Oxford Lane Capital (OXLC) ma wysoką rentowność na poziomie 20%. Czy warto to kupić?

Akcje Oxford Lane Capital (OXLC) wzrosły w tym roku nieznacznie i utrzymują się w pobliżu swojego historycznego maksimum na poziomie 5,35 USD. W tym roku wzrosły o 6%, a dzięki wysokiej rentowności na poziomie 20% ich całkowity zwrot wyniósł 24%, czyli więcej niż indeks Vanguard S&P 500 (VOO).

OXLC stała się jedną z najlepiej prosperujących spółek dywidendowych w tym roku, plasując się w tej samej klasie co Main Street Capital, której całkowity zwrot wyniósł 29%.

Czym jest OXLC?

Oxford Lane Capital to wiodąca amerykańska firma, o której słyszała większość osób spoza branży finansowej i dochodu stałego, ponieważ nie oferuje ona swoich usług konsumentom indywidualnym.

Zamiast tego firma oferuje stosunkowo skomplikowane rozwiązania finansowe. Inwestuje w transze długu i kapitału własnego zabezpieczonych zobowiązań dłużnych (CLO).

CLO to ustrukturyzowany produkt finansowy łączący dużą liczbę pożyczek korporacyjnych, głównie dla przedsiębiorstw o niskiej ocenie kredytowej.

W swoim przypadku Oxford Lane koncentruje się na CLO, które są zabezpieczone pożyczkami senioralnymi. W przeciwieństwie do innych firm, pożyczki OXLC nie mają ekspozycji na kredyty hipoteczne i nieruchomości, kredyty samochodowe i karty kredytowe.

Firma zainwestowała w około 195 struktur CLO. Niektóre z najlepszych części jej portfolio to Elmwood, Regatta, Onex CLO Warehouse, Ares, Milford Park i Windriver. Dziesięć najlepszych inwestycji odpowiada za około 20% jej ekspozycji.

Z ostatniej prezentacji wynika, że największe inwestycje Oxford Lane dotyczą branży high-tech, a następnie opieki zdrowotnej, bankowości i finansów, usług, hotelarstwa i mediów.

Zaletą tego modelu biznesowego jest to, że CLO są zabezpieczone w sposób uprzywilejowany, co oznacza, że zazwyczaj są one wypłacane jako pierwsze. Nawet w przypadku niewywiązania się ze zobowiązań, firma będzie pierwsza, która otrzyma płatności pochodzące ze sprzedaży aktywów.

Kolejną zaletą jest to, że spółka ma pewne zobowiązania, które mogą zostać uruchomione i umożliwić pożyczkobiorcy spłatę transz senioralnych.

Wadą tego podejścia jest to, że spółka często osiąga niższy zysk niż spółki inwestujące w dług podporządkowany, ze względu na związane z nim ryzyko.

Jednocześnie, według Bloomberga, branża CLO stała się obecnie warta ponad 1,3 biliona dolarów, ponieważ popyt wzrósł. Wyzwaniem jest to, że menedżerowie nie tworzą obligacji wystarczająco szybko, aby sprostać popytowi, co oznacza, że kończą im się rzeczy do kupienia.

Potencjalne katalizatory dla akcji Oxford Lane Capital

Istnieją trzy potencjalne katalizatory dla akcji Oxford Lane Capital. Po pierwsze, jej zwroty mogą wzrosnąć z powodu trwającej fali resetowania, która wzrosła do rekordowo wysokiego poziomu. Dane Citigroup pokazują, że resetowanie, proces refinansowania CLO, wzrosło do 26 miliardów dolarów w sierpniu. W tym samym czasie spready lub premia za ryzyko zawęziły się do najwęższego punktu od ponad dwóch lat.

Citi ma więcej dobrych wiadomości dla firm na rynku CLO, gdyż przewiduje, że do grudnia nastąpi odzyskiwanie od 80 do 100 miliardów dolarów.

Drugim potencjalnym katalizatorem dla Oxford Lane Capital jest to, że fuzje i przejęcia (M&A) mogą nadal dobrze prosperować, jeśli Donald Trump wygra wybory powszechne. Trump prawdopodobnie zastąpi Linę Khan, która agresywnie walczyła z kilkoma dużymi fuzjami i przejęciami.

Pozwała, aby zatrzymać kilka dużych transakcji, takich jak fuzja Tapestry i Capri oraz JetBlue i Spirit Airlines. Jeśli zostanie zastąpiona, istnieje duże prawdopodobieństwo boomu M&A, zwłaszcza teraz, gdy stopy procentowe spadają.

Trzecim katalizatorem dla akcji OXLC jest fakt, że wskaźniki niewypłacalności pozostały znacząco niskie. Nawet szeroko omawiany mur terminów zapadalności w branży nieruchomości nie doprowadziło do znaczących niewypłacalności w tym sektorze.

Niski wskaźnik niewywiązywania się ze zobowiązań oznacza, że fundusz będzie nadal generował wysokie zyski w przewidywalnej przyszłości.

Istnieją jednak dwie potencjalne wady inwestowania w OXLC. Po pierwsze, zawsze jest notowany z premią do wartości aktywów netto (NAV). Po drugie, może mieć problemy, ponieważ stopy procentowe nadal spadają. Pozytywną stroną jest to, że nie oczekuje się, że stopy procentowe spadną tak gwałtownie, jak początkowo się obawiano.

Analiza cen akcji Oxford Lane Capital

Wykres OXLC według TradingView

Na tygodniowym wykresie widzimy, że akcje OXLC radziły sobie dobrze w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Utworzyły wzór wykresu filiżanki z uchem, popularny znak kontynuacji. Ostatnia konsolidacja jest częścią sekcji uchwytu.

Oxford Lane pozostał powyżej 50-tygodniowych i 25-tygodniowych wykładniczych średnich kroczących (EMA). Oscylatory takie jak Relative Strength Index (RSI) i MACD wskazywały w górę.

Dlatego akcje prawdopodobnie będą miały bycze wybicie, ponieważ kupujący celują w kluczowy punkt oporu na poziomie 6 USD. Stop-loss tej transakcji wynosi około 5 USD.

Jednak w dłuższej perspektywie akcje prawdopodobnie będą miały słabszy całkowity zwrot niż szerszy rynek. Na przykład w ciągu ostatnich pięciu lat ich całkowity zwrot wyniósł 30% w porównaniu do 107% VOO.