Wywiad: Według Prithviraj Kothari popyt na złoto w Indiach prawdopodobnie pozostanie niski w 2025 r. z powodu wysokich cen i deprecjacji rupii

Światowe ceny złota wzrosły w 2024 r. o 27%, co było spowodowane obniżkami stóp procentowych przez banki centralne oraz wzrostem popytu na bezpieczne aktywa.

Tak gwałtowny wzrost cen na świecie osłabił popyt krajowy w kluczowych krajach konsumujących złoto, takich jak Indie i Chiny.

W Indiach sytuację dodatkowo pogorszył niedawny spadek wartości rupii. Ponieważ cena złota jest ustalana w dolarach, osłabienie rupii znacznie podnosi koszty importu dla krajowych konsumentów.

W rezultacie wyższe ceny złota w kraju zniechęciły kupujących do zakupów detalicznych w całym kraju.

W wywiadzie ekskluzywnym dla Invezz Prithviraj Kothari, dyrektor zarządzający RiddiSiddhi Bullions Limited, dzieli się swoją prognozą dotyczącą rynku złota w 2025 r.

Kothari przewiduje, że popyt na złoto w Indiach prawdopodobnie pozostanie niski z powodu utrzymujących się wysokich cen. Oczekuje jednak sezonowego wzrostu w okresie świąt i wesel.

Poniżej znajdują się zredagowane fragmenty wywiadu:

Invezz: Jak widzisz popyt na złoto w Indiach w nadchodzących miesiącach przy wysokich cenach?

Popyt na złoto w Indiach w nadchodzących miesiącach prawdopodobnie pozostanie niski z powodu wysokich cen, które zniechęcają wrażliwych na ceny klientów detalicznych.

Jednakże popyt może wzrosnąć sezonowo w okresie świąt i wesel, co jest spowodowane czynnikami kulturowymi i tradycyjnymi.

Popyt na inwestycje może również się ustabilizować, ponieważ inwestorzy będą zabezpieczać się przed inflacją i niepewnością gospodarczą.

Ogólnie rzecz biorąc, wzrost cen może spowodować, że konsumenci będą zwracać większą uwagę na lżejsze biżuterię lub opcje cyfrowego złota, podczas gdy popyt na wsi może pozostać słaby z powodu ograniczeń budżetowych.

Invezz: Czy spodziewasz się dalszego wzrostu cen na świecie w tym roku po 27-procentowym wzroście w 2024 r.?

Po wzroście cen złota o 27% w 2024 r. w 2025 r. mogą one ulec dalszej presji wzrostowej, spowodowanej niepewnością geopolityczną, słabym dolarem i utrzymującym się zakupem złota przez banki centralne.

Jednak tempo wzrostów może się spowolnić, gdy banki centralne zaczną stosować bardziej zrównoważoną politykę pieniężną, a inflacja ustabilizuje się na kluczowych rynkach.

Rosnące stopy procentowe w rozwiniętych gospodarkach mogą ograniczyć atrakcyjność złota, podczas gdy popyt fizyczny ze strony regionów wrażliwych na ceny, takich jak Indie, może osłabnąć. Jednakże dalsza eskalacja ryzyka gospodarczego lub napięć geopolitycznych może spowodować wzrost cen, utrzymując rolę złota jako bezpiecznego aktywa.

Indijski rynek spot w cenie obniżonej

Invezz: Jaka jest aktualna premia lub zniżka na rynku spot? W jakim stopniu wzrost cen na świecie wpłynął na popyt?

Od 10 stycznia 2025 r. indyjski rynek złota odnotowuje zniżkę wynoszącą nawet 17 USD za uncję w porównaniu z międzynarodowymi cenami spot.

Rabat ten powiększył się z powodu wysokich cen złota na lokalnym rynku, które osiągnęły miesięczne maksimum, oraz niekorzystnego okresu „Khar Mass”, co doprowadziło do spadku popytu.

(Khar Mass to okres w kalendarzu hinduskim, w którym nie powinno się podejmować żadnych pomyślnych działań.)

Wzrost cen złota na świecie miał znaczący wpływ na popyt w Indiach. Wysokie ceny odstraszyły kupujących, co doprowadziło do spowolnienia krajowego popytu.

Ponadto deprecjacja rupii indyjskiej spowodowała wzrost kosztów importu złota, co dodatkowo obniżyło popyt.

Invezz: Jakie skutki przemytu zaobserwował Pan po tym, jak rząd obniżył w zeszłym roku podatek importowy?

Obniżenie przez rząd podatku od importu złota w 2024 r. doprowadziło do spadku przemytu, ponieważ obniżona stawka celna zmniejszyła różnicę cenową między kanałami oficjalnymi i nieoficjalnymi.

Zmiana ta zachęciła do zwiększenia importu za pomocą legalnych środków, co podniosło poziom przejrzystości i dochody podatkowe.

Jednakże przemyt nie został całkowicie wyeliminowany, ponieważ wysokie zapotrzebowanie krajowe i różnice cenowe w regionie nadal stanowią pewne zachęty. Ciągłe egzekwowanie prawa i dalsze udoskonalenia polityki są kluczowe dla całkowitego ograniczenia nielegalnego handlu.

Ceny spot i popyt na ETF

Invezz: Jakiego poziomu cen spodziewasz się dla indyjskich cen złota spot pod koniec pierwszego kwartału?

Do końca marca 2025 r. spodziewane jest, że ceny złota w Indiach będą wahać się w przedziale od 81 000 do 82 000 rupii (935–947 USD) za 10 gramów. (Obecnie ceny spot w Mumbaju w Indiach wynoszą 79 239 rupii za 10 gramów.)

Prognoza ta jest uzależniona od światowych cen złota, słabości indyjskiej rupii oraz lokalnych trendów popytu.

Sezonowe zakupy w okresie ślubnym mogą zapewnić wsparcie, podczas gdy polityka światowych banków centralnych i obawy związane z inflacją mogą podtrzymać zainteresowanie bezpiecznymi przystaniami.

Jednakże znaczący wzrost cen prawdopodobnie zależałby od nieoczekiwanych wydarzeń geopolitycznych lub gospodarczych, które mogłyby radykalnie zmienić nastawienie inwestorów.

Invezz: Czy spodziewasz się wzrostu popytu na fundusze ETF złota w 2025 r. po ubiegłym roku?

Oczekuje się, że popyt na indyjskie fundusze ETF na złoto wzrośnie w 2025 r. pod wpływem połączenia odbicia gospodarczego, wzrostu świadomości finansowej i zwiększonego zainteresowania cyfrowymi kanałami inwestycyjnymi.

ETF są atrakcyjne ze względu na ich efektywność kosztową, przejrzystość i możliwość śledzenia światowych cen złota bez konieczności fizycznego przechowywania.

Napięcia na rynku i obawy związane z inflacją mogą jeszcze bardziej zwiększyć ich atrakcyjność jako zabezpieczenia. Jednak popyt będzie zależał od stabilności cen, nastrojów inwestorów i zachęt politycznych mających na celu zachęcenie do szerszego stosowania.

Invezz: Jakie możliwości ma srebro w porównaniu ze złotem w tym roku, zwłaszcza biorąc pod uwagę jego zastosowanie w pojazdach elektrycznych?

Srebro ma duży potencjał w porównaniu ze złotem w 2025 r., szczególnie ze względu na swoją kluczową rolę w branży pojazdów elektrycznych.

Wraz ze wzrostem popularności pojazdów elektrycznych na całym świecie, zapotrzebowanie na srebro w bateriach, złączach i systemach ładowania ma znacząco wzrosnąć.

Ponadto zastosowania w odnawialnych źródłach energii i elektronice jeszcze bardziej zwiększają popyt.

Chociaż złoto pozostaje preferowanym zabezpieczeniem przed niepewnością, popyt przemysłowy na srebro stwarza okazję do większej zwyżki cen, zwłaszcza jeśli technologie ekologiczne będą się szybko rozwijać. Jednak jego większa zmienność może czynić go ryzykowną inwestycją w porównaniu ze złotem.

Zniesienie indyjskich obligacji złota suwerennego

Invezz: Dlaczego uważasz, że rząd nie jest zainteresowany kontynuacją programów obligacji złota suwerennego?

Rząd Indii może nie być zainteresowany kontynuacją programu Sovereign Gold Bond (SGB) z kilku powodów:

Wysokie koszty finansowania: Emisja SGB wiąże się z koniecznością wypłacania inwestorom odsetek, co może stanowić znaczny koszt dla rządu, zwłaszcza w okresach deficytu budżetowego.

Zmniejszona atrakcyjność: Ostatnie obniżenie ceł importowych na złoto mogło zmniejszyć względną atrakcyjność SGB. Niższe koszty importu mogą sprawić, że fizyczne złoto stanie się bardziej konkurencyjne.

Skupienie na innych priorytetach: Rząd może ustalać priorytety innych celów fiskalnych i gospodarczych, stawiając je wyżej niż dalszą emisję SGB.

Invezz: Jakie inne rozwiązania można wprowadzić, aby zwiększyć popyt na inwestycje w cyfrowe złoto?

Aby zwiększyć inwestycje w cyfrowe złoto, rząd może wprowadzić zachęty podatkowe, takie jak niższy podatek od zysków kapitałowych lub zwolnienia z podatku dla długoterminowych inwestycji.

Programy takie jak „Digital Gold Savings Plans” umożliwiające systematyczne inwestycje oraz „Gold-linked Pension Plans” mogłyby przyciągnąć różnych inwestorów.

Możliwe jest dalsze rozszerzenie współpracy z platformami fintech w celu promowania mikroinwestycji oraz gwarancji rządowych zapewniających bezpieczeństwo cyfrowego złota.

Ostrożne podejście Rezerwy Federalnej do polityki pieniężnej

Invezz: Złoto może napotkać opór ze strony wolniejszego tempa luzowania polityki pieniężnej przez Rezerwę Federalną USA. Jak oceniasz scenariusz obniżki stóp procentowych przez Fed?

Oczekuje się, że polityka pieniężna Rezerwy Federalnej w 2025 r. będzie ostrożna z powodu utrzymujących się presji inflacyjnych i chęci uniknięcia destabilizacji wzrostu gospodarczego.

Choć prawdopodobnie tempo obniżek stóp procentowych będzie wolniejsze, Fed może przyjąć podejście oparte na danych, łącząc odporność rynku pracy z celami inflacyjnymi.

Stopniowe obniżanie stóp procentowych utrzyma wysokie koszty pożyczek, co ograniczy wzrostową dynamikę złota.

Jednakże wszelkie gwałtowne spowolnienie gospodarcze lub niepewność geopolityczna mogą skłonić do bardziej agresywnego luzowania polityki pieniężnej, co wspomogłoby ceny złota.

Ogólnie rzecz biorąc, podejście Rezerwy Federalnej wskazuje na umiarkowany wpływ na cenę złota, przy stabilnej, ale ostrożnej polityce pieniężnej.