśli ten trend się utrzyma, każdy wzrost przychodów, który nie przełoży się na zysk gotówkowy, może nadal obciążać zarówno akcjonariuszy, jak i cenę akcji.

Niedawne przejęcie V-Wave jest przykładem tych obaw, ponieważ w bieżącym kwartale poniesie ono 600 milionów dolarów kosztów prac badawczo-rozwojowych. Nawet w 2025 r. przewiduje się, że to przejęcie obniży zyski o dodatkowe 0,06 dolara na akcję.

Ponadto dodatkowe kamienie milowe niezbędne do sfinalizowania przejęcia opiewają na kwotę 1,7 miliarda dolarów.

Pomimo tego firma nadal pozytywnie ocenia przejęcie, uznając urządzenie Ventura Interatrial Shunt firmy V-Wave za niezbędne w leczeniu niewydolności serca.

Niemniej jednak inwestorzy są przede wszystkim skupieni na wzroście cen akcji i poprawie zysków. Gdy oba nie zmaterializują się, prawdopodobny jest dyskomfort wśród inwestorów, co jest dokładnie sytuacją rozwijającą się w JNJ.